2017 年一季度食品饮料行业整体业绩表现好于同期，延续去年四季度以来的增长，从收入和利润的情况来看，2017Q1+2016Q4 均好于2016Q1+2015Q4 的水平，其中白酒子行业持续向好，另外，调味品子行业受提价等因素影响业绩超预期，我们看好高端白酒行业的持续改善和调味品子行业消费升级、提价带来的业绩提升。

本周（05/01-05/05）上证综指下跌 1.64%，深证成指下跌 2.05%，食品饮料板块下跌 0.96%，在申万 28 个子行业中排名第 7 位。黄酒及啤酒板块跌幅居前，分别下跌 2.86%、2.87%，白酒板块下跌 0.80%，跌幅小于指数，主要是贵州茅台、山西汾酒贡献，高端白酒整体跌幅较小，其他白酒调整幅度较大，系一季报能否符合预期的直接反应。 

虽然三大机构对于 OPEC 第一季度实际产量的估算有所差异，但第一季度OPEC 实现减产目标已成共识。OPEC 将于今年 5 月 25 日再次召开会议，讨论是否将 6 月 30 日即将到期的减产协议进一步延长。值得注意的是，即使 OPEC 决定将 3,250 万桶/天的产量目标执行期延长至年底，今年 OPEC 同比减产幅度可能仅为 20-30 万桶/天。而非 OPEC 国家石油产量可能增长 49~61 万桶/天，其中绝大部分来自美国。

根据美国能源信息署 EIA 的最新数据，在周数据截止日 2017 年 4 月 28 日的 EIA 报告中，美国原油产量再次大幅增长，达到了 929.3 万桶/日，逼近 930 万桶/日，更是较 2016 年 10 月份的低点 845 万桶/日增长了 84 万桶/日。考虑到 2016 年 10 月份对全球油气市场是最关键的月份（因为 OPEC 减产协议的参照月份就是该月），而都以 2016 年 10 月份为产量基准的话，美国页岩油的产量增量已经覆盖了超过 70%的 OPEC 减产减量。

本周原油跌幅较大，抹去 OPEC 减产协议达成以来的涨幅，我们认为原油已处于阶段性底部，进一步下行空间不大；制冷剂价格上涨加速，氯碱不平衡利好烧碱、 PO、氟化工的逻辑依旧，建议关注滨化股份和巨化股份。 

2017 年 4 月 28 日美国原油商业库存 5.278 亿桶，较之前一周减少 90万桶；汽油库存 2.412 亿桶，周增加 20 万桶；馏分油库存 1.504 亿桶，周减少 50 万桶；丙烷库存 3967 万桶，周增加 2 万桶。

2016 年石化 63 家样本上市公司营收同比下滑 4.08%，净利润同比下滑 28.49%，2017Q1 石化上市公司营收 1.22 万亿元，同比增长 40.80%，实现净利润 374.44 亿元，同比增长3620.15%。剔除中国石油、中国石化、石化油服和中海油服，2016 实现营业收入 4418 亿元，同比增长 12.86%，实现净利润 200.32 亿元，同比增长59.24%；2017Q1 实现营业收入 1279 亿元，同比增长 50.85%，实现净利润70.23 亿元，同比增长 102.9%。

动力煤淡季特征持续显现，符合之前判断。一方面，由于需求阶段性回落造成的降价预期，博弈话语权传递到下游。另一方面，政策因素引导供给面由紧变松。供需矛盾持续缓解。

外延扩张推动行业业绩快速增长。2016年，行业营业收入同比增长21.96%，增速较去年同期略微上升0.71个百分点；归母净利润同比增长25.18%；扣非净利润同比增长53.74%。行业整体营收的快速增长主要是受益于部分公司的并表效应。扣非净利润增速明显快于归母净利润增速的原因是酒店板块和旅游综合板块的非经常性收益同比明显减少。

草鱼等水产品价格进入上行通道，草鱼价格年初至今涨幅约31%，创两年新高，4 月以来全国草鱼价格涨势放缓，进入调整阶段，但价格仍在高位运行，目前各地草鱼存塘量较少，17 年预计将持续高位运行