1、我国电影产业进入从量变到质变的产业升级阶段。中国电影与电影企业逐步将市场拓展至全球。2、中国动漫市场将快速发展，大量外部资本进入行业，国产动漫行业将迎来快速增长期。3、消费者版权付费意识形成，版权付费交易市场经过多年的培育逐步进入成熟与创新发展阶段。

本周 A 股跌幅较大，监管层对险资举牌进行约束或成主要诱因，此后大盘震荡走低。截止到 12 月 16 日周五收市，本周创业板指下降 4.85%，报 1998.11 点；上证综指下降 3.40%，报 3122.98 点；传媒行业指数下降 4.36%，报 1243.08 点，跑赢创业板指 0.49 个百分点。

国务院取消影视演员资格证，打破传统思维不再“纸上谈兵”；行业协会打击电视剧收视率造假：制片方购买收视率每集达 50 万；文化部：网络直播平台须有许可证 主播要实名；视频行业BAT份额超过50％； 三部委下发广电系整合意见关注其投资受益方；多层资本市场文化板块扩大，1400 家文化企业发力股权融资； 工夫、华谊、网易影业联手《阴阳师》将拍影视剧；广电总局：微博微信等社交应用传播视听节目应取得许可证；梦想直播与掌阅科技达成战略合作将在明年共同孵化百部优质 IP。

短期高现价产品的理财属性在 15 年以来的资本市场环境中尤为突出，深刻影响了当前寿险行业竞争格局。 今年前 10 个月原保费增速 41.1%，万能险增速 73.7%，并且行业内公司形成结构分化，新进类保险公司负债端成本显著高于传统险企。同时，利率处于低位，债券投资收益率难以满足资金成本要求。因此产品端转型引致投资端模式转变， 险资加大权益持仓，而在权益法记账、偿二代要求以及保监会鼓励投资蓝筹股的大环境下，权益投资的进一步集中化即成为了行业的最优选择，也即险资举牌，险企资产配置中其他投资占比从 2013 年底 17%增加到了目前的 34%，正是这一现象的反映。

特朗普积极的财政政策，大兴基建，增加大宗商品需求，叠加美国经济走强，共同推升大宗商品价格，从而会推升全球通胀水平。从CRB指数和主要国家CPI同比走势看，两者具有一定的相关性：美国核心PCE和CRB同比的相关系数达到0.78，日本和欧元区的CPI同比和CRB同比也具有一定的相关性。

水泥：本周全国水泥市场价格 337 元/吨，较上周环比下跌 0.6%。高标号水泥方面，大部分城市保持不变，广州地区环比下跌 10 元/吨，上海、南京、杭州地区环比下跌 20 元/吨，长沙地区环比下跌 25 元/吨，海口地区环比上升 35 元/吨。低标号水泥价格为 301 元/吨，较上周环比下跌 3 元/吨。全国磨机开工率 42.2%，较上周环比下降 1.5%。水泥库存 65.0%，较上周环比下降 0.8%。全国水泥煤炭价差 257 元/吨，较上周环比下跌 2 元/吨。幅提高 13.2%，均超出市场预期。12 月中旬下游水泥需求继续保持稳定,价格方面因部分地区企业为在淡季前清库，致使价格出现走低。考虑到今年春节较早，1 月中旬后随着需求减弱，南方各地企业也将会陆续开始停产检修或错峰生产，届时水泥价格将趋于稳定。 

本周家电板块表现弱于沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数跌 4.3%，弱于沪深 300指数 4.2%的跌幅。重点公司中，海立股份（12.6%）、奥马电器（2.5%）、惠而浦（1.3%）领涨，乐金健康（-10.1%）、九阳股份（-9.8%）、深康佳 A（-9.6%）领跌。

本篇报告的目的是希望通过研究海外家电企业全球化多元并购的经验, 探讨公司并购后股价表现，以及在多元化战略中的得与失，以期在国内家电企业已经开启的跨界并购潮中能够让投资者获得更好的投资收益。

北斗观点：持续跟踪北斗相关法规动态。12 月 7 日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，审议通过了《“十三五”国家信息化规划》，提出要开展北斗系统建设应用等 12 项优先行动，推动信息技术更好服务经济升级和民生改善。我们重申北斗导航产业推荐核心逻辑（1）北斗是真正能够实现技术自主可控的领域；（2）北斗的定位导航、授时功能，所涉及的领域包括国防军工、机械工程、两客一危、公务车、能源电网、金融、交通等，几乎全是涉及国家经济命脉和民生领域，信息安全最为重要的领域，而国产化、信息安全从政策角度来看，也重点集中在这些领域。

估值回归合理区间，优选三类投资主题：年刜到 12 月 14 日，申万计算机行业指数下跌 30.57%，同期沪深 300 指数下跌 9.43%，申万计算机行业指数跑输沪深 300 指数 21.14 个百分点。随着指数的大幅下跌，计算机行业估值水平大幅回调，当前申万计算机行业市盈率约为 46.02 倍，相比年刜的 95.48 已下降 51.8%，已经略低于 2010 年至今的历史均值水平。我们刜步估算，当前 A 股计算机行业的 PEG 约为 0.52～0.60，相比 2016H1迚一步下降，表明估值水平已其备一定安全边际。