上周大盘挃数表现不佳，沪深 300 挃数整周累计下跌 1.62%。行业表现斱面，涨幅居前的是食品饮料、医药生物，涨幅超 1%。此外，除农林牧渔、廸筑材料、电子、家用电器小幅上涨外，其余板块悉数下跌，钢铁板块更是跌幅达 5.37%。申万计算机行业挃数整周小幅下跌 0.16%，跑赢沪深 300 挃数 1.46 个百分点。在 28 个申万一级行业中，计算机行业挃数涨跌幅排名靠前，位列第八位。

近几年来，线上电商巨头加快自身在线下零售领域的布局，并以自身技术和资本优势对零售门店进行升级改造。与此同时，线下老牌零售商如欧尚、沃尔玛等通过与电商品牌合作以及外延并购等方式将部分业务线上化。线上和线下两派势力渐成一势，而两股力量融合之后则派生出了新零售这一新商业物种。

当前人工智能仍是以特定应用领域为主的弱人工智能，如图像识别、语音识别等生物识别分析，如智能搜索、智能推荐、智能排序等智能算法等。而涉及到垂直行业，人工智能多以辅助的角色来协助人类进行工作，诸如目前的智能投顾、自动驾驶汽车等，而真正意义上的完全摆脱人类且能达到甚至超过人类的人工智能尚未实现。

我们此前指出，垂直细分领域龙头软件公司其云端化步伐会更快，我们认为 Autodesk 的转型之路也是对我们观点的再一次印证，垂直细分软件厂商尤其是龙头公司其竞争壁垒更高、用户粘性较强、其在细分领域的话语权也更大，这些都是有利于其云端转型的因素，继续看好垂直细分软件公司在云端化过程中的转型步伐。

近一年以来，互金监管不断收严，从被动监管到主动监管，行业正快速走向规范。当前互金监管已接近冰点，政策底已基本可见，各细分领域的整顿基调和方向已确定，风险进入可控范围。

国务院发布《关于印发水污染防治行动计划的通知》，要求 2017 年底前，制药（抗生素、维生素）行业实施绿色酶法生产技术改造,目前已经进入最后阶段。除此之外，2017 年4 月开始，环保部对京津冀及周边地区 28 个城市开展的大气污染防治强化督查，号称是“史上最大规模环保督查”。

上周市场大幅回调，8 月 11 日上证综指下跌 1.63%，创年内单日最大跌幅；前期涨幅较大的周期股出现大幅下跌。我们认为，随着周期股热度的减弱，以“华北无煤区”为代表的强主题有望迎来投资机会，建议关注相关机械设备公司。

总体上，我们认为 2017 年传统工程机械行业高增长不可持续，但是确定走出底部，并且将逐渐回归到稳态增长。龙头公司受益微观、中观、宏观三个层面的变化，预计利润将保持 3 年左右的快速增长。坚定推荐龙头。

我们深入研究了以库卡为代表的德国工业机器人产业崛起之路，梳理出行业背后的核心驱动力、催化因子及诸多利弊因素。我们详细分析了库卡的兴衰史实，试图通过优秀公司如库卡的所作所为透析优秀机器人公司的共有特质。

与分析工业金属主要看供需不同，黄金因金融属性强而受到更多因素的影响，如美元指数、货币政策、通货膨胀、股票市场、政策、地缘政治等，而供需对黄金价格影响相对较小。我们不预设观点，主要用相关性而非因果性进行判断，发现美元指数与黄金价格的背离关系在大多数时候成立，而黄金与其他因素之间难以总结出确定的定性关系。相较其他方法而言，单纯用美元指数分析黄金价格在长期层面上更可靠。