本周受美国产量持续增加，成品油库存超预期上涨 336.9 万桶，以及利比亚恢复产量等因素影响，国际油价延续跌势。截至周末，布伦特原油收 51.71 美元/桶，跌 0.48%；WTI 继续徘徊于 50 美元关口之下，收 49.19 美元/桶，跌 0.87%。

我们认为这个快速暴涨进而创下历史记录的炼厂开工率和加工量数据并不是完全受所谓的季节性需求驱动，而是带有相当程度的非季节性需求因素在内。尤其是美国炼厂开工率和加工量的大增并没有伴随着成品油需求的提升，相反，虽然原油库存出现超预期下降，但是成品油库存却出现超预期上涨，也就是说：美国炼厂的开工率和加工量的提升所产生的增量成品油并没有被需求端充分消化，这从美国成品油总需求可以看出来，过去 4 周的美国油类产品的社会总需求均值为 1953.3 万桶/日，相比去年同期 4 周均值的 1997.8 万桶/日，下降了 2.2%。

国际油价收跌，至 4 月 28 日收盘，Brent 原油期货收于 51.73 美金/桶，较上周末下降 0.44%；NYMEX 期货价格收于 49.33 美金/桶，较上周末下降 0.58%；周均价分别为51.74 和 49.34 美金/桶，涨跌幅分别为-3.52%和-3.4%。美元指数收于 99.06，较上周末下降 0.69%。

国内甲醇市场已经基本走出了产能过剩的危局，接下来国内新增商业化产能释放仍将缓速进行，与此同时，现有装置开工负荷提升的空间已是非常有限。综合估算，预计 2017 年国内可外售甲醇产量的增量不会超过200 万吨。

在 OEPC 减产执行率高、美国原油需求增长等因素下，我们认为 2017 年原油均价 55-60 美元/桶，较 2016 年有 20-30%的涨幅。原油价格的短期调整，不改油价向上趋势。

本周医药板块跟随大盘继续维持震荡走势，板块里个股活跃度依旧不高。随着行业内上市公司年报及一季报陆续披露完成，我们建议投资者继续把握业绩主线，精选业绩表现良好以及一季报业绩表现超预期的个股。

联合国贸易和发展会议公布数据显示，2015 年全球电子商务市场规模达到 25 万亿美元。其中在 B2C 贸易市场，中国以 6170 亿美元的规模排在榜首，领先于美国和英国。我们认为，随着移动电商、跨境电商、O2O等新兴电商业态的发展和裂变，全球电子商务依然呈现出稳定增长态势。

申万商贸指数上周下跌 2.08%，跑输上证综指 1.50 个百分点，板块表现居各板块第 26 位，环比下降 13 位。板块中低估值的价值股，以及前期调整充分或滞涨个股受到市场关注。价值股老凤祥上周上涨 8.48%，居板块首位，公司基本面正在改善（2017 年五一订货会同比增长超过 30%），且当前股价对应 2017 年 PE18.5倍，具备估值吸引力。

2017 年仍将是板块收购并表的高峰，预计板块的净利润仍将保持较快的增长。从目前计算机企业与已经完成过户的被并购资产的对赌协议来看，2017 年板块内企业已有的对赌利润达到 135.5亿元，创出历史新高。虽然目前已经有部分对赌业绩不能完成的情况，但整体而言，2017 年无疑仍是板块业绩并表的高峰。 

016年度全行业/软件及服务业收入和利润增速的中位数均有上行。收入方面，全行业营业收入同比增速的中位数为 19.74%，比去年同期的 17.81%高 1.93 个百分点；利润方面，全行业归属净利润同比增速的中位数为 18.12%，比去年同期的 13.48%高 4.64个百分点。