城市更新概念于 2019 年 12 月的中央经济工作会议首次提出，“要加大城市困难群众住房保障工作，加强城市更新和存量住房改造提升，做好城镇老旧小区改造，大力发展租赁住房。2021 年 3 月，城市更新写入 2021 年政府工作报告和“十四五”规划文件之中，上升为国家层面战略，并后续出台了一系统配套政策，推动城市更新在全国范围内开展。根据 2021 年 4 月的《2021年新型城镇化和城乡融合发展重点任务》和 2021 年 8 月的《关于在实施城市更新行动中防止大拆大建问题的通知》等文件，城市更新主要是在老城区推进以老旧小区、老旧厂区、老旧街区、城中村等“三区一村”改造，是一种分类审慎处置既有建筑，小规模、渐进式地有机更新和微改造，意在加强修缮，注重提升功能，增强城市活力。

进入 2023 年以来，国内经济整体呈现回升向好的态势，展现出巨大的发展韧性，稳增长政策效果仍在加速显现。不 过，世界政治经济形势错综复杂，对我国发展带来诸多影响。A 股的主要指数在今年上半年出现持续调整，小市值股 票相对表现较好。其中，万得全 A 指数上证 3.06%，上证 50 指数下跌-5.43%，而中证 1000 指数上证 5.10%。沪深 300 指数-0.75%，中证 500 指数 2.29%，中证 800 指数 0.02%。各行业上半年走势差异较大，表现较好的通信、计算机和 传媒行业主要受到 ChatGPT 等大语言模型所引起的人工智能浪潮影响，投资者在相关受益板块的热捧引起了三个行业 一轮大级别的行情。而房地产行业受到多重因素影响下，景气度持续低迷，对于上市房企经营状况产生较大冲击，今年上半年房地产指数下跌 14.07%。

随着人工智能在全球范围内的不断发展，大模型已经成为了各个企业进行智能化转型的重要推手。大模型不仅可以用来进行语言学习，还可以应用于金融、政府、教育等具体场景，推动当今时代智能产业的快速发展。但是，大模型由于需要企业自身对模型进行大量训练，期间会产生高昂的训练成本,使众多企业望而却步。2023年2月，Meta推出了Lama模型，被誉为开源领域最强大的大模型，但是却无法用于商用。7月19日，Meta发布了免费商用版开源大模型Llama2,各个企业能够以相对低廉的价格在该模型上开发应用，为客户提供自主的大模型。这次Llama2模型最大的变化除了性能提升，还体现在B端可以助力企业开发自己的大模型，C 端可以丰富AIGC应用，改变了以往大模型由多家科技巨头垄断的格局，AI应用实现加速落地。

规模与体量大。除券商公募资管外，2022 年仅券商私募资管规模就达 6.45 万亿，以 40%的债券持仓测算，券商私募资管持有约 2.6 万亿债券，是债市的重要参与者。收益率要求高于自营业务。相较于表内的自营业务，资管业务对于收益率的诉求明显更高，且部分券商以高收益资管产品吸引投资者扩大业务规模。根据交易所数据，券商资管配置企业债+公司债比例约 85%，部分披露信息的券商资管产品前十大债券集中度高、久期长、行权收益率均高于 3%，与银行理财、公募基金相比，券商资管一定程度构成市场参与者择券的“下限”。

虽然一些市场观点会认为，去年由于俄乌冲突而导致的欧洲能源价格上涨是“一次性”的，今年在新能源（即清洁能源）需求和政策方面会出现中断，但我们相信，欧洲可再生能源需求将在本十年保持强劲。我们对欧洲新能源展望和政策的深入研究凸显了我们的观点，即投资于日益增加欧洲敞口的全球新能源。我们看到欧洲市场清洁能源政策的加速，部分和美国的通货膨胀削减法案类似，并促进新的投资，从而导致本十年以更实惠的新能源实现结构性更高的需求增长。

新势力造车横空出世叠加前卫的设计、时尚的外观、智能电动的先进理念、出色的营销手段，该阶段市值快速提升。阶段二为高速成长期：新势力经过第一阶段估值已到达历史高位，但缺乏销量及利润支撑估值下探，至2022年10月左右造车新势力市值到达低点。阶段三为盈利改善期：伴随新车上市销量逐渐起步亏损收窄，公司利润弹性释放市值有望进一步回升，该阶段造车新势力表现出现分化。

个护家电行业指的是生产和销售用于个人护理、家庭清洁和厨房烹饪等领域的电器产品的产业。这些电器产品包括但不限于电动牙刷、电吹风、剃须刀、洗发水、洗衣机、空气净化器、除湿器、电烤箱等。个护家电行业的目标是为消费者提供更加便利和舒适的生活体验，同时也能提高生活品质和卫生水平。随着科技的不断发展和居民生活水平的提高，个护家电行业也在不断创新和发展，成为电器行业的重要组成部分。

中共中央政治局 7 月 24 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。学习研读会议通稿，我们有以下几点理解：第一，重点领域风险隐患较多，国内外多点需要关注；第二，加大宏观政策调控力度的同时用好政策空间，储备、成熟、适时地推出政策；第三，“新形势”下房地产政策调整可能较为有限，“一揽子化债方案”重心还在地方政府；第四，活跃资本市场有助于提振市场信心。 

内蒙古地区太阳能资源技术可开发量94亿千瓦，约占中国21%，年日照时数为2600-3200小时，是中国最适合开发光伏电站的省份之一。内蒙古地区累计光伏装机2013至2022年十年间自134万千瓦稳定增长至1,551万千瓦，复合年化增长率为31.5%，从新增光伏装机结构来看，内蒙古近年来新增光伏装机主要以集中式为主。 

此次政治局会议或是“政策底”的再确认。6 月 16 国常会提出研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，首次明确政策态度的改变。从近期一系列动作看，国常会先后审议通过了在超大特大城市推进平急两用设施和城中村改造的指导意见，中共中央、国务院联合发布了“民营经济 31 条”，国务院和各部委民营企业家座谈会紧锣密鼓地召开，发改委即将印发恢复和扩大消费的政策文件。一系列动作展开，和这次政治局会议一起，表明政策已经开始发力。