三季度实际GDP同比增长4.9%，名义GDP同比增长3.5%。前三季度实 际GDP累计同比增速5.2%，累计同比贡献率有两个特点，一是第二产业贡献率较上半年上升 3.6个百分点，二是第三产业贡献率仍在60%以上的较高水平。9 月工业增加值同比增长4.5%。分行业看，1-9月采矿业工业增加值累计同比增速1.7%，制造业累计同比增速4.4%，公用事业累计同比增速3.5%，高技术产业累计同比增速1.9%。

三季度 GDP 增长 4.9%，高于市场一致预期（Wind 一致预期为 4.5%）。9 月经济显著改善，供需两端均呈现结构性亮点。从供给端看，工业和服务业边际改善。9 月份，规模以上工业增加值同比增长 4.5%，环比增长 0.36%。从需求端来看，市场销售稳中有升，投资动能保持一定韧性。7 月政治局会议提出的相关政策正在逐步落实，我们认为，后续国际收支压力可能倒逼国内基本面政策可能逐渐加强，稳增长工具重点关注财政、产业、货币三大领域协同配合。在此背景下，我们提示权益市场重视周期股的投资机会，债券市场大概率保持震荡趋势。

三季度 GDP 同比 4.9%，高于 WIND 口径市场平均预期的 4.5%。前三季度两年复合增速分别为 4.7%、3.3%、 4.4%，大致呈“U”型走势。如果四季度两年复合增速继续延续三季度的 4.4%，则全年实际 GDP 两年复合增速 4.2%，全年 GDP 同比为 5.5%左右。这要略高于我们前期预期的两年复合 4.0-4.1%、实际同比 5.0-5.2%

历史告诉我们年中存在调整预算的窗口期，并且常与扩大投资相关联。回到当前时点，看年内的财政政策，更需要结合当前形势辩清 政策目的。政策发力点可能不在支出端，而更加侧重收入端。十四届 全国人大常委会第十三次委员长会议建议，十四届全国人大常委会第六次会议审议海洋环境保护法修订草案等，审议国务院关于金融工作情况的报告等，审议有关任免案等。并未出现审议预算调整议案的内容。同时，当前时点是否会调整预算加码财政政策，还需参考三季度经济数据的成色，假如数据超预期的好，那么逆周期调节政策加码的必要性是下降的，假如数据平淡，甚至完成今年经济增长目标有困难，那么可能还有调增赤字的可能。

8月29日，华为Mate 60 Pro在华为商城正式上线，Mate 60 Pro将成为全球首款支持卫星通话的智能手机。从配置上看，屏幕尺寸6.67英寸OLED，分辨率FHD+ 2688*1216像素，12G内存256/512/1TB 机身存储。5000 万像素超光变摄像头（F1.4-F4.0 光圈，OIS 光学防抖），1200 万像素超广角摄像头（F2.2 光圈），1200 万像素潜望式长焦摄像头（F3.4 光圈，OIS 光学防抖），后置摄像头支持5倍光学变焦。电池4750mAh，无线充电支持50w华为无线超级快充，支持反向充电。IP68防尘防水。操作系统为鸿蒙V4.0。网络博主测速下来几乎和5G手机一样。

根据华泰电子预测，预计 3Q23 电子板块收入同比-1.5%，环比+13.6%；归母净利润同比+13.1%，环比+9.1%。消费需求复苏驱动下，半导体设计板块 Q3 环比改善；制造板块由于产能利用率同比下滑，预计利润同环比承压；设备和零部件 Q3 继续同环比稳健增长。消费电子传统旺季叠加苹果、华为等新机拉货，预计 Q3 环比改善明显。面板方面，受益于 TV 面板价格上行，预计 Q3 收入利润同环比修复；MLCC 在新机备货和需求复苏带动下有望环比改善，低基数下同比有望增长；宏观弱复苏环境下，安防 Q3 预计收入同比个位数增长。推荐消费电子周期复苏（立讯、水晶、蓝特、顺络），存储周期见底（兆易创新）。

“围炉谈策”系列报告以 PEST 框架（政治、经济、社会、技术）为全球投资人展现中国政策全景图。九月国内经济数据继续好转，四季度经济增速大概率在 5%左右，“经济底”可能已经度过。当下内外有明确的政策方向：一方面，中美关系缓和态势显现，“一带一路”峰会和 APEC 会议将召开，年底前预计外部形势较为稳定。另一方面，稳地产、稳化债、稳资本市场的政策决心已经无人质疑，但效果的显现和数据的验证仍待时日。这意味着周 期底部的确认形成了共识，但向上的预期信心修复则需要基本面有亮点改善的契机。

2023年9月6家上市险企寿险总保费合计 1211 亿元、同比-6.2%（同比未含阳 光保险），增速较8月下降 4.4pct，其中：中国人保-2.5%、中国平安-4.2%、中国太保-5.5%、中国人寿-7.2%、新华保险-9.9%，多数上市险企9月保费同比降幅 扩大，预计主要系前期产品切换需求提前释放以及渠道队伍休整备战共同影响。2023年前9月寿险总保费累计同比分别为：中国人保+10.4%、中国太保+7.9%、中国平安+7.2%、中国人寿+4.5%、新华保险+3.7%。

2023 年 9 月，我国数字经济指数环比上升 5.1%，录得 520。9 月数字经济指数的上升主要由于溢出指数和融合指数的上升，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别对总指数贡献 1.14%、1.84%、1.72%、0.39%。2023 年 9 月，产业指数、溢出指数、融合指数和基础指数分别录得 452、30、278、118。我国数字经济产业投入上升，数字经济对其他产业的溢出作用增强，数字经济和其他产业的融合速度加快，数字经济基础设施投入增加，相应各指数环比分别变动 8.6%、12.7%、10.6%、2.2%。

10 月前 16 日六大发电集团耗煤量均值为 80.74 万吨，环比 9 月增长 2.1%；环比超季节性，10 月环比读数为 2013 年 10 月以来首度正增长。中电联口径数据，10 月 6 日-10 月 12 日燃煤发电企业日均发电量同比增速 8.5%（同口径数据 9 月周度在为-0.2%-4.1%之间）。1交通运输部表示（9 月）“下旬随国庆、中秋双节临近，电厂采购需求和下游非煤企业旺季补库需求同时释放”。2北极星电力网称“部分终端库存经过节假日的消耗后，节后开始增补库存”。