总体信贷需求下行，房地产贷款需求下滑明显。我们根据贷款需求状况编制的贷款需求指数显示，2 季度贷款需求指数为56.7%，相对于1 季度下滑明显，再度回到去年4 季度水平左右，显示信贷需求仍然不足。分需求类型来看，房地产贷款明显回落，制造业和基建类贷款需求变化相对较小。有30.8%的信贷经理认为今年2 季度房开贷需求高于去年同期，而对于按揭贷款，仅有21.1%的信贷经理认为按揭需求将高于去年同期。

2022 年疫情形势复杂多变，经济面临下行压力，国有大行积极发挥引领作用，资产扩张速度大幅领先。在资产扩张提速的同时，2022 年不同类型上市银行净息差均有明显缩窄。资产端来看，受宽货币背景下央行流动性投放较为积极、以及经济情况不确定性背景下居民储蓄倾向加强、叠加四季度理财回流等因素影响，2022年上市银行除贷款外的其它资产增速较2021 年末均有明显提升。2022 年下半年开始，商业银行信贷投放更为积极，充分发挥信用扩张的关键作用。其中，住房贷款占比较2021 年末显著下滑，这与地产低迷、居民房企预期和信心显著走弱的现实背景相吻合。此外，在居民收入预期走弱、居民端资产负债表受损背景下，居民消费意愿亦受影响，2022 年末个人贷款中消费贷、信用卡透支、汽车贷占比均有下降。对公贷款方面，以国家重点政策导向为依托，先进制造业、战略新兴产业、基础设施、绿色金融、普惠小微等领域是2022 年商业银行信贷投放的重点支持方向。

盈利方面延续增长，增幅在高基数下边际回落。2022年和2023年一季度煤企收入分别同比增长10.45%、2.33%，净利润分别同比增长53.23%、14.40%。单个发行人层面，年报收入和净利润同比增长的发行人占比各在八成左右，一季报同比增长的发行人各在六成左右。收入和盈利下降的发行人多与资产划转、计提的管理费用和减值增多、非煤业务收缩或表现不佳有关。从盈利空间来看，2022年毛利率单季度逐季提升、全年21.75%达到2015 年以来最高水平，2023 年一季度毛利率18.63%同比略升环比边际回落。单个发行人层面，年报和一季报毛利率同比上升的发行人占比分别为80%和55%，下降的发行人主要系非煤板块拖累。