7 月相较于 6 月工业生产和消费的景气度在持续改善，受到广义财政支出压力和季节性因素的影响，基建投资增速料将有所放缓，但在制造业投资和基数因素的带动下，预计固定资产投资有小幅修复。在 6 月大量的信贷投放下，7 月的信贷料将有所回落但有望保持同比多增。价格方面，CPI 同比 7 月料将进一步下探到负增长，但预计 8 月开始回升，PPI 略为领先，7 月开始呈现底部回升状态。综合经济多方面表现，国内经济运行压力不减，预计逆周期调节政策将保持积极态势，进一步加码助力稳增长。

7月以来，美国通胀明显降温，经济则再次展现韧性，美联储加息25个基点，但态度软化，美债收益率高位盘整，美元先大跌后回升。美国经济短期相对有韧性可能令美元稍偏强。欧元区经济下滑加速，核心通胀高位盘整，欧央行加息25个基点，但表态转“鸽”，欧元兑美元先大涨后下跌。由于欧元区经济下滑压力加大，欧元兑美元短期预计偏弱。日本经济维持较好，核心通胀偏高水平盘整，日央行维持大幅宽松，但放宽收益率曲线调控弹性，日元兑美元震荡走升。央行调整调控参数稳汇率，中央政治局会议政策规划超预期，人民币受提振稍走升。预计国内经济在政策支持下逐步向好，人民币兑美元短期可能震荡稍升。

投资港股基金数量减少、规模缩水- -成:_ 2023年 二季度港股几乎单边下跌，市场悲观情绪浓厚。反映在公募基金对港股态度上，二季度公募港股基金共251只、规模合计3636亿元，对比一季度数量减少17只、规模环比12.6%。247只两季可 比的样本二季度规模合计3600亿，相同样本上季规模4055亿，环比-1 1.2%。“高港股”仓位略降，“港 股QDII-AH平衡”明显撤离港股:“高港股”两类基金及“港股QDI-AH平衡”基金的港股占净值比例皆下降，其中“港股QDIIAH平衡”的港股比重回落达12个点，投资重心部分移至美股。但“港股通-AH平衡”基金反而有六成加仓了港股。 

根据长江债券基金分类，统计渠道分为纯债基金（包含主动纯债型、短债型）、“固收+”基金（包含普通债券型、激进债券型、偏债配置型）和可转债型基金。二季度，债券基金整体规模相较上季度有所上升，纯债基金、固收+基金、可转债基金规模均有不同程度的增加，其中纯债基金规模增长最为明显，在二季度规模为 62921.74 亿元，环比增加9.40%，其次为“固收+”基金，在二季度规模为 16486.84 亿元，环比增加 5.45%。可转债基金规模变动较小，在二季度规模为 529.69 亿元，环比增加 2.34%。

2023H1 公募基金实现管理规模和份额双增长，固收类基金贡献主要增量。除主动高权益品类基金外，其他品类基金均取得正回报。新发规模下滑较为明显。券商渠道保有量占比持续提升，格局有望从银行主导转变成三足鼎立；监管政策和产品创新共同推进着公募基金行业高质量发展。

港股消费股未来有望迎来戴维斯双击。国内消费需求不断扩张，推动消费行业分子端提升；另一方面，美元流动性迎来拐点，助力恒生消费分母端估值提升。我们认为，景顺长城恒生消费 ETF 是帮助投资者把握行业 Beta 的高效投资工具。从宏观基本面的角度来看，今年以来经济增长动能不断恢复，在此背景下，人均可支配收入亦同步触底反弹，人均消费性支出增长显著，消费者信心触底回升。我们认为，宏观层面未来随着经济复苏的延续，消费总需求有望继续扩张。

第十五届金砖五国领导人峰会将于今年 8 月 22 日至 24 日在南非约翰内斯堡举行。我们预计本届峰会有三大看点：一是讨论金砖国家扩容，进一步提升新时期金砖合作的影响力；二是探讨超主权货币等议题，但预计为长期探索；三是为后续的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛奠定更扎实的政治与外交基础。后续“一带一路”和金砖合作等外交推进的事件性催化值得持续关注。

超配上证 50 和沪深 300：信贷脉冲模型预测全 A 盈利增速即将转正，且外资调整后 ERP 显示上证 50 和沪深300 仍有较高的安全边际。结合中性假设和置信区间，当前上证 50 和沪深 300 的预期收益更高且模型对这两个指数的预测误差更小，因此我们认为对于权益的长期配置价值不必悲观。2）低配 7-10 年期国债：短债预期收益 1.9%，长债预期收益 2.4%，长久期国债相对于短久期国债提供的风险溢价吸引力不足。

中信证券 ESG 研究团队以议题专精的新视角开拓 ESG 研究的新边界，ESG评价体系 3.0 版由 11/22/39 个二级议题/三级议题/指标升级至 13/26/62 个。社会责任议题中，重点关注企业与利益相关方的交互，良好的利益相关方关系有助于企业创造可持续价值。我们对员工、消费者和客户、供应链、社会等二级议题的本质进行挖掘，结合特色数据构造出 16 个底层逻辑明确的 S 议题指标。量化回测历史数据显示，7 年间，S 总分/ESG 总分多空组合收益率 25.24%/35.52%，后者较本次 ESG 体系升级前提升 12.21pcts。