不同类型债券基金的资产配置行为存在较大差异。中长期纯债基金和短期纯债基金债券配置比例较高，一级债基打新受限后债券配置比例也较高，而二级债基债券配置比例与股市表现负相关。债基杠杆主要受监管政策驱动，久期择时则与利率负相关性很高；债基券种组合以利率债、信用债为主，二者配置比例受信用利差和宏观环境影响。公募债基持有利率债以政金债为主，持有信用债种类丰富，且信用下沉较为谨慎，信用风险显露后快速向高评级靠拢。由于不同机构投资的负债结构和成本不同，其投资目标也不同，面临不同的约束条件，在投资债券市场时行为也迥然不同。作为本系列报告的第三篇，本文研究了公募基金的债市投资行为。

2021年8月，银行间市场成交总量折合人民币152.8万亿元，同比增长5.3%。其中，货币市场成交104.3万亿元，同比增长9.6%；债券市场成交20.9万亿元，同比下降11.3%；外汇即期市场成交5.5万亿元，同比增长0.3%；外币货币市场成交7.4万亿元，同比下降9%；利率衍生品市场成交1.8万亿元，同比增长18.5%；外汇衍生品市场成交13.0万亿元，同比增长12.8%。截至8月末，银行间本币市场法人类市场成员4150家，非法人投资产品36024支，分别较上月末增加26家和213支；银行间外汇市场会员749家，较上月末增加5家。

2021年1-9月，医药行业主要运行指标呈现以下特点：一是行业固定资产投资额继续保持较快增速，同比增长14.4%；二是行业工业增加值增速为29.2%；三是行业零售额继续保持增长，同比增长10.5%；四是行业营业收入和利润总额均保持增长，行业营业收入同比增长24.4%，利润总额同比增长80.6%。

2009年，随着中国宏观经济的触底反弹，煤炭行业的生产量和消费量全面回升，中国成为煤炭净进口国。2010年，宏观经济的持续回升将拉动主要耗煤行业增长，带动煤炭产品的消费需求，并为行业稳定运行奠定基础。行业的整合将进入一轮高潮，并将从生产能力、生产效率、生产安全、市场结构、煤炭价格等各个方面深刻影响行业的发展。随着煤炭整合工作的全面和深入展开，中国正在进入“大矿时代”。

2009年，我国石油行业重大变局迭起：在国内，石油产量保持平缓收缩，下游加工产能迅猛扩张，油气基础设施快速铺开，石油行业定价机制市场化进程虽历经争议但实现快速突进，并在能源科技领域积极实现创新。在国际上，不仅实现了油气资产的全球化扩张，更通过国家间双边石油合作的新贸易方式，全面构建并夯实了“国际石油贸易新安全体系”，促进我国石油安全形势进一步加强。总体来看，2009年，借全球经济走势骤然减速提供的客观历史机遇，在全球化资源背景以及世界范围内石油产业转移加速的有利条件下，我国石油产业实现了全面成长。

作为洁净环保的优质能源，天然气具有转换效率高、环境代价低、投资省和建设周期短等诸多优势，积极开发利用天然气资源已成为全世界能源产业的潮流。我国具有“少油气、多煤炭”的资源国情，合理利用和高效配置资源成为必然之选。对天然气能源的积极采用，有利于形成重要的能源基础，以保障我国国民经济和社会的可持续发展。我国天然气行业虽起步较晚，但自“八五”以来，产业发展有了长足的进步。如今，中国天然气行业正在以超越以往的速度大步前行，中国正加速进入“天然气能源时代”。

中国石（原）油的进口是国内外能源界乃至经济界都关心的问题。大量进口原油会不会影响我国内外贸易平衡和经济持续发展是很多人都曾提出的疑问。作为保障能源安全的重要对策是进口来源的多元化，在这方面我们有什么进展？笔者以21世纪以来（即2000～2008年）我国石油进口的相关数据分析这些问题并指出：中国石油进口量的快速发展保障了我国石油的供应，从而促进了经济的发展；进口石油的多元化是所有石油消费国的基本对策之一，我国在此进程上作出了巨大努力，取得了良好效果，但还需做更进一步的工作。

2007年中国石油天然气行业效益冰火两重天，主要原因是国际原油价格飙升和国内成品油定价机制改革暂缓。目前中国油气的管理方式依然是，上中游加强控制，下游逐渐放开。三大油气公司效益良好，纷纷加大勘探力度，加强基础设施投资，对油气投资为历年最高。中国原油净进口增速下降，成品油净进口回落明显，油源进一步多元化。天然气和煤层气以其洁净环保的特性，在国家开展节能减排和调整能源结构中正在以前所未有的速度迅速发展。本报告同样分析了2007年中国油气行业遇到的新老问题并提出相应对策。

本文首先介绍了中国石油工业的现代化历程，目前，石油消费量占世界一次能源消费总量的比例约为38%，占我国一次能源消费总量的比例约为23%，中国石油工业在世界市场上的地位和影响力不断提高。然后对中国石油工业现代化水平作了分析与评价，从运行效率、盈利水平、技术先进性、国际化、产业组织水平等方面，对石油工业的现代化水平进行综合测评。文章也提出了提高中国石油工业现代化水平的建议，加快国际化进程，在充分融入世界市场、广泛调动国内国际产业资源的过程中，尽快提高整个产业的整体现代化水平，是我国三大石油公司提升综合竞争力和保障国家石油安全的必然选择。

2021年9月，我国钢铁行业主要运行指标具体呈现以下特点：投资方面，钢铁行业固定资产投资累计增速略有回落，呈逐步趋稳之势。生产方面，钢铁工业增加值累计增速持续放缓，全国生铁、粗钢、钢材产量累计增速不断回落，其中生铁增速已跌入负区间。需求方面，全国固定资产投资、规模以上工业、房地产和主要耗钢工业的运行指标连续放缓，钢材累计表观消费量增速持续回落。库存方面，钢材总体社会库存持续下降，主要品种钢材社会库存均有所下降。价格方面，钢材综合价格指数环比上升，整体保持高位震荡；8大品种钢材以涨为主。进出口方面，钢材单月出口量不断减少，但累计出口量同比增速仍保持高位；钢材累计进口量同比大幅下降，且降幅较上月有所扩大。经营方面，钢铁行业累计营业收入、利润总额均保持高速增长，但增速环比均有所回落。