货币市场：本期，SHIBOR 隔夜利率上调66.70bp，SHIBOR 一周利率 上调19.90bp；银行间质押式回购加权利率（1 天）上调57.29bp， 银行间质押式回购加权利率（7 天）上调37.21bp；3 个月同业存单 收益率下调0.26bp ； 银行间同业拆借加权利率（ 1 天） 上调 60.75bp，银行间同业拆借加权利率（7 天）上调22.30bp。

今年一季度随着各项稳增长政策靠前发力，整体来看国民经济企稳回升。但与此同时，经济弱复苏过程中回升基础尚不牢固，无论是巩固前期经济增长的“胜利果实”，还是推动经济整体上以及结构性改善，仍需银行信贷发力。近期监管层给了银行多项利好，在放松负债成本上给予政策支持，引导银行解决息差收窄的问题。

巴西的未来发展或维持“强者恒强”，此前不具备竞争优势的领域发展潜 力也将相对有限。巴西发展也面临诸多当下挑战和长期问题。根据巴西新 总统卢拉的竞选承诺和上任以来的表态，他在新任期主要有重建巴西经 济、环境改革、提升社会福利、提升巴西的国际地位四项主要任务，经济 发展仅占据其一。并且，巴西政府虽有经济结构调整的目标，但缺乏明确 的产业规划，更何况巴西还面临着政治分裂、财政困局、“资源诅咒”下 的“再工业化”困难等当下挑战和长期问题。因此，巴西的未来发展或维 持“强者恒强”，此前不具备竞争优势的领域发展潜力也将相对有限。

上] 市险企发布 2023 年 1-3 月保费数据，其中前 3 月累计寿险 保费同比增速：平安寿（YoY+5.6%）>国寿（YoY+3.9%）>新华 （YoY-0.2%）>人保寿（YoY-0.6%）>太保寿（YoY-2.6%）；前3 月 累计财险保费同比增速：太保财（YoY+16.8%）>人保财（YoY+10.2%）> 平安财（YoY+5.4%）。

政府性基金收入降幅缩窄、支出持续下滑，土地出让金为主要拖累因素。3 月政府性基金收入同比改善6.4 个百分点；政府性基金支出同比降幅较上月 扩大。地产投资未明显改善，土地收入存下行风险，对广义财政的贡献或逐 步减弱。从土地成交量和价格数据来看，地产投资未能延续改善态势，土地 购置费仍存下行风险，需观察后续情况。我们认为，土地财政对于广义财政 收入的贡献长期难有明显增长。

2023 年3 月7 家上市险企寿险总保费累计2055 亿元、同比+8.9%（同比未含阳 光保险），较2 月同比下降5.8pct，其中：中国人保+22.2%、中国人寿+10.2%、 中国太平+9.7%、中国平安+9.1%、中国太保+6.2%、新华保险-0.5%，多数险企 同比增长有所放缓，但仍保持增长，主要系春节假期年度间时点不同，2 月较高 基数所致。2023 年前3 月寿险总保费累计同比分别为：中国平安+5.6%、中国人 寿+3.9%、中国人保+2.3%、中国太平+0.8%、新华保险-0.2%、中国太保-2.6%。 考虑到宏观经济复苏势头良好，居民投资意愿有所回升，储蓄型保险产品需求或 维持相对高位，银保渠道受自身及外部因素双重利好有望保持明显增长，我们预 计2023Q1 上市险企NBV 同比将明显改善；市场对Q1 NBV 转正已有预期，我 们认为储蓄型产品供需改善趋势有望在2 季度延续，叠加高定价产品销售阶段性 走高，我们预计保险负债端2023Q2 仍有望超市场预期。