结合我国环境污染治理投资总额来看，在经历了 2001-2010 年间
“污染物总量控制”政策带来的高速增长后，我们认为，2015 年
前后围绕“环境质量改善目标”颁布的系列政策，将推动我国环保产
业在“十三五”期间步入快速发展新阶段，到 2020 年我国环保投
入占 GDP 的比重有望升至 2-3%。据此计算，“十三五”期间我国
环保行业投资复合增速可达 11-21%。 在发达国家环保产业发展过程中，诞生了威立雅、废品管理（WM）
和丹纳赫等一批环保巨头，这些企业在收入和利润规模上均远超国
内环保公司。但是，随着我国环保投入增加和市场空间逐步释放，
未来我国也有望诞生出“千亿级”规模的环保企业。

在全球环保产业结构中，美国、西欧和日本占比超过 85%，其中美
国和日本的环保行业走的都是典型的“先污染，后治理”之路，对
我国环保产业发展来说有一定借鉴意义。在本篇报告中，我们将重
点介绍美、日两国的环保行业的发展路径，分析环保行业发展的驱
动因素和我国环保行业的发展前景。

近 5 个交易日市场整体仍然呈现出震荡态势，沪深 300 指数上涨 0.08%， 申万一级行业则呈现出涨跌互现的格局。医药生物行业小幅下跌 0.20%， 跑输沪深 300 指数。子行业中仅中药行业以上涨报收，其中化学制药行业 下跌 0.46%。截至 3 月 14 日，申万医药生物行业市盈率（TTM 整体法， 剔除负值）为 41.13 倍，化学制药行业市盈率为 43.24 倍；相对于全体 A 股（剔除银行股）市盈率的溢价率分别为 31.49%和 38.24%，估值和溢价 率相比于上周均略有所上升。个股涨跌幅方面，东北制药、新华制药和山 大华特涨幅居前；双成药业、亿帆医药和易明医药领跌。

上周两市大盘先扬后抑，呈现震荡调整的走势，沪指在周一回补前一交易日的向下跳空缺口之后，并未继续上行，反而出现逐步震荡回落的局面，最终以周阴线报收，5 日、10 日、20日均线都已告破；创业板指数相对较强，收在10 日均线之上之上。热点方面，人工智能、次新股、锂电池等题材股相对活跃，煤炭、金融、石油石化、电力设备等权重股总体处于调整状态，市场资金“弃大逐小”迹象十分明显。另外，华安证券、中国银河、中原证券等次新券商涨跌不一，其中资金兑现意愿开始显现。

铝加工，勾勒智能制造转型升级新路径。目前，中国铝加工总体产能过剩，产品同质化严重、附加值低，低端铝材占比大，深加工率不足15%，随着铝加工装备水平提升和产能结构调整，行业龙头公司在部分高端应用领域实现了技术突破。未来展望：高端铝合金材市场潜力巨大，集群效应凸显，国内铝加工行业进入智能制造业转型升级的收获期。

煤企经营好转，机械化率继续提升，新建矿稳步投产00 到14 年煤炭产量快稳步增长，复合增速达到7.6%，15 年和16 年产量逐步下滑，同比分别下降4.9%和9.4%。

上周煤炭板块下跌1.70%，跑输沪深300 指数1.70pct。上周煤炭板块下跌1.70%，沪深300 指数基本持平，板块跑输沪深300 指数1.70pct。当周表现居前的5 只股票为*ST 煤气（+6.06%）、郑州煤电（+2.64%）、安源煤业（+1.30%）、*ST 山煤（+1.22%）、昊华能源（+0.29%）。上周，动力煤期货主力合约报收583.4 元(较前周+0.38%)；焦煤期货主力合约报收1273.5 元(较前周-2.82%)。