7 月政治局会议内容可以概括为“一个政策基调，两个重大变化，三个边际改善，四个发力方向”。一个政策基调:坚持稳中求进工作总基调，扎实推动经济高质量发展。两个重大变化:一是房地产方面，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策;二是资本市场方面，要活跃资本市场，提振投资者信心。三个边际改善:包括财政货币政策、消费基础作用及投资带动作用。四个发力方向:(1) 数字经济:(2) 一带路:(3) 防范风险:(4) 稳定就业。

政治局会议在宏观经济形势判断及政策方面明确了当前的问题和经济复苏特征、回应了市场关切，整体基调较此前市场预期更偏积极。与以往有所变化的是，政策在注重短期稳增长的同时也更加着眼长远。

本次会议一些措辞的变化，或提振市场情绪，在债市收益率低位产生短期情绪上的冲击。不过稳财政+宽货币的组合，并没有改变有利于债市的政策环境，利率走熊的概率不高。不确定性主要是市场对地产政策的理解，关键还是要看政策具体落地，及其对地产销售的实际带动。

本次政治局会议提出当前经济运行主要面临国内需求不足的挑战，因此强调要着力扩大内需，多措并举提振消费、促进投资。宏观政策要求加大调控力度，但也要求既有力又精准，在稳增长和高质量间取均衡。会议在产业端更加突出数字经济。新提调整优化房地产政策，制定实施一揽子化债方案，有利于稳增长、防风险。明确提出活跃资本市场、提振投资者信心的要求，对资本市场意义重大，预计会有系列相关政策出台。总体看，在经济内生动能逐步回暖下，我们判断 6 月是新一轮经济复苏起点。

2023 年 6 月中国 CPI 同比持平(前值 0.2%、预期 0.2%)、环比-0.2%(前值-0.2%); PPI1 同比-5.4%(前值-4.6%、预期-5.0%)、环比-0.8%(前值-0.9%)中国二季度 GDP 同比+6.3%(前值 4.5%、预期 7.1%)。近期、中国投资者对夫来的中国经济与通胀的走势关注度较高，日本在过去的发展经历或许会给中国经济带来重要的借鉴意义。

市场已充分计入 7 月加息,9 月之后的加息概率下降需要验证美联储是否会妥协通胀目标，潜在风险在于中国若三季度加大刺激力度，工业品价格升高或延后美国通胀回落速度。年内甚至明年初降息可能性不大，因此“超前”预期的资产都面临回吐风险。

宏观经济处于弱复苏状态，二季度低于预期但边际实现改善，居民信贷有所修复。监管层面倡导自主协商调整存量按揭贷款利率，预计集中在部分优质客户，叠加利率下调有助缓解提前还贷压力，对息差影响有限，同时“金融支持地产 16 条”延期继续对银行资产质量形成正面支撑。总体来看，后续阶段银行基本面有望企稳，不良风险总体可控，估值性价比突出，进一步吸引长线资金布局，继续看好银行板块投资机会。

黄金供给是存量市场，金价主要虫需求驱动。黄金的需求主要为消费需求、储备需求和投资需求，其中金饰消费需求占比最大，但2022年金价上行及我国疫情拖累消费，致使全球金饰需求下滑，黄金投资需求占比近1/4，2022年黄金投资需求同比增长10.5%，是黄金需求劲增长的重要推动力，黄金因具有国际普遍认可的价值及无信用主权风险的特点，成为央行储备的重要组成，2022年央行购金同比大增152%，55年来的新高，显示黄金在高通胀全球地缘政治事件、美元资产风险之下的保值及避险作用。各类需求中黄金投资需求为金价主要的影响因素，央行购金增长显示黄金配置价值抬升。

今年 7 月，中央政治局会议时隔两年再度就汇率问题表态，汇率预期管理信号作用强烈。此外，政治局会议关于活跃资本市场、适时调整优化房地产政策等方面的积极表述，有望在一定程度上改善市场的悲观预期，对人民币汇率形成支撑。综合来看，在政治局会议催化、股债市场料将逐步迎来资本流入、美元指数偏弱震荡的三重利好下，我们认为此轮人民币汇率持续贬值的拐点已现。短期内，内外部因素均有所缓和，人民币汇率有望偏强运行，后续升值的幅度或仍取决于经济修复的程度和持续性。

美股三大股指成分股财报披露情况：截至 7 月 21 日，披露数据仍然较少，但现有数据显示销售和净利润水平整体好于市场预期。分析师目前预期本轮经济周期中标普 500 指数盈利增速底（同比）为约-8%，并会出现在2 季度；但这一预期或仍有下修风险。科技巨头和银行业财报披露情况：截至 7 月 21 日，7 大科技龙头中目前仅有特斯拉公布了 2 季度财报数据；特斯拉低于预期的财务数据曾引发市场较大波动。美国 8 家全球系统性重要银行均已公布 2 季度财报，中小银行仍在逐步公布的过程中；营收情况整体好于预期，存款和贷款环比缩减的问题尚不普遍。