截至 2023Q2，我们估算理财市场存续规模约 25.6 万亿，季度环比提升 2%累计 31 家理财公司获准开业，理财公司产品规模约 20.8 万亿，市场份额占比达 81%;市场集中度较高，CR5 占比达 43%。2023 年以来，理财产品“破净率"持续修复，从22 年底的 21.1%下降至 23 年中的 4.4%;上半年收益中枢约2.1%。个人养老金理财产品共 18 只，规模合计 7.6 亿;整体业绩表现稳健成立以来年化收益中枢约 3.76%。

投资建议 银行重仓比例继续下行但国有行受中特估行情催化明显，机构偏好度提升。近期中央政治局会议召开，稳增长政策有望加码，着力扩内需提振经济，银行经营环境向好，基本面面临改善契机，不良风险总体可控,压制估值因素预计会逐步释放，估值具各向上修复空间。我们继续看好银行板块配置价值。

基金规模: 2023Q2，货币市场型基金规模持续扩张，规模上涨5295.77 亿元; 其次是中长期纯债型基金，规模增加了3163.86 亿元新发基金情况看，中长期纯债型基金发行份额最高; 混合债券型一级基金发行规模较上季度显著降低，主动权益基金总规模为 44629.80 亿元，较上季度规模下降 2946.33 亿元，环比下降 6.19%。

2023年二季度经济复苏动能转弱，经过第一季度经济增速较好、宏观定调稳健、逐月数据落实后，在二季度市场对后续经济动能的信心度趋于理性。A股市场震荡下行，主动股基2023Q2涨跌福为-4.96%，表现略优于沪深300和中证500，持仓分歧仍在加大。仅债券基金、QDII和货币基金有所上涨，其余类型基金均有下跌，其中量化多头和主动权益跌幅最大。

临近半年报密集发布，基本面择优的策略或引来月历效应，我们建议投资者关注相关市场预期较好，也整体基本面“过硬”的转债标的:从目前的行业分布来看，整体对于汽零、交运产业链、电气电源设备、化学制药、畜牧等板块有一定偏好。

今年 7月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。此外，政治局会议关于活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等方面的积极表述，有望在一定程度上改善市场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。综合来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下，我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性

年初以来日本股市持续上涨，本周日经 225 指数上涨 5%，一度超越 30000点大关，达到 1990 年泡沫经济破裂以来的最高点.日本股市历史走势与经济金融形势密切相关。20 世纪 80 年代，随着经济快速发展和股票市场交易量增加，日经 225 指数在 8 年内上涨 5倍，在 989 年12 月 29 日创下了 38915 点的历史新高，但进入 20 世纪 90 年代初期，由于泡沫经济的出现和崩溃，日经 225 指数连续下跌，经历了漫长的低谷期。此后数年，指数呈震荡调整态势。2000 年后，在全球股市繁荣背景下，日经 225指数逐渐走强且多次突破关键点位。但 2008 年的全球金融危机对其产生严重影响，指数大幅下跌。2013 年后，政府实施的“安倍经济学”，货币政策宽松和对股市 ETF 的直接购买政策刺激经济增长和股市上涨。

二季度GDP 同比增速(6.3%)较一季度(4.5%)改善，但环比新年率以及 6月数据边际偏弱。7 月24日政治局会议肯定上半年总量增长与结构调整取得的成绩，提出下半年依然产在“因难逃战"，将“精准有力实施宏观调控"。我们的预测模型显示全年经济增长 5.1%-5.5%,逆期政策提报经济增长与时周期政策支持经济增质统筹协同，是理解下半年经济政策的核心逻辑。

根据基金 2023Q2 季报数据，我们特续跟踪“普通股亲型+偏股混合性+灵活配置型”口径下的基金重合持股情况。二季度以来经济复苏节奏放缓，企业主体再报资意愿和有效融资需求不足，居民就业及收入稳定性影响消费、地产复苏，市场较为担忧银行资产报放、息差及资产质量压力。受此影响板块整体表现仍然较弱，资金交易国绕高股息国有行和高成长区城银行。