上周我们对通信行业的 2016 年报和 2017 年一季度报告进行了总结分析，物联网、北斗导航、光通信、云计算、通信线缆等细分板块的净利润涨幅居前，但物联网、云计算等板块的市场表现不尽如人意。我们认为这和市场对相应板块的估值重建有关，估值没有绝对的高低，关键是要和成长性相匹配。对于一些业绩增长较高的个股，若市场表现继续下滑，当估值水平显著低于其合理估值时反而为投资者提供了相对安全的投资机会。我们认为现阶段寻找投资标的可以首先判断公司业绩是否有较高的增长来进行初步筛选，然后再根据其业绩增速来判断估值水平和成长性是否匹配。

上周，沪深 300 指数下跌 1.66%，通信行业（申万）下跌 1.85%，在申万一级 28 个子行业中，通信板块本周涨幅排名第十七。从具体个股看，除停牌个股外，优博讯、恒信移动、汇源通信、长江通信涨幅居前，立昂技术、航天发展、光库科技、亨通光电跌幅居前。2017 年年初至今，沪深 300 指数累计上涨 2.19%，通信板块下跌 7.66%。据 5 月 5 日最新收盘价，通信板块动态PE 为 63.06 倍。 

通信板块上周表现与大盘接近，略弱于大盘，体现市场情绪依然偏悲观。通信行业 2016 年全年营收轻度下滑，而归母净利润同比下滑超过 30%，是导致行业估值承压的重要因素。进入到 2017 年，一季度行业营收增速为-1.65%，归母净利润增速为-7.3%，营收下滑趋势仍然未改变，但利润增速呈现较好回暖。我们判断行业内部分化趋势将延续，传统通信设备、通信服务领域内公司则还需要一定时间恢复增长，光通信和云计算作为行业内景气板块将得到维持，建议关注相关投资机会。

运营商 2016 年整体收入稳定增加，剔除 2015 年出售铁塔的收益，16 年运营商净利润实际增加 8%。三大运营商维持 4G 以来的格局：1、中国移动龙头地位稳固，目前建成了全球最大的 4G 网络，同时在有线宽带领域发力，宽带用户数量已超越联通；2、中国电信整体业务维持稳定，宽带领域与其他两家保持较大的领先优势；3、中国联通仍然维持弱势，2016 年盈利跌入谷底，亟待“混改”破局。 

光通信继续看好，推荐各子行业龙头。光器件，推荐中际装备、光迅科技；国内华为、中兴上半年去库存带来2月份之后1个季度左右的光模块厂家发货低点，二季度末期至下半年预期将再次恢复高增长需求；面向北美云计算中心、40G/100G光模块出口需求继续旺盛，以中际装备（苏州旭创）为代表。光纤光缆推荐中天科技、亨通光电；行业景气高点后移，静待中国移动光纤光缆集采。光网络设备推荐烽火通信（股价低位、等待定增过会）。

体育行业整体稳定增长，2016 年行业迎来盈利拐点。新三板体育行业 2016 年总体营业收入同比增长 38.08%至 79.75 亿元，总体净利润从 2015 年的-4.38 亿元扭亏至净赚 2.51亿元。

上周食品饮料板块指数下跌 0.96%（上一周下跌1.50%），涨幅排名第 7 名（共 28 个一级子行业），高于上证综指0.68pcts，高于沪深 300 指数 0.70pcts，板块日均成交额 90.19 亿元（上周为 125.91 亿元）。从估值来看，截至上周五，食品饮料板块市盈率（TTM）为 28.74，同期上证综指和沪深 300 市盈率（TTM）分别为 15.06 和 12.72。

4月 26 日国内主产区生鲜乳价格为 3.48 元/kg，较 3 月均价下降 1.42%。2 月国内主要原料奶产区价格环比降 1.03%，华东、直辖市、西北和东北地区均出现不同程度的下降，降幅分别为 3.60%、3.43%、1.87% 和 1.82%，而华北和华南地区上涨，涨幅分别为 2.3%和 4.6%，西南地区价格保持稳定。国际上，5 月 2 日，恒天然全脂奶粉拍卖均价 3233 美元/吨，环比增 5.2%。

食品饮料板上周跟随指数下探，呈现低位震荡整理走势，食品饮料板块全周下跌 0.96%，跑赢上证指数 0.68 个百分点。从一级行业来看，食品饮料板块在申万一级行业板块中排名排至第 7 位，表现相对抗跌。从食品饮料二级子行业来看，当周二级子行业多数收跌。其他酒类（1.49%）、乳品（0.21%）收涨，啤酒（-2.87%）、黄酒（-2.85%）食品综合（-2.03%）跌幅明显。食品饮料板块中个股中下跌家数相对较多，除黑芝麻、老白干酒、加加食品、西部创业四家停牌之外，15 家收涨，58 家收跌。