我们看好A/H 股券商股在17 年的绝对收益机会，但在金融股内部，短期银行股的确定性更强。A 股推荐宝硕股份、方正证券、华泰证券，看好广发证券；H 股推荐华泰证券，关注广发证券。

成交从冷清逐步回暖 .. 3

稳步复苏的权益市场 .......................... 3

一人三户新政有助延缓佣金率下滑趋势.... 3

探索佣金率的极限—互联网券商vs 传统券商成本大比拼 .......... 3

投行、资管业务条线盈利贡献增长 ............. 5

IPO 加速，股权融资结构将有所调整 ...... 5

资管总体规模预计高速增长，主动管理能力强的券商将扩大竞争优势 ....................... 6

创新业务维持平稳，自营成为不确定性来源 .. 7

创新业务迎来规范发展新时期 ............... 7

自营仍是不确定性来源 ....................... 8

债务臵换降低负债成本，再融资埋下发展伏笔 ......................... 10

积极债务臵换，节省利息支出 .............. 10

再融资为未来发展埋下伏笔 ................ 10

2017 年行业及覆盖个股盈利预测 ........... 13

2016 年盈利预测和关键假设 .............. 13

覆盖个股盈利预测调整及评级 .............. 15