近年来，我国医药行业规范度不断提高，以往粗放式的增长方式难以延续，取而代之的是行业整体增速换挡，以及各子行业之间的分化与结构性调整。我们认为医药行业政策频出，总额控制与结构调整的主线将导致行业发展趋于分化，集中度提升，在增速平稳恢复的同时提高行业整体盈利能力。2016年医药行业增速维持在 10%左右，而利润增速回升至 15%。

2016年前三季度，通信行业A股市场71家样本公司，共实现营收3726亿元，同比增长6.1%，实现归属于母公司股东净利润为106亿元，同比增长9.4%。通信行业总体净利润稳定增长，公司盈利能力持续改善。展望2017年，通信行业呈现出以下趋势和特点：5G尚远，通信行业近期整体投资呈现下滑趋势，其中以无线投资下滑最为明显。在传统通信领域，关注有线部分，紧抓有基本面支撑的光通信依旧是2017年通信行业投资主线之一。物联网接棒互联网，以“智慧”应用为主线，万物互联将带来传统通信行业外延拓展的主流投资机会，物联网相关领域或呈现爆发式增长态势。

2016年前三季度，建筑行业92家上市公司共实现营收24535.2亿元，同比增长2.3%，实现归属于母公司股东净利润为763.8亿元，同比增长11.5%，受益于营改增政策及PPP模式较高的利润率，净利润增长好于营收增长。 建材行业73家上市公司共实现营收1750.7亿元，基本与2015年同期持平，实现归属于母公司股东净利润为123.9亿元，同比增长28.5%，受益于年内玻璃和水泥行业出现的“ 量价齐升” 行情及消费类建材利润率的提升，净利润增长远超营收增长。

全球范围内宏观经济的稳定增长促进的财富积累，促进了财富管理需要，扩大了财富管理与资产管理的行业发展空间。北美、欧洲高净值财富管理规模体量大，财富管理业务发展成熟。亚太地区以及中国财富规模不断发展，市场空间可观。

政策走向导致机遇挑战并存。2016 年是医药政策大年，以三医联改为主线的系列政策将对未来行业发展产生深远影响，虽然我们认为经历政策洗礼后的国内医药行业将以更扎实的根基迎接更多机遇打开更广阔的发展空间，但短期阵痛难以避免，对投资而言，沿政策主线寻找投资标的不失为稳健之举。

上周医药股跑输大盘。上周我们发布了2017年度投资策略，我们认为当前改革进程加速，投资上首选低估值龙头，关注血液制品板块及医药商业等。本次周报我们依据我们最新的投资策略对我们的投资组合进行调整。进攻组合调入沃森生物（我们持续看好的生物药龙头，四大重磅品种17年陆续三期临床揭盲）和新开源（看好公司在精准诊断的布局），调出必康股份、宝莱特和金达威。稳健组合调入华兰生物（持续看好的血液制品龙头公司，同时看好血液制品行业的景气度），暂时调出丽珠集团（组合个股数量考虑及深港通后公司港股对投资者的分流）。

2016年前三季度机械行业实现营业收入5107.68亿元，同比减少1.14%，比去年同期降低6.11pct；但与2016年前两个季度机械行业实现营业收入同比减少3.12%的数据相比，前三季度营收提高1.98个百分点，呈现改善趋势；归属于母公司净利润182.79亿元，同比减少26.55%， 比去年同期降低22.26pct；但与2016年前两个季度机械行业实现归母净利润同比减少24.34%的数据相比，前三季度归母净利润下降2.21个百分点，业绩改善不明显；销售毛利率22.90%，比去年同期提高0.66pct；净利率4.13%，比去年同期降低1.19pct。

我们看好A/H 股券商股在17 年的绝对收益机会，但在金融股内部，短期银行股的确定性更强。A 股推荐宝硕股份、方正证券、华泰证券，看好广发证券；H 股推荐华泰证券，关注广发证券。

预期变化（货币政策转向财政政策），补库存与需求共振，周期迎来新起点。

本周沪指报收于3243.84 点，深成指报收于10912.63 点。市场资金方面，本周仅周二实现资金净流入，周二净流入金额为43.36 亿元。全周市场合计净流出资金281.95 亿元。其中，大单资金持续净流出83.70 亿元；特大单资金净流出198.25 亿元。