2023年 1-7 月，规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1-6月收窄1.3个百分点。从量价表现来看，PPI降幅收窄，推动工业企业收入降幅 收窄，带动利润降幅收窄。结构上，采矿业利润降幅收窄，公用事业利润保持高增速，而制造业利润降幅有所扩大。上游原材料制造业利润增速由负转正，中游设备制造业利润显著下滑。库存方面，工业企业库存继续去化。向前看，我们认为后续随着稳增长政策逐步落地，工业企业利润增速 降幅有望继续收窄。

工业企业营收累计同比仍在-0.5%的低位，但边际上看，单月同比已经初步完成触底。7月营收单月同比下降1.4%，较6月回升1.9个点。7 月“量、价”两大影响因子中，工业增加值同比 3.7%，低于前值的 4.4%；而工业价格指数 PPI同比-4.4%，回升 1.0 个点。从年内分布看，本轮工业底在4月，PPI底在 6 月，对应工业企业营收底有大概率已在6月形成。

美联储加息往往止于核心通胀增速接近2%，降息需等经济放缓就业人数下滑。据2000年以来三次美联储加息周 期来看，美联储末次加息的月份，往往发生在核心CPI同比增速已接近但未到达2%即美联储目标的时候，均值为2.40%。启动降息前月，新增非农就业人数平均下降至10.5万人，较停止加息时降幅超10万人，同时伴随经济增速下滑。

今年以来债市运行的逻辑主线：1）春节后-3月中旬：主要是赔率回升+资产荒下的配置逻辑，交易属性相对没那么强。2）3月中旬-降息前：经济下行压力+稳增长政策缺位+货币宽松的利好因素叠加，配置盘在场，交易盘入场。3）6月降息后：市场对稳增长政策的预期先上行后减弱。8月央行超预期降息以后债市牛市继续演绎，曲线进一步平坦化。但当前的 位置债市赔率下降，配置属性减弱，交易和博弈的属性增强。

工业和信息化部、国家发展改革委 、财政部、生态环境部 、商务部、应急 管理部、中华全国供销合作总社等七部门近日联合印发《石化化工行业稳增 长工作方案》，提出 2023—2024 年，石化化工行业稳增长的主要目标是：行业保持平稳增长，年均工业增加值增速 5% 左右。2024 年，石化化工行业 （不含油气开采）主营业务收入达 15 万亿元，乙烯产量超过 5000 万吨，化肥产量（折纯量）稳定在 5500 万吨左右。

当前固定资产投资增速相对低迷，经济刺激政策、股市政策陆续出台:在制造业拐点出现之前，围绕高股息率(通常伴随着低估值)寻找投资机会，可以实现“进可攻、退可守”。2020-2022年机械行业平均股息率超过2%且2022年股息率不低于2%的公司共有69家，占我们研究样本总量的11.20%，且大量分布在轨交设备、仪器仪表、电梯等板块。当下机械行业不乏有高股息的优质企业，三年平均股息率高于4%且2022年股息率不低于3%的公司多达10余家。

近期美元兑离岸人民币汇率波动加大，日前一度升破 7.3，突破 2023年6月末的前高点，引发市场关注。由于港股市场与海外市场关系密切，外资成交占比达到30%左右，因此市场通常会认为港股受汇率影响更为显著。本文我们将从汇 率的角度出发，探索汇率与港股市场的关系，以及汇率变动对港股各个行业的影响。

2023 年 8 月 29 日全国碳市场综合价格行情为: 开盘价 71.71 元/吨，最高价 71.71 元/吨，最低价 67.67 元/吨，收盘价 69.18 元/吨，收盘价较前一日下跌 5.92%。挂牌协 议交易成交量 194,079 吨，成交额 13,288,348.92 元；大宗协议交易成交量 1,098,672 吨， 成交额 64,690,741.04 元 。 全 国 碳 排 放 配 额 总 成 交 量 1,292,751 吨 ， 总 成 交 额 77,979,089.96 元。截至 2023 年 8 月 29 日，全国碳市场碳排放配额累计成交量 249,865,272 吨，累计成交额 11,629,743,748.63 元。

近年来权益类市场持续震荡，叠加银行理财产品逐步打破刚兑，使得相当一 部分风险偏好较低的投资者其稳健理财需求亟待解决。收益稳健、波动性较小的固收类 基金能较好匹配这部分需求，配置价值突出。因此，具有固定收益属性的纯债以及“固 收+”基金产品近年来迎来快速发展，而华泰柏瑞固收团队作为在快速发展市场中的专 业化基金管理团队，价值尤其得到凸显。