部分省份重现拉闸限电，主因为工业需求向好叠加采暖需求升温助需求高涨，而煤电持续受限使得电力系统应对尖峰负荷能力明显下降。短期内，装机结构问题短期难以缓解，预计春节停工前的区域限电现象或继续发酵且区域可能扩散。中期内，随着新能源装机规模进一步提升，煤电对电力保供的基础作用有望得到重新审视，存量煤电利用小时数提升与电价向好，调峰电价机制有望加速优化也有助煤电改善盈利；长期看，期待储能与智能电网等技术根本性解决软缺电问题。推荐华能国际（A&H）、华电国际(A&H)、皖能电力、福能股份、长江电力、川投能源等。

多地限电现象近期频发。进入12 月以来，全国多个地区陆续出现限电现象，湖南省有关部门要求各类工商企业要主动错峰生产，关闭不必要的景观亮化设施，居民、党政机关、企事业单位在高峰负荷时段尽量不使用高耗能电器。江西省要求从12 月15 日起，每日早晚高峰段实施可中断负荷，并启动有序用电工作。浙江省及多个地市发布通知，要求有关单位办公区域气温下降到3 摄氏度以下（含3 摄氏度）时方可开启空调等取暖设备，且设置温度不得超过16 摄氏度，部分地区对企业生产进行限电。

上周（12.14-12.18）多因素共振带动光伏产业链强势表现（沪深300 +2.3%／日SCLI +0.3% ): 此前习主席于气候雄心峰会宣布上修国家自主贡献一「的2030年减排力度、并给出风尤累 积装机量12亿千瓦的保底目标，行业信心提振带动产业链普涨。

2020 年疫情的出现给消费行业带来巨大冲击，但当下行业复苏节奏企稳，内部也孕育出新的变化与趋势。可选消费品以及服务业短期受挫但是长期加速了行业优胜劣汰，必需消费品呈现出强韧性且强者恒强趋势明显。

结构性心脏病介入器械有望成为心血管器械中的创新主旋律领域。结构性心脏病主要包括先心病、瓣膜性疾病、心肌病等，伴随着介入手术的发展，该领域器械逐渐成为一个高增长、大体量、高价值的成长行业。2018年全球结构性心脏病器械市场规模90.4亿美元（其中2/3是介入器械），预计2023年行业有望达到150.4亿美元，复合增速10.8%。根据Frost&Sullivan数据，2018年国内心血管器械出厂市场规模约412亿元（+13%），我们预计其中结构性心脏病介入耗材5~10亿元左右，伴随相关创新产品上市和放量，对标全球市场结构， 预计2030年国内结构性心脏病介入器械有望达168亿元，具有10年10倍以上空间。基于行业空间大、增速快、创新潜力大、政策控费影响小、竞争格局好等5大特征，未来10年是瓣膜修复与置换以及左心耳封堵器将是极具投资潜力的创新器械赛道。

12 月16 日，亚奥理事会第39 届全体代表大会召开，电竞项目作为目前关注度很高的竞技项目之一，已被正式列入杭州亚运会竞赛项目。近年来国内电竞的关注度持续升温，根据newzoo《2020全球电竞市场报告》显示 ,2020 年中国将凭借3.85 亿美元预计营收成为收入最高的电竞市场，我们认为预计随着电竞行业日趋规范化，叠加新兴技术推动、国家政策支持、电竞生态的健康发展，未来电竞市场规模将持续稳步上升。

大用户级别互联网产品在20 年板块格外显眼，均出现用户高速增长。且平台流量达到一定量级后，商业价值会呈指数型增长，并形成更强规模效应和竞争壁垒，我们2021 年主线在于寻找大用户级别、大产品平台持续正循环态势。按用户时长占比及增速和对应行业龙头产品增速两大维度，筛选出四大板块主线，UGC(部分PGC)、线上消费平台、教育、游戏。

从当下看明年H1 投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G 时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z 世代青年的社群特征和文娱消费偏好。2021 年投资策略主线在游戏、视频流媒体、楼宇广告、内容电商等方面，把握龙头布局低估值。

上周沪深300 指数上涨2.26%，传媒板块上涨0.27%，跑输沪深300指数1.99 个百分点。游戏板块下跌2.17%，跑输沪深300 指数4.43 个百分点，跑输传媒板块2.44 个百分点。个股方面，上周涨幅较大的有中文在线（+6.81%）、恺英网络（+5.92%）；上周跌幅较大的有游族网络（-11.80%）、奥飞娱乐（-11.08%）

12 月14 日至12 月18 日，传媒板块下跌0.46%，跑输上证综指（1.43%）1.89pct 和创业板（3.46%）3.92pct，排在CS 一级行业第27 名，位于后部区间。细分的传媒板块中，其他广告营销上涨6.89%，涨幅最高；其次是影视和信息搜索与聚合，涨幅分别为1.30%和1.27%。