2016 年石化 63 家样本上市公司营收同比下滑 4.08%，净利润同比下滑 28.49%，2017Q1 石化上市公司营收 1.22 万亿元，同比增长 40.80%，实现净利润 374.44 亿元，同比增长3620.15%。剔除中国石油、中国石化、石化油服和中海油服，2016 实现营业收入 4418 亿元，同比增长 12.86%，实现净利润 200.32 亿元，同比增长59.24%；2017Q1 实现营业收入 1279 亿元，同比增长 50.85%，实现净利润70.23 亿元，同比增长 102.9%。

一、受上游勘探及油服拖累，2016 石化盈利有所下滑，但剔除四大标的后表现优异。

2017Q1 延续优异表现.. 5

1、2016 年石化行业营收和净利润均不同程度下滑，2017Q1 大幅改善. 6

2、剔除中石油和中石化后，2016 年营收上升，净利润下滑严重，2017Q1 同样表现优

异. 7

3、剔除中石油、中石化、中海油服和石化油服后，石化行业无论在2016 年还是2017Q1

营收和净利润均实现大幅增长... 8

二、2016 年各子板块喜优参半，2017Q1 除油服外均表现优异。C3C4、涤纶化纤和天

然气表现最为突出... 9

1、大石化板块：2016 年炼油和炼化表现优异，上游勘探亏损严重，2017Q1 上游减亏，

炼油和炼化景气延续，盈利同比大幅改善... 10

2、C3C4 产业链：中油价时代PDH 盈利佳，丙烯酸景气度提升，产业链盈利同比全面

提升.. 12

3、天然气：消费快速增长，相关公司营收和净利润表现较好.. 13

4、煤化工：中油价下煤化工依然承压，甲醇价格明显上涨，煤制甲醇盈利大幅提升14

5、油服：中油价区间下，油服产业链依然承压... 15

6、涤纶化纤产业链：走出低谷，复苏进行时. 17

7、其他石化板块：建议关注中化国际... 19

三、行业区间费用率连续5 个季度下行；剔除中石油、中石化、石化油服和中海油服，

行业PE 低于历史均值；行业PB 也下行至历史均值以下，具备配置价值.. 22

四、中油价时代看好PDH、天然气及涤纶长丝. 24

五、重点覆盖上市公司... 25