政策走向导致机遇挑战并存。2016 年是医药政策大年，以三医联改为主线的系列政策将对未来行业发展产生深远影响，虽然我们认为经历政策洗礼后的国内医药行业将以更扎实的根基迎接更多机遇打开更广阔的发展空间，但短期阵痛难以避免，对投资而言，沿政策主线寻找投资标的不失为稳健之举。

投资要点........ 4

一、医药行情回顾：机遇与挑战并存.... 8

1、行业政策：三医联改，两票制及健康中国战略...... 8

2、行业运行：增速触底回升...... 9

3、板块行情：风险偏好下降，寻找确定性投资机会..... 11

二、医药：药品板块延续分化行情.... 13

1、血制品：供需失衡逻辑不变，提价预期长期存在..... 13

2、创新药：政策大力扶持，资本长期关注..... 14

3、制剂出口：突围海外市场，寻找第二增长点........ 19

4、高端仿制药和品牌资源中药：政策洗牌下竞争优势更加突出... 20

三、医疗：医疗服务价格调整和分级诊疗...... 21

1、医疗服务价格调整...... 21

2、分级诊疗持续推进........ 22

四、医保：关注医保目录和支付改革...... 25

1、医保政策的五个新动向....... 25

2、关注潜在新进医保目录品种........ 29

3、医保支付标准改革中创新药和高端仿制药有望获益....... 30

五、其他个股和政策性投资机会....... 31

1、业绩与估值匹配的个股........ 31

2、存在并购整合预期的个股........ 31

3、两票制大范围执行..... 31

4、国企改革........ 32