通信市场人口红利消失，2000 至 2013 年我国移动电话渗透率从 6.8%提高到90.3%，三大运营商营收以 17.2%的年复合增长率高速增长。2014 年起，移动电话市场逐渐饱和，三大运营商的营收增速开始放缓，2014 年-2015 年的年复合增长率仅为 0.86%。截止 2016 年国内三大运营商用户数已经超过了 13.2 亿，移动电话的渗透率达到 96.2%。2016 全球在使用的手机有 75 亿部，已经超过 72 亿全球总人口数。随着人际通信饱和，全球运营商亟待开拓新市场。

本周，国务院常务会议上，李克强总理要求进一步加大网络提速降费力度，降低创业创新成本促进产业升级。结合工信部、发改委联合印发的《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，我们认为①在 GDP 增速放缓的过程中，加大电信业的投资有助于稳定宏观经济；②更重要的是电信作为基础产业的辐射扩散效应，在转型升级过程中，提供更好的创新外部环境。 2017 年开始，电信固定资产投入有望企稳回升，资本开支增速将在2019-2021 年 5G 全面铺开期进入高峰。

5G 或将在 2018 年启动，早于市场 2020 年的预期。根据各大运营商和政府部门的表态，5G 将于 2020 年启动商用。经过深入的行业调研，我们认为 5G 很有可能在 2018 年启动。

本周大盘没有延续上攻势头，如期展开短暂的调整，权重个股回调明显，但是各个板块活跃度不减，特别是 TMT 板块补涨效应明显。其中通信行业在28 个子行业中涨幅第一，整体上涨 2.29%，跑赢沪深 300 指数 3.3 个百分点。子行业中，通信运营子行业上涨 5.57%，通信设备子行业上涨 1.27%。

上周通信行业上涨 3.59%，沪深 300 指数上涨 1.53%，跑赢大盘 2.06 个百分点。在 A 股 28 个分行业中，通信板块本周涨幅排名第 2 位。上周通信板块表现活跃，联通大涨海能达受益订单消息涨幅明显，通信板块中邦讯技术、宜通世纪、永鼎股份、金亚科技及通鼎互联领涨，佳讯飞鸿、烽火电子、星网锐捷、高升控股及齐星铁塔领跌。根据 2 月 24 日最新收盘价，通信行业平均 PE 为49.26 倍。

过去两周，中证体育指数相对沪深 300 指数下降 1.82%；其中中证体育指数下降 0.05%，沪深 300 指数上涨 1.77%。在中证体育指数结合申万一级行业指数共 29 个行业指数中，中证体育指数排名第 28 位。涨幅排名前五的个股为：金达威（8.63%）、安妮股份（6.62%）、星辉娱乐（6.39%）、奥瑞金（6.05%）和三夫户外（5.29%）；跌幅排名前五的个股为：浔兴股份（-7.14%）、顾地科技（-6.33%）、中体产业（-5.60%）、双象股份（-5.26%）和信隆健康（-4.30%）。 

上期周报中我们建议重点关注白酒子行业，行情表现的确远超食品饮料行业其他子板块。随着春季糖酒会的即将召开，以及即将到来的年报、一季报，我们认为业绩好、估值相对低的食品饮料板块依然是不错的配置选择，建议投资者积极关注。

国际与国内奶价：近期恒天然拍卖价格指数与国内生鲜乳收购均价环比稳中微降。国内方面，春节后中国进入需求淡季，同时天气转暖原奶产量逐步恢复，预计供需关系的季节性不均衡可能带来奶价的阶段性回调，待下半年需求旺季到来奶价有望温和回升。

预计板块仍具上行空间，建议回调积极布局，继续看好至一季报：白酒板块本周上涨 4.07%，领跑食品饮料板块，山西汾酒、古井贡酒、口子窖等酒企涨幅靠前，验证了我们上周提出的板块大小市值白酒公司轮动的判断。我们整理了白酒公司 17年的业绩增速和目前的估值水平，大部分公司的估值水平在 20倍出头，个别公司还在 20 倍以下，在春节旺销、一季报可能超预期的背景下，预计板块仍具上行空间，建议回调积极布局! 

上周沪深 300 指数涨幅 1.53%，食品饮料行业指数（sw）涨幅 2.82%，相对收益 1.28%，年初至今累计超额收益为 1.73%。上周沪深 300 平均估值 14 倍，食品饮料行业平均估值31 倍，相对估值 2.3 倍。其中白酒板块估值 27 倍，非白酒板块 31 倍。