总量弱复苏，政策有望加码呵护。当前经济复苏动能不足，预计后续政策整体仍将维持宽松，并在下半年有望加力，护航经济修复向上。三大投资方面，基建投资仍将发挥重要稳定器作用，下半年政策性金融工具等有望加码，推动全年保持6%左右较快增速；制造业投资虽受出口下行影响，但在高技术、技改驱动下仍会实现一定增长，预计全年增长5%；地产投资预计仍承压，政策有继续优化空间，考虑到低基数影响，下半年跌幅可能收窄，全年预计下滑3%。预计下半年在政策支持下经济实现弱复苏，固定资产投资总量平稳增长，重点关注：1）受益新一轮国企改革及“一带一路”政策加码的央国企及国际工程板块。2）需求低位修复，竞争格局优化的顺周期细分行业。

地面装饰材料根据材质的不同主要可以分为地毯、木质地板、石材地板、瓷砖地板和PVC 地板，各产品特性各异，使用产品及渗透率也有所不同。PVC 地板使用场景较为广泛。考虑施工安装等费用，PVC 地板在总成本上具有一定的优势。PVC 地板是目前世界建材行业中较为新颖的铺地材料，从全球范围来看，PVC 地板在欧美地区发展较早，广受欢迎。

首款头显设备Vision Pro 具有科技感外观+人性化设计，带来高配视听体验。同时其搭载专为空间计算而设计的自有操作系统vision OS，内含M2 与R1 双芯加持。设备虚实结合程度高，多任务处理能力强，与迪士尼联手打造内容生态。除此之外，与人面对面或视频交流时，头显的EyeSight 系统来显示用户的眼睛，达到“不可见但透见”的效果。头显采用虹膜生物识别技术确保隐私，和密码填充、Apple Pay、App Store 应用购买等融合。大会还带来了15 英寸的MacBook Air，为苹果公司历史上最大尺寸的MacBook Air。同时苹果推出新版Mac Pro 亦配备M2 芯片，完成苹果Mac 全系列产品芯片自产化。

2022 环保行业营收同比+2.7%，毛利率下降2pct，现金流持续改善，2022 现金流同比+26%。2022 环保营业收入同比+2.7%至4514 亿元，归母净利润同比-5.8%至349 亿元。毛利率同比-2pct 至27%，ROE 中位数下滑2pct 至8%，资产减值损失同比减少19%至-44 亿元，占比归母净利润同比增加2pct 至-12.7%。2023Q1 行业营业收入同比+3.74%至931 亿元，归母净利润同比-3.4%至72 亿元。我们认为，22 年受疫情影响，行业利润小幅下滑，但资产减值减少，现金流改善，经营质量提升，23Q1 多板块复苏。

2023 年5 月以来市场整体表现不佳，宽基指数普遍出现下跌。2023 年5 月，国内权益宽基指数均发生下跌：上证50 下跌6.89%、沪深300 下跌5.72%、创业板指下跌5.65%、深证成指下跌4.80%、上证指数下跌3.57%、万得全A 下跌3.31%、科创50 下跌3.12%、中证500 下跌3.10%、中证1000 下跌2.40%。债券市场整体表现一般：中证国债指数上涨0.76%，中证信用债指数上涨0.51%，中证转债指数下跌1.56%。行业方面，大部分行业呈现下跌趋势。CPI 同比涨幅下降，PPI 同比进一步下跌。制造业PMI 也呈现下降趋势。

就业总量结构继续区间窄幅震荡。虽与大流行之前相比仍有明显差距，但劳动参与率与就业人口占比均连续3 个月分别达到62.6%（vs 63.3%）和60.3%（vs 61.1%），继续确认突破前期平台。分年龄看，54 岁以上参与率止跌，45-54 岁持续上升，其余年龄层区间震荡。失业人群方面，总数增44 万至610 万。细分看，失业少于五周以内增21.7（前值-40.6 万）至210 万，15-26 周增17.9 万，长期失业的人几乎没有变化，占总失业人口的18%。其他方面，就业边缘人群结构没有变化。

我国服装行业2022 年受疫情影响有所波动，但2023Q1 已呈现稳健复苏态势，同时出口筑底，展望2023 全年随着消费信心与能力的提升，我们看好服装零售与出口的持续改善。我们建议重点关注三大方向：库存与折扣持续优化，估值进入合理配置区间的体育服饰；海外服企去库存顺利背景下订单逐步修复的出口龙头以及场景活动显著增加受益的高业绩弹性标的。

拆迁补偿有两种，实物安置和货币安置。实物安置是指房屋拆迁后，政府直接向被拆迁居民提供安置房；货币补偿，是政府直接向居民发放安置款或者房票，居民凭借安置款、房票自行购买住房。房票微观运行涉及三个环节。发行环节，政府向被拆迁居民开具房票。使用环节，居民凭借房票购房。结算环节，房企售房得到房票后，将手中持有房票向政府兑换为现金。房票有两层属性，对居民而言，这是地方政府发放的住房“消费券”；对房企而言，这是一笔面向地方政府的“应收账款”较于直接现金补贴，房票可以节约当期政府财政支出现金，并可定向刺激住房需求。

内房五月销售增速下滑。百强房企首五月全口径销售总额约28,548 亿元，同比上升8.2%；权益销售总额20,136 亿元，同比上升9.0%；操盘口径销售25,353 亿元，同比上升9.1%。累计销售同比增速放缓，五月销售同比增速只有5.8%，比三、四月的28.7%及30.4%有所下降，五月销售环比亦下降14.5%。整体而言，凭着去年3-5 月疫控所造成的低甚数红利经已完结，从趋势来看，自三月高峰过后，四、五月销售环比都持续下降，反映购房需求并不旺盛，地产行业依然处于弱复苏阶段。此外，首五月，销售面积（操盘口径）累计同比下降6.9%，销售金额上升但销量下降，反映销售结构向高能级城市和高端产品的倾斜。

苹果 WWDC2023：推出第一款头显 Vision Pro，开启空间计算新时代苹果于北京时间 6/6 凌晨召开 WWDC 大会，在 One More Thing 环节中，库克正式发布了公司的第一款 VR/MR 设备 Vision Pro，定价 3499 美元起，高于此前彭博社等媒体报道，计划 2024 年初在美国正式发售，然后在其他国家和地区逐步开售，晚于此前彭博社等媒体报告。我们认为这次 Vision Pro最大的创新是基于眼睛和手指运动的新一代人机交互方式，接下来需要关注产品上市后实际的体验和家居、办公等应用生态的发展。