2016年化工品价格上涨幅度大超市场预期。我们重点跟踪的115种化工产品中价格上涨为85种，价格下跌为25种，其中以TDI、PVC、纯碱、钛白粉为代表的子行业价格呈现较大程度涨幅。子行业的改善主要来自于供需两个方面，需求端大多受益于地产后周期的边际改善，供给端则受固定投资增速下降的影响使得行业逐步产能出清（如诸多民营小化工产能率先退出行业）。

一个油价新时代真正来临，定价机制快速回归到边际成本定价。原油作为一种对全球影响最大的大宗商品，兼具商品、金融和政治属性，供需因素是油价波动最根本原因。原油需求的刚性，以及本世纪初OPEC限产保价失效，非OPEC 国家和页岩革命带来的原油产量大增，国际原油产量逐渐高于需求，原油的定价机制也由边际需求定价快速回归到边际成本定价。

备迎更新需求高峰，下游效益改善带来资产质量修复。煤价上涨有望刺激煤炭企业资本支出，尤其是设备购置支出，为煤机设备行业带来投资机会。2011 年以来，煤炭企业设备购置支出大幅下滑，我们预计，如果煤炭企业的利润率可以回升到10%左右、并持续一年以上时间，将有效刺激设备购置需求

电动物流车补贴力度最大。12 月份物流车重回推广目录，行业再启航；16 年底新的补贴政策酝酿出台，根据电车汇所披露新补贴政策将引入众多技术性指标，指明行业发展方向。单就补贴量来看，17 年乘用车补贴单车金额折算为度电补贴约为1200-1400 元/kwh，客车约为1440 元/kwh，物流车在1500 元/kwh，整体而言物流车补贴力度最强，而受规模、性能等影响物流车电池采购成本更具竞争力，单车利润有较大空间。

燃气、水务、环保分别下跌 1.75%、0.11%、0.76%、0.73%。“十三亏”生态环境保护觃划发布，奠定未来亏年国家环境治理治理思路。配置上，环保建议兰注土壤修复和PPP 投资机会，公用亊业建议把握水务和燃气投资机会。

12 月5 日，国务院印发《“十三五”生态环境保护规划》，提出到2020年，生态环境质量总体改善的主要目标。《规划》同时将提高环境质量作为核心评价标准，制定大气、水、土壤三大污染防治行动计划施工图。将治理目标和任务落实到区域、流域、城市和控制单元，实施环境质量改善的清单式管理。《规划》确立土、气、水等领域12 项约束性指标，土壤污染类控制指标首次进入规划。经过“十一五”、“十二五”政策推动，我国环保产业已得到长足发展，“十三五”期间环保监督、严格执法将成为生态环境保护建设重中之重，环保将由治理向改善升级。

基础化工板块较上周上涨0.9%，沪深300 指数下跌1.0%，涨跌幅居于所有板块第8 位。涨幅居前：英力特、昌九生化、顾地科技、华峰超纤、安纳达等；跌幅居前：兄弟科技、飞凯材料、天原集团、春晖股份、科恒股份等

之所以钢价 9 月底上涨至今，板块龙头个股近期超额收益才相对明显，主要源于中频炉事件推升行业盈利（预期）改善。08 年以来经验表明，钢铁板块股价表现滞后于盈利，并且供给端因素驱动利润改善阶段，估值因素对于板块行情影响权重增大，因此，当前行业盈利好转并持续有望带动板块继续上涨，而低估值品种依然是优选配置标的，推荐河钢股份，新钢股份，鞍钢股份，马钢股份，新兴铸管。此外，主业稳增且具 3D 打印题材的中钢国际，具有转型预期的玉龙股份、法尔胜也值得长久关注。 

钢材价格：11 月 Myspic 钢材价格指数涨幅 16.38%。Myspic 长材指数月涨幅15.79%，扁平材指数月涨幅 17.02%。11 月 30 日，螺纹期货主力合约收盘价3000 元/吨，月涨幅 15.4%；螺纹现货 3070 元/吨，月涨幅 20.4%。

未来 A 类机构打新增强收益将高于 2016 年：如果维持 2017 年全年网下发行 300 只的新股节奏，根据历史上 A 类每只新股账户收益 10万元来测算（考虑新股发行节奏提速后带来涨幅的降低），A 类全年打新增强收益将超过 3000 万，对应 2~4 亿规模的权益型基金（比如指数类）可增强 10%以上，对应 10~20 亿规模的类固收打新基金可增强 2~4%，打新增强收益明显优于 2016 年。对于可以顶格申购的 B类投资者，则优势更为明显，如果维持全年网下 300 家新股的发行速度，平均单只新股贡献可 5~10 万元，预测全年收益在 2000 万元以上，对应 1 亿规模的底仓（沪深各 5000 万），收益超过 20%。但是目前不少新设的 B 类通道类产品在属性划分上已经被归为 C 类，如果不能划分到 B 类则打新收益吸引力相对有限。