资本新规推出目的主要是通过改进信用风险、操作风险、市场风险加权资产的计量方法、设置杠杆率和资本底线要求，减小原监管框架之下存在的套利空间。 修订重构了第一支柱下风险加权资产计量规则、完善调整了第二支柱监督检查 规定，全面提升了第三支柱信息披露标准和内容，根据金融监督管理总局测算 显示，新规实施后，银行业资本充足水平总体稳定。平均资本充足率稳中有升。单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求， 符合预期。

收入及利润情况：前三季度整体经营情况稳健，23Q3 同比小幅下滑。1）2023Q1- 3，44 家上市券商合计实现营业收入 3,904 亿元，同比+2%；合计实现归母净利润 1,162 亿元，同比+6%，整体增势较为稳健。2）2023Q3，受市场行情趋于收敛、市场交投活跃 度走低、证监会优化 IPO 与再融资监管安排等因素综合影响，44 家上市券商合计实现 营业收入1,155 亿元，同比-10%；合计实现归母净利润 300 亿元，同比-10%，证券板块单季度业绩表现不佳。

收入增速：整体放缓，净息差+债券基数不同幅度有一定差异。上市银行整体前三季度营收整体下降 0.8%，增速较中报下降 1.3pc，收入增速整体放缓，其中国有大行/股份行/城商行/农商行增速分别为 0.1%/-3.8%/2.1%/1.8%，分别较中报下降 1.3pc/1.1pc/2.0pc/1.5pc，多数银行收入增速下降在 1-2pc 左右。

板块整体：业绩增长承压，资产质量稳健。23Q1-3上市银行整体营收、归母净利润同比-0.8%、+2.6%，增速较23H1分别1.3pct、-0.9pct。23Q3末上市银行不良率1.27%，与23H1末基本持平；拨备覆盖率245.8%，较23H1末-0.3pct，保持在较高水平。分组对比：区域行延续优异表现，大行利润增速平稳，股份行业绩承压。大行其他非息收入仍有较高增速，受利息收入、中受 影响营收增速下行，但利润释放力度仍在提升；股份行净利息收入增速降幅收窄，不过非息收入依然承压，业绩增速边际下行；城商行规模扩张平稳、息差降幅较小，中收增速仍为负值但边际回升，支撑其业绩增长在银行板块中维持相对优势；农商行规模扩张明显趋缓，且息差波动较大，营收增速有所下滑，但低不良、高拨备下，利润得以持续释放。

2023年2月，原银保监会（现国家金融监督管理总局，简称“金管局”）发布《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”），这是在巴塞尔协议Ⅲ（最终版）框架下的资本管理新规。此后，征求意见稿向社会公开征求意见，11月1日，正式稿发布。整体来看， 相比征求意见稿，正式稿进一步校准部分风险暴露的风险权重，趋势上更为利好银行资本节约。

强调对重点领域的金融支持，养老金融、数字金融有望迎来发展新机遇。会议强调“优化资金供给结构”，提出 “做好科技金融、绿色金融、 普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。”过往监管重点支持的信贷领域投向大多集中在科技、绿色、普惠等方向，较少将养老金融、数字金融与上述领域并重提及，我们认为养老金融、数字金融领域重要性正在增强，后续养老产业的融资渠道或更加宽广，在金融科技、数据资产的交易和使用、数字人民币等领域也将有更多业务机会。

与同期经济数据表现一致，9 月一般财政收入增速降幅收窄，税收收入增速由负转正，四大税种收入增速也多数改善，但地产仍弱、土地财政延续承压。往后看，继续提示：当前经济正逐步走出底部、但回升基础尚需巩固，年内大概率还有政策，财政端可紧盯 3 点：1）关注 1 万亿特别国债的落地情况与实际影响，预计央行可能通过降准来对冲资金压力；2）年内有望提前下达部分明年新增专项债额度；3）一揽子化债方案的更多细节，包括各地特殊再融资债券的落地情况，以及可能召开的第六次全国金融工作会议应有更为全面的部署。

根据 TLAC 监管要求，我们静态测算 23 年中四大行 TLAC 到 2025 年初、SFC No. BSF414 +(86) 21 2897 2068 2028 年初资本缺口分别为 2.06 及 3.78 万亿。海外G-SIBs 主要通过发行大量的 TLAC 非资本性工具融资补充，而我国目前只有永续债、二级资本债等资本性工具，面临较大的 TLAC 缺口，非资本性工具的推出有一定必要性。由于非资本性工具劣后于普通债券，预计有一定品种溢价，而四大行风险可控，若推出投资机会值得关注。考虑四大行到 25 年初资本缺口较大、银行支持化债，叠加明年银行永续债开始到期等，相关银行债供给或明显增加。可综合考虑利率波动、市场供需、资本新规落地等情况把握二永债投资机会。

上一次金融和经济危机再次激发了人们对更好地了解金融市场以及开发更好的工具来预测其动态的兴趣。使用相关矩阵及其分析可能会带来一些新的进展。 使用相关矩阵和各种方法综合所得信息的历史可以追溯到 Mantegna（1999 年），他提出了借助最小生成树过滤信息的方法。Tumminello 等人（2005 年）进 一步发展了平面极大过滤图，该图比最小生成树携带更多信息。Tumminello 等人 （2007 年）对美国市场的 300 只股票进行了平面极大过滤图应用的深入研究，计算了不同时间段和不同时间频率的拓扑特性。