2017 年 5 月 14 日至 15 日，中国在北京主办“一带一路”国际合作高峰论坛。这是各方共商、共建“一带一路”，共享互利合作成果的国际盛会，也是加强国际合作，对接彼此发展战略的重要合作平台。共实现共 76 大项、270 多项具体成果。 

对航运及港口行业周期性行情启动的观点保持不变，建议积极关注贸易方面的政策出台和提价发布。干散货运输方面，年内BDI指数一度站上1300点整数关口，年初以来反弹幅度已超出市场预期，近期随着铁矿石等大宗商品库存高企引发运价大幅回落，BDI指数本周重回1000点下方，预计后市将出现震荡走势。

秦铁路 2017年量价回升，全年归母净利润预计达 110 亿元；运价方面，3 月 24 日恢复运价，预计 2017 年业绩增厚 14.7 亿元。运量方面，预计 2017 年大秦线煤炭运输量达到 4 亿吨；主要货运增量来自于朔黄/张唐分流效应减弱、公路治超影响公路分流至铁路煤炭 2000-3000 万吨（转换全程运距）、叠加 5 月 1 日起天津港禁止接收汽运煤，大秦线约有 2000 万吨受益空间。

交运板块本周涨幅+1.53%，对大盘实现 1.30%的相对收益，子板块中领涨的为机场、铁路、物流。本周初一带一路高峰论坛顺利，为市场带来正向刺激，而后又出现一定波动，我们认为市场还处于震荡整理期，建议优先关注有业绩支撑机场板块、航空板块和大秦铁路。 

各家航空公司分别发布四月数据，整体运营表现良好。三大航在保持积极票价策略的同时仍实现了运营数据的高位增长，分公司看，国航、东航、南航 1-4 月累计 ASK 分别同比上升 4.5%、9.4%与 8.3%，RPK 同比上升 6.9%、10.4%与 11.6%。分区域看与去年重点投放国际线不同，三大航对国内线与国际线投放较为均衡，国航、东航、南航国际 ASK 分别同比上升-1.3%、13.0%与 13.5%，除国航外与国内线 ASK 同比上升 8.9%、7.8%与 11.7%大体相符。

金融去杠杆防风险整顿，是对于过往“金融创新与利率市场化”改革中监管缺失的反思和补位，是金融监管体系的系统性完善，政策力度和影响范围超出常规。股市换手率已接近熊市水平，债市正受到去杠杆拖累，下半年对于“金融资产价格、金融创新节奏、证券市场交投活跃度”不宜有太高预期。证券行业经营牌照放开，行业竞争加剧，行业集中度下降，佣金率和利差均处下降趋势。

上周两市大盘继续震荡下跌，沪指盘中创出阶段新低 3016.53 点，创业板指数更是刷新了 27 个月新低，最低探至 1727.58 点。不过，随着市场风险有所释放，后两个交易日股指出现了企稳反弹。热点方面，保险、银行、券商等金融类股表现十分稳健，对股指的企稳起到了护盘作用；雄安新区上下震荡明显，已成为目前市场最为活跃的题材，不断被资金所搅动；港口运输、工程基建等板块有所活跃，市场对“一带一路”高峰论坛的提前反应；而各类中小创继续下跌调整，促使创业板继续下挫。 

本文以国内债市开放政策梳理为起点，以“机构-个人”“场外-场内”两组维度为框架，分别对债券通，尤其是“北向通”开通后的细节安排逐一进行推演。 从机构投资者对场外市场的投资来看，我们分析其审批限制将进一步放宽，交易机制将以做市商制度为核心，维持结算代理制度不变，监管上仍以宏观审慎为原则，重点加强资金跟踪监管。 

国家统计局发布 4 月价格数据。4 月 CPI 同比上涨 1.2%，前值 0.9%。PPI 同比上涨 6.4%，前值 7.6%，环比 10 个月以来首次下降，阶段性顶部趋势明显。“一带一路”峰会催化，沿线项目加速落地为矿业工程服务以及高端加工行业的技术输出带来新契机。5 月 14日中国举行首次一带一路高峰论坛，伴随国际产能合作和输出，拥有丰富经验和技术优势的国际矿业服务企业以及高端制造领域的有色加工企业将直接受益。市场对于美元的加息路径已经 price in，对于通胀下行风险的担忧可能影响今年的加息次数。

5 月 9 日，内蒙古自治区印发《内蒙古自治区电解铝行业违法违规项目清理整顿专项行动实施方案》，全国三大电解铝产区去产能工作继续稳步推进。铝行业的核心逻辑仍为在产违规产能是否被关闭，考虑到此次国家政策力度空前，我们认为，部分违规在产的违规产能被关闭的可能性非常大。