证监会公募基金费率改革方案包括三步:下调管理费率、托管费率 (2023年底前) >降低交易佣金费率(2023 年底前) 降低销售费用(2024 年底前): 我们计算 2022 年公募基金费用总额为 2400 亿元( 人民币，下同)，其中销售渠道费用接近 900 亿，占比37%;基金公司管理费(扣除尾佣)为 1000 亿/43%; 托管费 300 亿/12%; 交易费用200 亿/8%。

影响上市券商 2023 年6 月月度经营业绩的核心要素:(1) 权益弱势盘整、固收依旧强势，上市券商自营业务将在固收自营持续处于牛市周期的带动下，环比稳中有升。(2) 日沟成交量、成交总量环比均实现小幅回升，行业经纪业务景气度维持在近 12 个月来的中游水平。(3) 两融余额小幅走低，并再度跌破1.6 万亿大关，对上市券商单月经营业绩的边际贡献由正转负(4) 行业投行业务总量受股权融资规模持续回落的影响，仍有小幅下滑。

7 月政治局会议对于宏观经济形势的表述相比于 4 月要更加严峻一些，在国内需求不足的基础上,增加了“一些企业经营困难,重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻”的表述。在这一判断的背景下，本次会议提出了部分超出市场预期的政策，比如适时调整优化房地产政策、实施一揽子化债方案活跃资本市场以及将稳就业提升到战略高度。考虑到其中部分政策存在想象空间，市场对经济的悲观预期可能会有所修正，短期内债市存在震荡调整的可能性

本次会议对宏观经济形势的判断由4 月中央经济工作会议中“三重压力得到缓解，经济增长好于预别”，转变为“经济恢复总体回升向好，经济运行面临新的困难挑战，重点领域风险隐患较多”一、二季度国内 GDP 同比增速逐步恢复，但内生动力不强且企业经营表现分化，经济恢复结构隐忧愈发凸显。其次，会议对于当前社会存在的风险隐患认知清晰。经济高质量发展诉求提升，叠加地方土地出让收入减少、地产需求恢复弱于预期，预计下半年“强刺激”政策出台可能性较为有限，防风险或将成为政策发力重点方向。

中证红利指数(000922.CSI) 旨在反映沪深市场高股息率上市公司证券的整体表现。指数成分股市值分布较为均衡，行业分布偏向价值风格，股息率显著领先市场。我们认为，相较沪深 300 指数，指数具各股息率高、盈利稳定、估值较低等特征。同时，指数业绩表现较为优异，相较市场主流宽基指数均能取得超颠收益。近 10年来(2013.07.16起)，截至2023年7月14日，中证红利全收益指数累计收益 231.6%，年化收益高达 13.1%，相对沪深 300 全收益的年化超额收益为5.3%。因此，我们认为，中证红利指数具各较高的投资价值。

近日国家统计局和国家能源局披露6月份我国发用电情况，6月我国全社会用电量为7751亿千瓦时，同比增长3.9%。分类别来看，6月份一产、二产、三产和城乡居民生活用电增速+14.0%、+2.3%、+10.1%和2.2%，用电需求在六月展现出较为强劲的复苏势头，主要由三产用电拉动。从发电数据来看，6月份我国规模 以上火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别为5228亿、982亿、372亿、557亿和259亿千瓦时，同比增速分别为+14.2%、-3.9%、+13.8%、-1.8%和8.8%。 

政策接下来仍然将针对“需求不足”、“信心不足”、“风险较多”三个问题具体展开，延续此前的政策思路，对应 4 月政治局会议提到的“统筹推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解”。

7月政治局会议基调更加积极，稳增长政策在路上。叠加基本面方面一轮修复开启，基建、果色暑期消费等高频指标边际好转;三季度可能迎来库存周期切换，即从主动去库到被动丢库。因此，积极因素正在积可以“迎接战略反攻》我们对经济和权益边际上趋于乐观。风险提示: 国内疫情反复超预期，政策执行力度不及预期。

外部环境复杂严峻，大力推动现代化产业体系建设，对上半年经济形势的总结，提出高质量发展扎实推进的一些中长期结构优化表现，“三重压力”表述淡出，更强调“外部环境复杂严峻”，我们认为反映出二季度经济是一个短期风险释放的阶段，下半年经济供雷两侧不确定性较二季度预计将有所缓解，经济政策更着重长期供需结构的优化升级。大力推动现代化产业体系建设是长期持续的供给侧政策导向，加快培育壮大战略性新兴产业，推动数字经济与先进制造业深度融合，先进制造业投资预计维持近几年以来的较高增长水平。