短期看，估值回归五年低位，24Q1配置回落至“十四五”低点；2）中期看，展望2025，考虑“十四五”留存经费消化叠加“十五五 ”规划新需求的出现，预计行业基本面好转将逐步显现；3）长期看，“做精做强”与“提质增效”或是“十五五”行业主旋律；回顾利润与资产负债表，1）收入利润体量快速提升后呈现增速逐步下滑趋势，预计24Q2或是全年业绩低点，24Q4有望出现好转；价格与增值税调整影响已逐步消化，预计后续行业盈利能力有望逐步企稳；2）“十四五”行业扩产强度2023年达到峰值，2023-2024H1资产负债表进入衰退周期，2024H2-2025H1或将进入恢复阶段。

（1）从能源保供过渡到新型电力系统发展下的成本最优，140万亿的碳中和投资怎么投（2）现货市场为什么重要：电力现货市场如何运行，现货对不同省份、不同电源的影响几何，现货如何指导电力投资（3）改革对火水核风光的影响及投资建议

我们基于 ROIC-WACC 评估绿电公司的内在价值，若 ROIC 高于 WACC，意味着绿电公司的盈利能力可持续创造价值；反之则意味着在融资成本过高的市场环境下，公司价值也仅限于当前的资产价值。考虑到 A/H 股绿电公司 在 WACC 上的显著差异，我们认为 A 股倾向于盈利能力的价值、H 股倾向于资产的价值。从盈利能力的角度来看，海上风电受弃电率影响较小、盈利稳定性优于陆上风电或光伏发电，推荐装机结构中海上风电占比高的三峡能源、中闽能源。从资产重置角度来看，推荐当前市值显著低于资产重置成本的龙源电力 H、京能清洁能源。

长期看，以城市智能化为代表的新基建有望取代传统基建成为经济增长的核心驱动力。但短期看，新基建对基建投资形成总量维度的超预期拉动难度较大，传统基建中围绕“两重领域”，即国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设仍将是当前投资稳增长的主要抓手。我们认为，未来新老基建预计围绕统筹发展与安全逐步平衡结构，以实现短期经济稳增长和长期高质量发展目标。

消费分级系当下消费市场的主要特点，“品价比”（单位价格买到的产品品质）成为消费者购买决策新标准。此背景下康师傅&统一等历经多年市场检验、综合实力过硬的老牌龙头收入韧性凸显，本文通过解读消费趋势、复盘两者业绩与股价表现，重新审视康师傅&统一的投资机会，品价比趋势下两家企业综合实力过硬，收入端有望维持稳健、彰显龙头优势，24 年全年两家企业采取提价/减促等手段，有望提振利润率；中长期有望在结构改善/竞争缓和/产能利用率提升/折摊率下行带动下释放利润弹性，净利率提升路径清晰。此外，两家企业经营性现金流创造能力较强，分红比例高企，具备吸引力。

对新科技出现反应最快的是资本和资本市场。从 A 股和美股过去不同时期的行业、主题、概念分类市场表现看，科技都是市场涨幅最好的分类之一。另一方面，资本定价的新兴科技，在发展的过程中都难避免出现泡沫膨胀和破灭的过程。以美国互联网泡沫为例，前期技术突破、市场推广、商业模式创新、宏观经济快速增长、政策扶持、资本涌入等，都是推升泡沫的原因，后期业绩不达预期、行政干扰、行业造假丑闻等，都是造成泡沫破灭的原因。

Adobe FY24Q2 总体业绩略微超市场一致预期，FY 24Q3 指引略上调。FY24Q2 总营收达到 53.1 亿美元，同比+10.2%。非 GAAP 下，Adobe 营业利润为 2.441 亿美元，同比增长 12.0%。非 GAAP 净利润为 2.023 亿美元，同比增长 12.8%。从季度新增订阅收入角度来看，新增数字媒体年度经常性收入（ARR）为 4.87 亿美元，同比增长 3.6%。剩余履约义务（RPO）为 178.6 亿美元，同比增长 17.4%。FY24Q3 预期指引略微上调。FY24Q3 Adobe 目标总收入在 53.3 亿美元到 53.8 亿美元之间。Adobe 2024 财年目标总收入在 214 亿美元到 215 亿美元之间（上个季度指引：213 亿-215 亿美元）。

个人所得税是直接税，税基为 9 项个人收入，税收规模约占全国税收收入 8%左右。在我国，个人所得税的特征主要体现在累进税率与比例税率并用、实行分类征收以及费用扣除额较宽这三个方面。

2024 年 6 月中国 CPI 环比-0.20 %；同比 0.20 %（前值 0.30 %），连续第 5 个月保持正值；6 月 PPI 环比-0.20 %，再次转负；同比-0.80 %（前值-1.40 %），明显收窄降幅。

特斯拉机器人手灵活度大幅度提升，量产节奏略低于预期。6 月 14 日股东大会关于机器人内容包括：（1）量：25 年进入小批量量产，预计产量为小几千台；（2）机器人手灵活度提升，预计下一代灵巧手 22 个自由度（DOF）；（3）当前进度：2 个机器人在 Fremont 工厂工作；（4）后面节点：24 年底完成重大更新，25 年小批量量产，25-26 年机器人可做范围广泛的工作，远期机器人的量远超大家的预期。边际利好灵巧手产业链，量产节奏和数量略低于预期，新事物的到来是量变引起质变的过程，静待花开。