在2023年上半年，投资者需面对重重市场挑战，尤其是严重影响现有业务模式的高利率，以及其他宏观经济挑战、地缘政治冲突和估值受压，因此纷纷暂缓重大的投资计划，令金融科技投资异常低迷。由于短期内这些不利因素仍然存在，金融科技投资在2023年下半年将保持疲弱，但金融服务转型的长期前景还是非常乐观的。以下是我们对2023年下半年金融科技发展的主要预测。

Barnes Reports' Global Manufacturing & Makets report series provide estimates of the size and characteristics of the largest equipment, materials and consumables by manufacturing industries in the largest 140 global countries. These estimates are produced by a proprietary economic model that is based on a number of sources and factors

2023 年 7 月 8 日，在第九届“青岛•中国财富论坛”上，中国人民银行研究局巡视员周学 东在主旨演讲中提出，“基金赚钱基民不赚钱”这一广为诟病的现象是财富管理市场需要迫切解决的问题。为此，他强调“买方投顾”这一概念，即以投资者利益为先的、买方性质的财富管理，并指出买方投顾是未来需要大力发展的财富管理模式。

预定利率下调落地，寿险保费增速放缓。1-8 月新华和国寿寿险保费同比均增长 5.6%，平安、太保、人保和太平寿险保费同比增速分别为8.8%、9.2%、11.5%和 11.6%。以上六家上市寿险公司合计保费同比增长 7.7%，年初以来增速呈持续回升态势，但 8 月随着预定利率下调落地，增速有所放缓。8 月平安、太保和太平同比分别增长 1.7%、3.4%和 10.2%，新华和国寿同比分别下降 6.8%和 10.3%，增速均较 7 月放缓。

美联储9 月FOMC 会议按兵不动，符合预期。官员们大幅上调对今年GDP 增长的预测，经济“软着陆”或已成为其基准情形。点阵图保留四季度加息的 可能性，明年降息预期被削减50 bp，利率更高更久（high for longer）信 号明确。这次会议还传递了一个重要信息，即美联储认为实际中性利率或 已抬升，期限溢价扩大也推动了利率上涨。我们认为在多因素叠加下，美 国利率或长时间停留高位，市场不宜再留恋终将过去的低利率时代。

日本央行将在9 月21-22 日期间召开议息会议，并于9 月22 日(周五)中午 北京时间11 点左右公布议息会议的结果，但本次会议不公布对经济与通胀 的最新展望。我们认为日本央行在本次会议存在微调的可能性(前瞻指引、 记者招待会内容边际偏鹰)。同时，还有小概率可能性日本央行或进一步上 调或放弃YCC。

证券公司是指依照《公司法》的规定，经国务院证券监督管理机构审查批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或 股份有限公司。它具有证券交易所的会员资格，可以承销发行、自营买卖或自营兼代理买卖证券。普通投资人的证券投 资都要通过证券公司来开展。根据证券业协会的划分，证券公司的业务可以分为经纪业务、投行业务、资管业务、信用 业务、自营投资业务和其他业务。证券公司的本质是资本市场的中介机构和参与者，资本市场包括“股票市场”、“债 券市场”、“商品市场”和 “衍生品市场”。不同的业务，具有不同的盈利模式：投资类业务赚认知和周期的钱、通道 类业务赚牌照的钱、信贷类业务赚资本的钱。本文根据每种业务的特点，详细拆分了其影响因素，并给出了预测的基本 方法。

9 月议息会议美联储符合预期地维持利率不变。点阵图显示美联储上调了2023 年和2024 年的经济增速预测，下调了失业率预测，同时缩减了明年降息预期。 鲍威尔发言总体表现为中性。我们认为美联储11 月不加息的概率较高，年内 降息概率较低。预计10 年期美债利率短期仍将继续在4%以上的高位运行。

云南乃至昆明区域三产占比高，工业经济较难撑起经济发展的“底盘”和“脊 梁”，且房地产开发力度在多个年份高于全国平均水平，在22 年地产深度调整 及疫情等多因素下，区域经济受到一定影响，税收收入和土地出让金均有下 滑。23 年以来，随着防控政策的不断优化，云南经济活力逐渐修复，税收收入 同比增加不少，但土地市场尚未明显修复。

由于当前利率水平已经开始限制经济活动且其效果仍未完全显现，美 联储于本次议息会议再度暂停加息。但点阵图显示美联储官员上调了对2024 年 末联邦基金目标利率的预测且鲍威尔对未来降息时点的表态仍偏谨慎，传递出一 定的鹰派信号。考虑到近期美国经济仍受居民消费需求旺盛以及房地产市场边际 回暖的支撑，显露出一定韧性，这将可能给美国通胀回落带来阻力，因此今年四 季度美联储仍有最后加息一次的可能，且从点阵图传递的鹰派信号来看，明年美 联储可能会在更长时间内维持高利率水平。