从整体表现来看，本周四大期指全面下跌，大市值期指本周相对占优。其中上证 50 期指跌幅最小，涨幅为 -1.01%， 中证 1000 期指跌幅最大，跌幅为 -4.38%。全部合约角度看，四大期指持仓量小幅波动，期指周内每日平均成交量上周（8 月 18 日）较前周（8 月 11 日）大幅 跃升，其中 IM 期指全合约角度成交量增长50%，成交量分位数在上市以来96%，本周成交量保持高位略微减少5%。 

周内上证综指下跌 2.17%，32 个长江行业分类有 1 个行业上涨；其中金属材料及矿业 (长江)下跌 2.39%，排名第 12 位（12/32），跑输上证综指 0.22 个百分点。在全部长江 行业中，环保（+1.33%）、油气石化（-0.06%）、农产品（-0.10%）排名前三。周内金 属材料及矿业中有色金属类细分子行业以下跌为主。其中，基本有色金属板块下跌 0.91%，能源金属板块下跌 4.36%，贵金属板块上涨 4.50%，稀土磁材板块下跌 6.33%， 海外有色龙头方面，周内嘉能可（LSE）上涨 2.43%，五矿资源（SEHK）上涨 4.38%。。

从企业性质看，民营企业偿债能力整体比不上央企和国企，违约概率要明显高于央企和国企。而国内债券市场投资者风险偏好普遍较低，对民企债投资热情不高。虽然民营企业通过发行债券融资的意愿较强，但是由于缺乏需求端的资金，导致民营企业发债依旧困难重重。目前国内的信用债市场由地方国有企业和中央国有企业主导，民企债存在感相对不高。

2023年杰克逊霍尔会议如期举行，美联储主席鲍威尔出席会议并就未来货币政策方向发表讲话。在讲话中，通胀回落以及经济放缓的不确定性使鲍威尔给出了相对谨慎的货币政 策指引，在保留美联储进一步加息可能性的同时，也强调要依据经济数据相机决策，这平衡了因过度加息而影响经济的 “做得太多 ”的风险，以及因过早止步而未能有效遏制通胀的 “做得不够 ”的风险 。在美联储依据经济数据相机决策的框架下 ，加息终点仍然存在不确定性，后续市场或将继续围绕通胀和就业等经济数据展开博弈。

今年上半年政府债融资进度整体慢于去年同期 ，但在7月政治局会议 “加快地方政府专项债券发行和使用 ”的整体要求下，8月地方债发行明显提速，单月政府债净融资额超过1.2 万亿元 。展望9月，考虑到年内国债融资空间尚且充足以及“新增专项债力争在 9 月底前基本发行完毕 ”的政策部署 ，预计财政融资仍将维持较快发行节奏 ，但边际上来看 ，政府债供给压力有望较上月缓解 。

近期市场关注库存周期回升，如果经济复苏，股票投资风格可能从价值股和主题股，转向周期股和成长股，交运行业的推荐策略也将随之改变。我们在2023年6月24日报告《经济复苏阶段，交运看好什么》中，提示经济复苏阶段，看好 盈利和股价弹性大的航运、航空、原材料供应链等板块。

从温室气体核算体系到 ISSB 气候披露准则 :人们对气候信息的理解，从最初的温室气体核算，发展到综合考量企业气候风险管理能力的披露体系企业气候信息披露的一篮子标准在此过程中逐渐形成，各标准体系互相借鉴引用，为标准整合奠定了基础。2023 年 6 月，ISSB 准则的发布形成了ESG 标准的全球基线。我们认为，ISSB 气候披露准则是企业气候披露标准进一步整合的重要标志。

经我们测算，9 月存在一定的流动性缺口，但影响可控。预计跨季结束后DR007 或将再度回落至政策利率附近。对于债市而言，目前资金面和基本面情况尚不对债市构成明显威胁 2.6%的 10 年国债到期收益率点位也存在一定的安全边际，但近期稳增长政策密集出台，市场对经济的预期可能会有所修正，短期内债市走势可能较为震荡。

政策底再次明确，科技中报风险落地本月市场表现:截至 8 月 28 日，万得全 A/沪深 300/创业板指/科创 50 月涨跌幅分别-7.2%/-6.5%/-7.9%/-9.2%宽基指数中代表大盘风格的上证 50/沪深 300 相对抗跌，跑赢代表中小盘风格的中证 500/中证 1000。行业风格中金融地产板块领先、周期/成长表现靠后。行业表现上，涨幅排名前三的申万一级行业为环保、煤炭、石油石化。

8 月 27 日，香港特区行政长官李家超宣布政府将成立工作小组研究如何增加股票市场流动性，港股或将迎来更多政策利好。目前，香港股票市场相较中国内地与美国市场流动性欠佳;具体来看，其流动性分化较为明显，交易星现出向头部集中的特点大市值公司流动性明显好于小市值公司股票和市场整体，而小市值公司流动性较为缺乏或是造成港股流动性与其他市场存在差距的重要原因。整体而言，我们认为较低的个人投资者占比、较高交易成本以及股票市场缺乏做市商制度是造成港股流动性欠佳的主要原因。展望未来，若加快 GEM 改革、降低市场交易成本、引入做市商制度.持续扩大互联互通、吸引更多国际资本参与等措施得以实施，香港股票市场流动性有望不断改善。