按照中汽协统计口径，3 月新能源汽车、货车和出口高速增长， 乘用车基本持平，客车大幅下降。3 月新能源汽车销售 31,120 辆， 同比增长 35.6%；货车同比大幅增长 30.1%，客车同比下滑 21.1%，乘用车销售 209.6 万辆，同比微增 1.7%；出口汽车 7.0 万辆，同比增长 23.8%。随着各项与 2017 年补贴新政相关的中 央和地方政策出台，3 月新能源汽车销量回到正常轨道。往前看， 由于传统车市场消费者对于 SUV 的热情不减，未来 SUV 占比较高 的车企要实现油耗和新能源汽车积分达标，SUV+新能源将成为众 多车企的战略性选择。

本周市场主要呈现上涨趋势，汽车与零部件板块上涨 1.8%。其中，汽 车服务子板块上涨 3.9%，汽车零部件子板块上涨 2.2%，整车子板块上 涨 1.3%，沪深 300 指数上涨 1.8%。本周 A 股重点公司股价主要呈现 上涨趋势。涨幅前三为长城汽车、银轮股份、奥特佳，分别上涨为 5.4%、 5.1%和4.5%。跌幅前三为云意电气、万里扬、蓝黛传动，分别下跌5.8%、 2.1%和 0.5%。特斯拉出货量超预期，新能源汽车板块将回暖。特斯拉公布的一季报出 货量超预期，总出货量为为 2.5 万辆，同比增长 68%。产销数据公布后 大幅拉动市场情绪，4 月 3 日特斯拉股价上涨 7.3%，市值超过福特， 仅次于通用汽车。特斯拉一季度销量超预期市值创新高、全球电动化进 程加速的背景下，在车型目录以及地补政策的推动下，新能源板块将快 速回暖。同时，由于特斯拉的标杆效应，智能驾驶以及人工智能板块景 气度也将提振。

本周观点更新：根据美国咨询公司 Navigant Research 最新发布的 一份自动驾驶领域实力报告，福特汽车荣登榜首，紧随其后的是通 用，前五名当中的另外三家分别为雷诺日产联盟、戴姆勒和大众， 此前从谷歌自动驾驶项目中拆分出来的独立公司 Waymo 排在第 7 位，位列第二梯队，特斯拉排名第 12 位。下游的整车公司在整个产 业链中扮演着核心的角色，整合能力优势逐渐显现，我们认为今明 两年传统汽车将承受 2016 年高基数及提前消费的透支影响，政策红 利逐级退出,维持行业整体“中性”评级。但大方向上我们认为汽车 行业正处于产业升级的初级阶段，升级领域涵盖乘用车和商用车， 技术升级支撑行业长期发展，细分市场具有革命性机会。

上周汽车板块整体表现强于大市，子板块全面上涨。特斯拉市值超越通用， 带动特斯拉概念股表现较强，但其可持续性较弱。3 月库存预警指数仍处 警戒线上，需求端表现不振，销售两极分化越发明显，与我们此前判断行 业景气度下行观点相符，建议乘用车投资集中在 SUV 新品较多、销量边际 变化大如上汽集团、福田汽车等少数有向上经营趋势的公司。 沪指增长强势，汽车板块全面上涨。受雄安新区概念带动，上周上证 指数收于 3,286.62点，沪深 300上涨 1.7%。中信汽车指数上涨 2.0%， 跑赢大盘 0.3个百分点。乘用车、商用车、零部件及汽车销售及服务子 板块分别上涨 1.6%、0.9%、2.1%、4.8%。 

 2016年中国汽车后市场电商逐步从资本寒冬中恢复过来，从融资领域分布来看，维修保养服务O2O仍然是资本市 场关注的重点，而从金额分布来看，数千万元规模以上的融资占比超过60%。Analysys易观分析认为，经历了寒 冬之后的汽车后市场电商在新的发展阶段内，将会凭借成熟的商业模式和盈利模式，在2017年取得快速发展。

3 月汽车产销量同比分别增长 3%和 4%，第一季度累计产销量同比分别增长 8% 和 7%，维持较高增速，全年产销量有望超预期。中国汽车工业协会公布 2017 年 3 月汽车产销量数据，产销量分别实现 260.4 万辆和 254.3 万辆，同比分别 增长 3%和 4%，产量增幅低于去年同期 7.2 个百分点，销量增幅低于去年同期 4.8个百分点。今年第一季度汽车产销量累计分别实现713.3万辆和700.2万辆， 同比分别增长 8%和 7%，高于去年同期 1.8 和 1.0 个百分点。在贩置税优惠减 半和新能源汽车补贴退坡癿丌利影响下，第一季度产销量仍实现了较高癿增长； 随着 4 月上海车展新车型集中上市和传统汽车消费旺季来临癿带劢，预计 4 月 份开始汽车产销量增速有望提升，丏全年超中汽协预测增速 5%癿概率较大。

草甘膦行业开工率追踪： 2017 年 3 月，草甘膦行业平均开工率 72.9% (+1.2%，月环比，下 同)，TTM 开工率上升至 66.5%（+2.3%）。大厂（产能在 5 万吨及以上的企业）开工率 76.1%(-1.2%)，TTM 开工率上升至 74.7%（+1.0%）；小厂开工率 60.0%(+11.2%)，TTM 开 工率上升至 37.9%（+4.4%）。草甘膦 3 月均价环比继续回落。目前草甘膦价格为 21500 元/吨（95%原粉华东地区价格）， 月均价继续回落，主要原因是之前原材料全线过快上涨带动草甘膦价格快速上涨，尤其是甘 氨酸，目前甘氨酸、IDAN 等原材料价格高位回落，导致草甘膦价格跟跌，仅黄磷价格异常坚 挺。2017年3月草甘膦华东市场均价为22484元/吨，同比上涨26.5%，月均价环比下降4.3%。
 

以混改为支点，撬动国际大粮商建设。2016 年 7月，中粮公布了首个国有资 本投资公司改革试点方案，混改正式启动，根据集团制定的“十三五”规划， 公司将聚焦粮油糖棉核心主业，定位打造全产业链的国际大粮商。 从总部到子公司，大规模精简人员。根据规划，集团将总部职能部门从 13 个 压缩到 7 个，人员配臵由 600 人精简为 240 人，仅此一项每年可节约成本约 1.38 亿元。此外，子公司也在进行大规模裁员。据草根调研，中粮生化裁员 比例可能高达50%，中粮包装也在大幅度进行人员调整。

06 年以来国际和国内焦煤价格均经历三轮小周期。其中国际煤价去年以来累计翻倍，目前澳洲主焦煤离岸价 153 美元/吨，而 11-16 年均价分别为 291、 189、148、114、83、146 美元/吨，当前价格已恢复至 13 年价格；而国内价格上涨更为明显，目前柳林 4 号焦煤价格为 820 元吨，而 11-16 年均价分别为 1172、930、702、530、414、494 元/吨，当前处于 12-13 年水平。

3 月份生猪价格季节性下行、肉禽价格反弹企稳，农业板块整体下跌3.1 个百分点，沪深 300 上涨 0.1 个百分点，跑输沪深 300 指数 3.2 个百分点，年初以来板块持续跑输。子板块中，3 月动物保健、饲料、农业综合、渔业、农产品加工、畜禽养殖、林业和种植分别-0.8%、-1.6%、-2.6%、-3.1%、 -3.1%、-3.7%、-3.9%和-5.0%，动保、饲料板块表现相对较好。