本文是华鑫量化团队系统化定量策略研究的第四篇报告。本 篇报告着重考察A 股历史上大小盘轮动有哪些有效驱动因 素，以及每类因素的历史胜率、赔率。 A 股市场存在显著的大小盘风格轮动效应，近期小盘风格 占优行情演绎极致，本文希望回答如下问题： （1）大小盘历史如何演绎？ （2）什么决定了大小盘风格切换？ （3）如何构建大小盘轮动策略？当前怎么看？

12 月 18 日，北交所首支成份指数增强型基金产品——创金合信北证 50 成份指数增强型基金正式公开发售，首次募集规模上限 12 亿元，远超过往指数型基金。我们认为，北交所产品创新和多元化速度加快、募集规模上限不断提升，有望吸引更多投资者参与北交所投资，加速流动性注入，北交所仍处于投资窗口期。

大和证券集团（Daiwa Securities Group Inc.）是一家混合经营的综合性证券集团。大和证券集团的前身藤本证券经纪人创立于 1902 年，于 1942 年更名为藤本证券公司；1943 年，藤本证券公司与日本信托银行合并成立了大和证券公司（Daiwa Securities）；1999 年公司变更为控股结构，改名为大和证券集团。在其 120 余年的发展历程中，集团经历了多次经济环境和金融市场的重大动荡，通过适应不断变化的市场来维持和发展业务。大和证券集团采用混合经营模式，即以证券相关业务为核心、其他业务加以支持的形式，通过加入更多新业务来同证券业务形成协同效应。

上市险企陆续发布 2023 年前 11 个月原保费收入数据。寿险：中国人保 973 亿元，同比+9.7%；中国平安 4,339 亿元，同比+6.8%；中国太保 2,240 亿元，同比+4.4%；中国人寿 6,146 亿元，同比+3.9%；新华保险 1,597 亿元，同比+1.9%。财险：众安在线 273 亿元，同比+26.6%；中国太保 1,748 亿元，同比+11.8%；中国人保 4,727 亿元，同比+6.8%；中国平安 2,736 亿元，同比+1.4%。

Personal finance software refers to computer programs or applications designed to assist individuals in managing their financial activities. This software typically provides tools and features to track income, expenses, budgets, investments, and overall financial goals. It allows users to create and monitor budgets, track spending patterns, generate financial reports, and often provide features for bill payment reminders, financial goal setting, and investment tracking. Personal finance software aims to help individuals gain better control over their finances, make informed financial decisions, and achieve their financial goals through effective management and analysis of their financial information.

寿险保费增速放缓.1-11月新华、国寿、太保、平安和人保寿险保费同比分别增长1.9%、3.9%、4.4%、6.8%和9.7%，均较1-10月增速有所放缓。以上5家上市寿险公司合计保费同比增长4.9%，其中上半年增速呈回升态势，但8月以来随着预定利率下调和银保渠道报行合一的实施保费增速放缓。11月太保和新华保费同比分别下降19.0%和12.2%，国寿同比下降1.2%，人保和平安同比分别增长2.8%和2.9%。

上市寿险公司 11 月单月保费收入同比-4.1%（不含中国太平，下同），降幅较 10 月明显收窄，预计主要受银保业务恢复影响。产险公司 11 月单月保费合计同比+3.3%，其中人保车险单月保费同比+5.4%，非车险 同比-9.8%。我们认为，保险行业资产端与负债端均有改善机会+估值底部，安全边际高，攻守兼备。

近几年来，美联储持续不断宣布加息，今年美元指数仍旧持续走高，大多数货币对美元贬值，人民币近期 更是接连突破 7 关口。不少投资者为了资产保值，不得不对外寻求出路，美元资产吸引力增强。在美联储加息预期下，美元升值压力加大，这进一步推动投资者购买美元理财产品。加息预期还使得美国国债收益率上升，为美元理财产品提供了更高的收益率。

发展是第一要务，以进促稳，全力以赴谋发展。会议提出要把推进中国式现代化作为最大的政治，聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务，体现了对经济工作的高度重视。同时提出“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”，在“稳预期、稳增长、稳就业”上巩固基础，对明年政策定调更为积极。强调要增强宏观政策取向一致性，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，注重政策协同联动。