在 OEPC 减产执行率高、美国原油需求增长等因素下，我们认为 2017 年原油均价 55-60 美元/桶，较 2016 年有 20-30%的涨幅。原油价格的短期调整，不改油价向上趋势。

1. 石化行业：原油价格震荡上行，产品价差提升. 4

1.1 原油价格：短期震荡，趋势向上. 4

1.2 石化产品：价差改善，盈利提升. 4

2. 各子行业上市公司分析. 5

2.1 油气开采板块：油价企稳，实现扭亏.. 5

2.2 油服板块：油价低位回升，亏损收窄.. 6

2.3 炼化板块：炼化高景气，行业盈利处历史高位... 8

2.4 中国石化：炼化高景气，1Q17 净利润同比增168.7%.10

2.5 中国石油：油价企稳，业绩扭亏.. 11

3. 展望：油价震荡向上，行业处于景气周期...12

3.1 短期震荡不改长期上行趋势...12

3.2 石化行业处于景气周期.12

4. 上市公司分析.13

5. 风险提示...14