近期，公募 REITs 陆续披露 2023 年中期报告。相较于季报，中报为投资者提供了更多的分析维度，包括财务数据变化以及持有人机构变动。从完成度角度 来看，收入端，大部分 REITs 底层资产表现基本符合预期，仅少数高速公路、 产业园区等资产的收入表现不及预期。成本端，各底层资产的不含折旧和摊销 的营业成本表现差异较大。在此背景下，各 REITs 的 EBITDA 完成度同样呈现一定的分化，经调增/调减项调整后，大部分标的的可供分配金额完成度较 高。此外，公募 REITs 机构和个人投资者持有结构的整体变化不大，产业园区 和仓储物流板块的机构投资者占比略有提升。

美联储通过 SPV 使用创新型货币工具，更像是量化宽松计划（QE）的补充。 在 2008 年次贷危机和 2020 年新冠疫情期间，接近零利率背景下美联储通过传统货币政策向市场注入流动性效益有限，因此通过 QE 向市场注入流动性，而 QE 使用局限于美国国债和 MBS 市场，范围受到限制，于是美联储引入创新型货币政策工具，绕过传统金融机构，通过 SPV 向商业票据、企业债券等市场注入流动性。因此，从本质上看美联储使用 SPV 的目的在于扩大资产购买的范围，与 QE 计划形成补充。

回望过去两年，全球治理体系持续变革，新冠疫情席卷全球，经济环境风云变幻。在全球复杂变局之下，中国经济迎难而上，在波动中展现强大韧性。2021年，中国经济呈积极复苏态势，经济发展稳中求进。受主要发达经济体商品需求提振，全球贸易呈高景气，中国依托完备的制造业体系和良好的疫情防控措施，保持了产业链、供应链体系的稳定可靠，出口增长远超预期。全年GDP在低基 数下实现8.4%的高速增长。

债市震荡市场利率上行引致2022年11月理财产品“破净潮”，近期破净率呈现下降趋势。从破净情况来看，2022年11月受债市下跌影响全市场理财产品破净率不断上升，到12月达到峰值 20.60%，而后逐步平稳回调。据 Wind 最新的统计数据，截至2023年8月底，全市场理财产品破净产品存续数量为1237只，占全市场存续理财产品数量的 2.88%，环比上升 25.01%。

银行理财处于真净值时代。8 月份现金管理类理财平均 7 天年化收益率小幅下 行，月底 2.10%，明显高于货基。由于 8 月下半月债市震荡，定开纯固收、定 开固收+及持有期固收类理财平均半月年化收益率分别为 3.1%、2.6%、1.0%，环比回落明显。截至 8 月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均 近 3 个月年化收益率分别为 3.3%、3.2%和 2.6%。截至 8 月末，理财公司混合 类理财平均年初至今收益率为 1.2%，跑输了固收类理财。

2022年全球电子测量仪器市场空间预计为951亿元，过去5年CAGR达5.3%，其中数字示波器、射频类仪器等各类通用电子测量仪器合计占比48%。随着下游通信、电子、交通与能源、教育与科研等领域的稳步发展，电子测量仪器全球千亿市场指日可待。当前海外巨头技术与规模优势非常明显，占据高端市场；国内企业努力追赶，通过新品迭代实现破局。随着示波器、频谱分析仪等产品性能指标逐步提升，国内企业迎来国产替代更广阔空间。

23年上半年，医药上市公司整体收入稳健增长，盈利出现下滑，主要与去年同期基数有关。子行业分化加剧，表现较 好的有医疗设备、医美、中药、医药零售、综合器械、化学制剂和血制品等，其中，医疗设备增速较快与去年同期低 基数有关，院端相关的其他器械、化学制药及血制品等行业也有不同程度恢复，医美持续复苏，中药Q2仍有较好的表现。近期政策预期较为充分，我们认为可以逐步布局优质资产。

达芬奇手术量继续保持良好增长态势：全球手术量同比 +22%，总体符合预期。其中美国 +19%，增速有所放缓，OUS（海外）+28%。全年手术量指引再一次提升，由18%-21%提升到20-22%。租赁模式或将接棒发力：23Q2设备收入+4.7%至4亿美金。截止23Q2，全球累计装机7900台（2000台租赁）。单季度新增装机331台（去年同期279台），大超预期。其中美国发货157台（去年同期150台），中国发货16台（同比基本持平）。即使去年有低基数的缘故，但是跟21Q2比（21Q2发货328）也十分可观。公司于2013年开设的租赁模式，在目前的背景下帮助公司稳住了设备收入，23Q2租赁收入占整体设备收入占比为31%，为历史最高。本季度50%的发货都是租赁合同，设备方面未来需 要持续观察租赁收入是否还能保持良好的增长。

从产业链上游看：细胞存储是目前上游市场发展最成熟且竞争激烈的环节，受技术发展水平、海外厂商先发优势等影响使得仪器设备等产品多依赖于进口厂商，相关议价能力较弱；从产业链中游看：随着科研的持续投入和顶层在生物经济方面的大力推动，中国市场是全球较为活跃的细胞治疗临床研究地区，在高涨的研发热情下未来有望快速推动市场发展；从产业链下游看：在国家“先试先行”政策、不断扩容优质医疗机构、建立多层次医疗保障的举措下，市场研发活力有望提升，以及推出覆盖更多适应症的相关药物。

2023Q2，医药生物板块的机构持仓占比为6.91%，相较于2023Q1（6.74%），增长了0.17个百分点。细分二级子行业来看，2023Q2，机构持有的医药仓位中化学制药占比1.69%，医疗器械占比1.54% ，中药Ⅱ占比1.52%，医疗服务占比0.97%，生物制品占比0.76%，医药商业占比0.43%；其中生物制品的季度增长幅度最大（+0.15pct）。