为什么要关注团队投研建设？“固收+”基金可投资产类别多元、策略组合方式繁多， 对于管理团队的综合投研实力或也有着更高的要求和更深的依赖。换言之，基金公司 在各类资产端的投研积累及资源多寡，或也一定程度上代表着产品能够“站在团队的 肩膀上”获取到多厚的安全垫，而这也是“固收+”基金获得持续稳定业绩来源的重要一 环。

2023 年10 月17 日至18 日，第三届“一带一路”国际合作高峰论坛在北京 举行，主题为“高质量共建‘一带一路’”，这是“一带一路”框架下最高规格的国 际活动。据官方统计，截至2023 年，“一带一路”共建国家152 个，大多数 为发展中国家，覆盖全球近一半的总人口和约1/4 的GDP。2013 年“一带 一路”倡议首次提出，至今已有十年时间，“一带一路”建设经历了由“大写意” 到“工笔画”的演变，越来越重视投入效益、供给质量、发展可持续，在绿色基建、绿色能源、绿色交通、绿色金融等领域的合作进一步深化。

美国各项经济指标仍表现强劲，市场对于美联储紧缩货币政策预期也再次升 温。今年三季度以来，中资美元债收益率跟随美债利率持续上行。9 月美联储 暂停加息，多位官员表示此轮加息接近尾声，但在美国经济基本面持续表现韧 性的背后，中资美元债的收益率走势又将何去何从？反观境内信用债，随着9 月一系列稳增长政策呈调整态势，站在四季度伊始，如何理解核心板块（城投、 地产、银行、AMC 等）境内外债券的性价比情况，未来各类中资美元债又将 如何表现，本文将做一一阐述。

9 月社融存量增速9%，环比持平于8 月：9 月，社融新增4.12 万 亿，同比多增5638 亿元，政府债和表外未贴现票据同比大幅多增 是主要拉动因素。9 月政府债延续8 月以来的同比大幅多增态势， 叠加基数效应，对社融的新增形成支撑，符合我们此前的预判。

货币派生原理决定社融为M2之源，因此，M2与社融增速正相关。近年M2增速底部企稳回 升体现较宽信用政策效果。同时，社融扩张向M2传导包含两次过渡：社融向银行资产端的 过渡以及银行资产端向银行存款过渡。这两次过渡均存在不同步因素，因此，现实中M2与 社融增速仅存在同向性，二者增速差长期存在且阶段性扩大或收窄。

Predictive analytics can be described as a branch of advanced analytics used to make predictions about unknown future events and activities that lead to decision-making. Predictive analytics in healthcare means helping healthcare professionals make more effective and efficient operational and clinical decisions, predict trends, and even find ways to control the spread of disease. This refers to the analysis of current and historical health data that enables.

Ground and cargo handling systems are essential components that facilitate the efficient handling and transportation of passenger baggage and cargo shipments within airports. An efficient ground and cargo handling system can enhance baggage and cargo handling capacities, streamline processes, improve the passenger experience, and prioritize safety. Ground and cargo handling services are indispensable to airports, ensuring that baggage and cargo can be handled smoothly, even during peak periods due to their effectiveness and efficiency. Airlines' transportation of over 52 million tons of goods per year highlights the crucial role of air cargo services. Air cargo services are more secure and safer, as the risk of cargo loss is relatively low compared with other modes of transportation. Hence, efficient ground and cargo handling services are vital at airports for safer cargo and passenger handling.

受国内经济延续复苏、价格企稳回升影响，9 月财政收入同比降幅收窄、延续回暖；但受制于收入端恢复不足，支出增速有所回落，教育、社保、卫生健康等刚性支出领域发力减弱，向债务付息、科学技术、基建领域支出增多；政府性基金方面，收入端仍延续疲弱，但受专项债加快发行影响，支出端明显加速。整体看，9 月税收收入延续弱修复，土地出让收入依旧疲弱，对地方财政发力形成一定掣肘。

首先，这是宏观预期一次重大变化。增发国债、调整预算，意味着中央政府明确加杠杆，而且是今明两年联动，这是政策逻辑和取向的实质性变化。其次，这是市场底层逻辑的重大变化。财政与货币组合决定了总体定价方向，宽货币多一点还是宽财政多一点，决定债市胜率。今年以来，财政总体并无实质增量，而货币继续保持宽松，这是市场风险偏好下降助推利率下行的重要政策逻辑。增发国债和调整预算，意味着财政转向更为积极，参考历史，货币即使保持宽松，债市仍然较大概率承压。

25 年前的情形“今日再现”，时空相似性验证财政扩张合理性历史上，我国曾在 1998-2000 年连续三年进行了年中赤字调整，而如今时隔 25 年，98 年的情形“今日再现”。1998 年，美联储持续加息，亚洲金融危机爆发，众多东亚国家面临股债汇三杀局面，98 年特大洪水灾害更是给我国经济运行造成了较大的冲击，我国随即在当年年中开启了大规模的财政政策进行对冲。