近期机器人行业迎来密集催化，产业端各国产厂商纷纷发布新机型或取得重大进展，政策端北京印发大力度支持政策，世界机器人大会的成功举办也将机器人行业最前沿的生态展现至公众面前。根据我们调研及观察，机器人整机端出现了人形机器人商用化及其在工业领域的落地尝试、四足机器人率先商业化.工业机器人加速出清等趋势，零部件端出现了驱动关节性能和性价比提升、传感器及控制环节重要性提升及研发进度加快等趋势。建议关注整体机器人行业在多重催化及人形机器人放量促进零部件降本利好下的受益机会，并建议重点关注整机和零部件变化趋势下的核心上市公司。

年初至今，生成式 AI 技术浪潮的快速崛起带来对 AI 算力需求的大幅提升，市场亦不断关注英伟达 GPU 的供需情况。我们预计北美四大云厂商(亚马逊微软、谷歌、Meta)的资本开支在 2024 年进入上行周期，整体增速预计超过双位数。从结构来看，扣除传统服务器需求的正常投入后，AI 服务器、GPU等相关需求的快速增长。在上述趋势下，我们建议投资人关注:1)云和互联网业务复苏的一线科技公司。2 ) 资本开支上行周期带来的产业链机会。

二季度货币政策报告中强调了商业银行需要保持合理的利润水平 以支持经济增长。存款利率不变、地方政府化债以及存量房贷利率 的下调均会对银行利润产生影响。 本次不调降长端并不是对房地产政策的改变。我们测算存量房贷利 率下调约节省1000亿以上资金，超过降准20BP带来的770亿房地 产资金的减负。 政策目标暂时是控制风险，所以需要为商业银行预留利润空间。未 来可能看到存款利率下调后才会调降长端利率。

发改委发布碳达峰碳中和重大宝示三周年重要成果，双碳目标持续推进。2020 年我国二氧化碳排放强度比 2005 年.48.4%，超颠完成第一阶段承诺。“十四五”前两年，我国二氧化碳排放强度-4.6%，节能降碳成效显著。下一步将落实好碳达峰碳中和“1+N”政策体系，有计划分步骤实施好“碳达峰十大行动”，确保如期实现碳达峰碳中和目标。

宠物经济蓬勃发展，亚洲宠物展规模再创历史新高8月18日，第25届亚洲宠物展览会对公众召开，展览面积达23万平方米，规模创历史新高。品牌方面，本次亚宠展首度参展新品牌占比达总参展数量40%以上，展商数量达到约2300家，参展品牌约达30000个。

本篇是“学海拾珠”系列第一百五十五篇，为了检验价值相关性 （会计信息和股票价格间的相关性）是否随通胀而系统地变化，文章研 究通胀影响价值相关性的渠道，提出了两个假设，并控制了其他可能导 致通胀的宏观因素。结果表明，虽然两种渠道发挥相反的作用，通胀率 和价值相关性仍显著正相关。回到 A 股市场，利用会计信息构建而成 的选股因子长期对收益具有显著的预测能力，但近几年的稳定性相对较 弱，将宏观变量纳入分析框架不失为一种方法。

7月沪深300 指数上涨 4.5%，申万汽车指数上涨 5.7%，表现优于沪深 300指数。7月汽车销售 238.7万辆，同比下降 1.4%、环比下降 9.0%;其中乘用车销量 210.0 万辆，同比下降 3.4%、环比下降 7.4%，预计主要是同环比基数较高叠加传统车市淡季所致。商用车销售 28.7.万辆，同比增长 16.8%，环比下降19.0%，客车及卡车同环比均增长。7 月新能源汽车销售 78.0 万辆,同比增长 31.6%，批发、掌售渗透率35.1%、36.1%。目前多家企业开始新一轮促销活动，加上去年同期政策刺激影响减弱基数较低，预计 8 月销量同环比均有望增长，但降价潮有可能会引起行业新一轮价格战。国六 B 部分车型销售时间延迟到年底，库存及降价压力得到缓解。后续随着国内经济复苏，预计汽车销量有望持续回暖。

别除留抵退税影响，7月财政收入继续下降，税收收入和非税收入增速持续下滑2023年1-7月财政收入累计同比 11.5%，主要是受留抵退税带来的低基数影响，还原留抵退税口径后增速仅为-20%，2023年7月当月财政收入为20,131亿元而别除留抵退税因素后 7月财政收入当月值为 18,854亿元，当月同比为-10.8%.税收和非税收入累计同比分别为 14.5%和-2.3%，当月同比分别为 4.5%和-14.9%，较6月均继续下滑，随着下半年留抵退税影响的消退，税收收入增逸将会减慢并回归正常。

近日，工信部许可中国电信将800MHz 频率重耕用于5G系统。 上海市发布《立足数字经济新赛道，推动数据要素产业创新发 展行动方案(2023－2025 年)》，行动方案提出，到 2025 年数据 要素市场体系基本建成，国家级数据交易所地位基本确立。当 前，上海数据交易所上架数据产品约 1300 余款，其中三大电信 运营商上架产品约 285个，占比超 20%。运营商数据资源丰富， 标准化程度高且易于交付，适合场内交易。未来电信运营商有 望充分受益数据要素市场建设。 近期 AI 算力板块震荡调整，我们认为主要还是受到大盘下跌及 短期缺少催化导致的交易型调整。我们持续推荐 AI 算力板块。

8月8日至8月10日，三大运营商分别公布了2023年半年度报告：中国 移动、中国联通、中国电信上半年营业收入分为达到5307亿元、1918 亿元、2587亿元，同比增长分别为6.8%、8.83%、7.68%；同期归母 净利润为762亿元、54亿元、202亿元，同比增长8.39%、13.73%、 10.18%。