一个油价新时代真正来临，定价机制快速回归到边际成本定价。原油作为一种对全球影响最大的大宗商品，兼具商品、金融和政治属性，供需因素是油价波动最根本原因。原油需求的刚性，以及本世纪初OPEC限产保价失效，非OPEC 国家和页岩革命带来的原油产量大增，国际原油产量逐渐高于需求，原油的定价机制也由边际需求定价快速回归到边际成本定价。

一个油价新时代真正来临：定价机制由边际需求定价快速回归到边际成本定价 ............... 3

需求格局：消费增速持续放缓+库存需求受抑制，印度尚不能接替中国 . 5

供给格局：虽维持宽松局面，但新增产能持续收缩 ...... 8

供需过剩量已达近期低位，随着减产协议执行正朝着平衡方向好转 ..... 12

基于成本框架预计原油价格围绕60 美元波动中枢，在50-70 美元之间震荡 ................. 13

特普朗新政是国际油价的潜在不确定因素 ，低油价不符美国核心利益 ......................... 14

油服行业传导规律：把握油价40-60 美元投资最佳启动期 ................... 15

传导路径解析：油价传导至业绩端所需时滞约1-2 年 ................... 15

60 美元/桶是行业扩张期，把握油价40-60 美元投资最佳启动期 .. 16

低油价新常态投资策略：主动去产能，转型大迈步 .... 17