经济面上，上周五在中美宣布成立经济领域工作组、微软宣布将于11月1日开始对商业用户提供 365Copilot 人工智能助手等利好的提振下，如我们在上周周报中判断的，市场迎来了反弹，其中金融和AIGC板块指数回升明显，而这也是在短期消化了美联储议息会议的鹰派发言之后的超跌反弹。但是后续是继续直线反弹还是震荡消化，仍然需要由后续国内的经济数据提供更多的信息。目前来看在鲍威尔的鹰派发言下(今年后续仍有一次加息，而且明年加息预期减少)，美债利率持续走高，海外流动性将仍然保持紧张，全球的成长股也会维持承压。与此同时，随着 9 月初开始的美债利率走高，9 月份价值股和高红利板块也重新占优。我们判断，在国内经济预期改善良好之前，整体国内市场的成长价值风格切换会与美债利率高度相关。

本周是超级央行周，市场的目光都放在美联储的议息会议上，尽管油价超预期飙升给美联储带来了些许压力，但美联储大概率会保持利率不变。但与此同时，周五日本央行的议息反而值得关注，从日本央行官员的表态来看，日本央行可能给市场发出明确的鹰派信号。

邓默先生，数学博士，证券从业经历超过 11 年，已经有超过 7 年的证券投资经验。2011 年加入华商基金，曾从事金融工程与产品设计工作，后担任过量化投资部总经理助理、产品创新部副总经理，现任华商量化投资总监、量化投资部总经理、投资决策委员会委员、公募业务权益投资决策委员会委员。

2023年8月，中资美元债一级市场共计发行52.65亿美元，环比2023年7月份增加79.66%，同比去年8月增加3.51%。2023年8月到期金额为95.52亿美元，到期未偿5.01亿美元，且有两笔实质违约，已实质违约债券均为未按时兑付利息。本月净融资量-37.86亿美元，票面平均利率为11.899%，有下降态势。

7 月政治局会议定调“活跃资本市场”之后，8 月 18 日证监会确定一揽子政策措 施，8 月 27 日活跃资本市场“四箭齐发”。回顾历史，2018 年底中央经济工作 会议提出“资本市场在金融运行中牵一发而动全身”。此后资本市场改革围绕规 范、透明、开放、有活力、有韧性的“十二字目标”系统性展开，如注册制改革、 支持上市公司回购股份、鼓励险资增持等。

当前美联储净流动性处于收缩状态，同时，银行信贷收缩也将拖累美股盈利，美股估值将继续向下。预计黄金短期延续震荡，中期而言，预计美国失业率进入上升通道，美联储加息进入尾声，黄金是上涨趋势，年底有望上行至 2200 附近。沙特再次延长自愿减产，预计未来半年原油市场的基本面仍将供不应求，WTI 油价或呈现震荡上行趋势，年末目标价 95 美元。

8 月以来，黄金延续震荡，主要原因是商品价格上涨推升美国通胀，美国 CPI 连续 2 个月反弹，美元指数再度反弹至年内高点附近。在美联储不给前瞻指引而选择根据数据边走边看后，能导致金价单边走势的驱动因素还未出现，预计短期黄金以横盘震荡为主，等待新的催化剂出现。

担保公司在畅通城投再融资渠道、支持中小微企业发展方面发挥重要作用，特别是在去年宏观经 济下行压力较大背景下其政策性职责得到更加充分的体现，担保规模普遍有所提升，此外地方政府也愈发重视担保公司的业务价值，注资动作不断。在此，我们重点关注担保城投债规模较大、 股东背景偏强的专业担保公司，经梳理合计有 42 家作为研究对象，从展业区域、股东构成可分为全国性和区域性两类。