百亿基金经理如何看市场焦点？随着 2023 年基金三季报陆续披露，我们以“普通股票型+ 偏股混合型+灵活配置型”为统计口径，梳理了部分管理基金规模超百亿的基金经理对于未来市场以及结构选择的看法，并进一步针对人工智能、半导体链、新能源链、医药板块、消费板块、 国防装备、港股整体以及顺周期链等市场焦点话题及关注领域梳理了相关观点，以供投资者参考。

2023 年三季度市场基金份额小幅上升，资产净值小幅下降，从变化趋势看，2019 年四季度以来基金市场规模总体增长趋势较为显著，不过2022年市场整体表现不佳，基金市场规模增长总体有所放缓。根据 wind 数据统计，截至 2023 年三季度市场基金份额共计 26.0 万亿份，环比增加 0.2 万亿份。资产净值总额 27.2 万亿元，环比下降 0.2 万亿元。

Makreo research has published study on Global Automobile Industry Production and Consumption Market Report Edition 2023 Market assessment has been carried out using qualitative and quantitative methods and have combined the production and consumption scenario The market has witnessed many shifts in recent past after the COVID 19 outburst Russia Ukraine war The report also covers major automobile exporting and importing countries Future outlook has been assessed keeping various influencing factors into consideration and also to assess the expected opportunities in the market

1-9 月累计，全国一般公共预算收入 166713 亿元，同比增长 8.9%。其中，税收收入 139105 亿元，同比增长 11.9%；非税收入 27608 亿元，同比下降 4.1%。1-9 月累计，全国一般公共预算支出 197897 亿元，同比增长 3.9%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出 26666 亿元，同比增长 6.6%；地 方一般公共预算支出 171231 亿元，同比增长 3.5%。

增发万亿国债，不走常规流程，我们跳过公开细节，五个问题把握核心逻辑：一、增发之前，财政什么状态？ 预算赤字都没用“满”，年内并不需要强刺激：前三季度广义财政赤字 5.9 万亿，低于去年同期的 7.2 万亿，序时进度 77%，去年同期为 80%；公共财政赤字 3.1 万亿，低于去年同期的 3.7 万亿，序时进度 59%，去年同期为 65%。二、加上增发，财政什么组合？ 三支箭各司其职：第一支箭：增发国债，增扩赤字，1 万亿→中央加杠杆。5000 亿在今年，5000 亿结转明年，跨年衔接稳增长。第二支箭：特殊再融资债，利用地方债结存限额，大概率破万亿→地方防风险。发行快于市场预期，并大幅消耗各地政府债结存限额空间，更需中央挺身而出。

9 月财政收支的最大亮点，是广义财政的发力，单月同比 9.9%，创近一年新高。其中既有一般预算支出的稳健贡献（5.2%，剔除卫生健康高基数影响后 6.3%，高于全年预算目标），也有专项债加速带来的政府性基金支出脉冲（26.1%，近一年新高）。

新范式下“杠铃策略”全球共振，90 年代日本可以提供部分借鉴。6.3 中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》：市场处于新一轮投资范式转变初期（无风 险利率下行、风险偏好偏低），中期配置拥抱“确定性溢价”。8.8《90 年代日本消费复盘：分化与启示》中总结日本 90 年代穿越经济下行期的三大 α 消费品种：消费降级&银发经济&精神文娱需求。本文聚焦：上述三大 α 消费品种对中国借鉴意义如何？中日消费路径存在何种相似与相异？

历史上，我国曾在 1998-2000 年连续三年进行了年中赤字调整，而如今时隔 25 年，98 年的情形“今日再现”。1998 年，美联储持续加息，亚洲金融危机爆发，众多东亚国家面临股债汇三杀局面，98 年特大洪水灾害更是给我国经济运行造成了较大的冲击，我国随即在当年年中开启了大规模的财政政策进行对冲。

2023 年 10 月 24 日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了关于批准国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案的决议，继 2000 年以来时隔 23 年再度在年内上调中央财政赤字，将在今年四季度增发 1 万亿元国债，引发市场对资金面和宽信用影响的关注。

概述：上半年美国增长超预期，三季度GDP 增速则进一步加速至年化 3.5%-4%的水平。增长“强韧性”和曲线倒挂的不协调成为下半年来美债长端 利率上升的重要推动因素。本文我们探讨可能拖累美国4 季度增长的多重因 素。我们预计，四季度季比折年增速可能从3 季度接近4%放缓至1%左右。 往前看，市场预期和实际实现增长的“预期差”有望收窄。然而，由于以下4 大拖累中大部分为非永久性因素，美国经济增长明年的走势可能不会延续今 年4 季度大幅减速的趋势。高频指标层面，金融条件变化仍是此后1-2 个季 度增长“信息量”最大的领先指标。