Pour point depressants are essential to improve the performance of lubricants. Pour point depressant additives are primarily added to the lubricants to make the mineral base oil function at low temperatures, even without the formation of heavy wax, and to enable the oil to flow easily. Pour point depressant additives are used in engine oil or equipment operating in cold temperatures. Polymethacrylates, alkylated wax phenol, and alkylated wax naphthalene are the most commonly used additives. The fundamental purpose of using pour point depressants in a lubricant formulation is to enhance the characteristic properties imparted by the main components of the additive material. Pour point depressants have three basic functions.

Virtual clinical trials are also known as decentralized clinical trials or remote clinical trials in the healthcare industry. Virtual clinical trials are defined as the deployment of a wide range of digital technologies and tools to collect safe and effective data from participants. In virtual clinical trials, specific digital technologies are prominently used in data collection, such as wearable or sensor devices, telemedicine, eCOA, ePRO, eConsent. In the past few years, the adoption of virtual clinical trials witnessed massive increase due to its benefits, which led to a shift toward technology implementation in clinical trial activities.

4月债市利率债曲线总体下行，市场对经济数据反应钝化。流动性预期持续改 善，信贷增速放缓、通胀和就业数据的弱势进一步释放多头情绪，利率曲线明显下行， 10Y国债再破2.80%位置。从持仓结构看，商业银行增持速度减缓，广义基金大幅增持 本轮利率中枢下行从4月中旬开始，从2.83%下行至5月中旬的2.70%左右，主要驱 动力仍是基本面因素。4月社融及信贷不及预期，利率中枢从4月中下旬开始已逐步走 低，实际影响货币市场和债券市场偏中期乃至长期的因素仍是存款/贷款利率的调降。存 款利息调降表明在利润层面的压力，NIM与规模的替代关系此消彼长，信贷规模的增长 难以弥补净息差持续下降给与银行经营层面带来的压力。

随着本月MLF利率按兵不动，过去几周由存款利率调整引起的降息预期驱 动的债市行情暂告一段落。与降息预期主线形成共振的，则是“略落后于 预期”的经济数据。从同比看，在去年受疫情扰动的背景下，低基数效应 使得社零等数据有明显改善；从环比看，经济复苏的持续性仍对投资决策 形成干扰。

年初以来日本股市持续上涨，本周日经225 指数上涨5%，一度超越 30000点大关，达到1990年泡沫经济破裂以来的最高点。 近期日本股市上涨受多重因素驱动。一是国际金融和货币形势的不确定性 逐渐消退，国际资本回流日本。二是企业业绩表现稳健良好。三是东京交易 所致力于改进上市公司治理水平。四是近期部分国际利好消息带动市场情 绪。

主板技术面与基本面的宝贵合力窗口期被打破，反转机会变为继续横盘的概率更高，但 内需基本面的再确认时间只是延后不是转向，建议重回中等仓位耐心等待下一个更明确 买入信号的触发。中小市值及成长板块：部分主题赛道一季报业绩主导行情回落，主要 是受海外业务及欧美宏观经济周期下行影响，但短期个股活跃度开始小幅上行，建议维 持中低仓位， 市值风格重回均衡。

在监管机构和有关各方的大力支持下，香港证券市场“港币-人民币双柜 台模式”和双柜台庄家计划顺利推进并即将于2023年6月19日落地。我们认为， 双柜台模式和未来可能推出的港股通人民币计价将有望为发行人带来新的人民币柜 台流动性、为投资者提供更多的币种选择、并有望解决其在现行港股通机制下面临 的汇兑风险敞口和盈利折算问题，从而改善投资者体验、吸引更多人民币资金参与 港股交易，并在中长期内改善香港市场生态和流动性水平，在助力香港离岸人民币 中心建设的同时推动人民币国际化进程，长期影响深远。建议积极关注符合人民币 国际化发展方向，直接受益于双柜台模式与人民币港股通政策落地的香港交易所和 券商板块。

年初至今国央企相比非国企估值差距有所收敛，但仍存在明显折价，而且估 值也仍明显低于海外对应的一流企业，机构配置比例整体也仍有提升空间。 我们认为伴随“中国特色国有企业现代公司治理”和“中国特色估值体系” 的提出，央国企未来有望在政策引导和支持下对自身成长性、治理机制和信 息交流等层面进一步优化，当前部分国央企的低估值现象有望继续修复。后 续建议重点关注四个方面的投资主线：1）在核心技术领域具备较强竞争力 的引领者。2）估值不高，且具备改革和资本运作预期的国央企。3）受益国家 战略发展方向领域。4）现金流相对充裕，潜在分红和股票回购能力强的国企我们也在报告原文图表中基于上述思路，自下而上维度梳理中金研究部行业分析师所看好的A股和港股的国企标的。

又见净利润负增长，原因为何？1Q23 商业银行净利润同比增长1.3%，同 比增速环比2022 年下降4.2ppt；其中国有行/股份行/城商行/农商行净利 润同比增速分别为-1.5%/-1.4%/+21.4%/-3.0%，同比增速环比2022年- 6.5ppt/-10.2ppt/+14.8ppt/-0.7ppt。1Q23 国有行净利润同比增速为- 1.5%，为2020 年之后再度出现负增长，我们认为主要由于息差压力拖累 净利息收入增长以及拨备较为谨慎。我们推测，监管数据净利润负增长与上 市银行一季报净利润增长+2.4%的差异主要由于监管数据采用母公司口径， 而上市公司采用集团口径，集团海外业务、保险业务子公司盈利增长较快。城 商行1Q23 净利润同比增速较快（+21.4%）主要由于去年同期低基数 （1Q22净利润同比增速-4.0%）及部分非上市银行净利润波动较大影响。

ESG 热点聚焦：中国－中亚峰会5 月18 日至19 日在西安举行，峰会达成多项 环境、社会相关的合作共识和倡议，涉及绿色发展、能源、减贫、健康、教育、 便民等诸多方面。绿色一直以来是中国—中亚共建“一带一路”的鲜明底色，此 次峰会将为中国与中亚国家注入绿色发展的新动力。