行情回顾：4 月传媒板块上涨13.70%，同期上证指数上涨1.54%，沪深300 指数以及创业板指分别下跌0.54%和3.12%，传媒板块排在中信一级行业单月涨跌幅第1 名。细分子板块中出版子板块单月上涨31.82%，游戏子板块单月上涨23.83%，动漫子版块单月上涨19.15%，营私子板块单月上涨11.55%。

2022 年风电需求阶段性回落， 2023Q1 行业景气上行， 风电装机同比+31.7%。2022 年随着海风抢装期结束叠加年初疫情背景下陆风项目开工延期影响，风电新增装机37.6GW，同比-20.9%。2023Q1 受益于风电需求回暖背景下项目加速开发，风电新增装机10.4GW，同比+31.7%；海/陆分别新增装机0.5/9.9GW，同比+42%/+31%。考虑到“十四五”规划装机量目标及风电项目招标进度， 预计2023 全年海/ 陆新增装机10/60GW ， 同比+145.7%/+71.4%。

2022 年营收利润大幅增长，高景气度依旧。从营业总收入来看，2022 年主要光伏公司的总体营收达到了9015.45 亿元，同比增加了77.65%。2023Q1 主要光伏公司的总体营收达到了2296.80 亿元，同比增加了39.90%，环比下降了15.27%。从归母净利润来看，2022 年主要光伏公司的总体归母净利润达到了1076.23 亿元，同比增加了115.34%。2023Q1 主要光伏公司的总体归母净利润达到了324.80 亿元，同比增加了64.58%，环比提升了27.21%。

AI应用拉动硬件配套需求，PCB环节受益于数据传输量及传输速率上升，PCB设计走向低介电损耗、高层数的复杂设计，PCB数通应用市场空间扩容。国内FCBGA配套下游发展有望加快国产替代步伐，国内覆铜板厂商有望打破FCBGA上游材料ABF薄膜被日本味之素垄断的格局。

行业周期下行，电子板块2022&23Q1业绩承压。2022年、2023年第一季度电子行业景气度整体下滑，板块内企业业绩承压。申万电子（2021）2022年实现营收29,392.11亿元，同比下降1.36%，实现归母净利润1,372.34亿元，同比下降28.75%；23Q1实现营收营收6,124.22亿元，同比下降8.19%，实现归母净利润146.53亿元，同比下降58.28%，报告期内营收、归母净利润均同比下滑，且利润降幅远大于营收降幅。

房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。

本章我们主要从以下三个方面展开讨论港股高股息策略的投资机会：1）市场风格未定，高股息策略攻守兼备；2）期限利差上行可带动红利策略走强，高分红组合股息率与无风险利率利差处于历史高位，配置价值凸显；3）具备低估值、业绩稳定、低波动率、现金流充裕、高股息与高成长等特性的组合更能够长期跑赢市场。

2022 年，在美联储连续加息、俄乌冲突及国内疫情反复等不利因素下，证券行业业绩承压。2022 年，全行业140 家证券公司共实现营业收入3,949.73 亿元，同比-21.38%；实现净利润1,423.01 亿元，同比-25.54%。2023 Q1，伴随着宏观经济的逐步复苏，资本市场逐渐回暖，证券行业业绩逐渐回升，44 家上市券商合计实现营业收入1359.70 亿元，同比+37.88%；实现归母净利润449.99 亿元，同比+77.57%。

国内海外需求共振，光伏装机基本面向好。2022年国内年光伏新增装机87.41GW，同比增长59.3%，其中集中式光伏装机新增36.3GW，分布式光伏装机新增51.11GW。2022年光伏组件累计出口3090.8亿元，同比上升68.1%。2023年1-3月光伏新增装机量33.66GW，同比增长154.81%，其中集中式光伏装机新增15.53GW，分布式光伏新增18.13GW。同时，截至3月底，光伏累计装机也超越水电，成为全国第二大电源。2023年1-3月光伏组件累计出口901.4亿元，同比上升23.6%，海外需求向好。

事件：近日，军工板块公司已完成2022 年报和2023 年一季报披露。我们选取 122 个核心军工标的，从调整后的106 个标的利润表、现金流量表和资产负债表角度来考察军工行业的整体变化。