监管鼓励券商并购重组，打造“航母级”券商。证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资 银行。早在 2019 年，证监会表示为打造“航母级证券公司”，积极开展了一系列工作，其中第一条就是：“多渠道充实证券公司资本，鼓励市场化并购重组，支持行业做优做强”。我们认为，国内券商过去主要通过内生增长逐渐扩大规模，未来在监管的指引下，业内的并购可能会增多，行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式。大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商通过外延并购有望弯道超车，快速做大，实现规模效应和业务互补。对比全球主要市场，证券行业集中度亦较高。日本券商中，以野村证券、大和证券和日兴证券为首的主要证券公司利润占比在50%左右；美国投行中，前十位交易商营业收入占比也超过50%。

2月美国零售环比增速回升；2 月美国通胀小幅抬升，核心通胀小幅下行，PPI 同比增速有所反弹；3 月密歇根大学消费者信心小幅回落但仍相对稳定，2 月密歇根大学消费者通胀预期维持不变；2 月美国工业产值同比延续负增长，制造业产能利用率略有回升。

近两年来，券商做市业务发展提速。做市商制度是利用做市商自有、证券与投资者进行交易的市场交易制度。我国做市商制度起步晚，2019 年正式纳入证券法范围。近年来，交易所债券做市、科创板做市、北交所做市制度落地，证监会修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司开展做市业务的风控指标计算标准予以优化，为券商开展做市业务提供了制度供给。当前，券商正加速获取 牌照布局做市业务。

（1）中小银行整体信用状况：整体经营稳健，但部分城商行和农村中小金融机构风险较高。根据央行报告，23Q2末，国股行、外资行、民营银行中，无高风险状态银行。城商行、农合机构（农村商业银行、农村合作银行、农村信用社）、村镇银行中，高风险状态机构数量占12%、9%、8%。（2）本报告选择的样本银行：选取2022年末资产规模1000亿元以上，且有存量二永债的中小银行，为样本银行。其中，城商行79家，农商行22 家。资产规模分布来看，规模在5000亿元以下的银行68家，占全样本的67%。区域分布来看，样本城农商行主要分布在浙江、山东、河北、四川。

上市险企披露原保费收入：1）中国人寿、平安人寿、太保人寿、新华保险、人保寿险 1-2 月累计同比分别为+2.8%、-1.1%、-9.3%、-14.6%、-16.8%；2 月单月原保费同比分别+5.3%、+7.8%、+7.4%、-13.2%、-10.4%，其中，国寿增速提升 3.0pct，平安、太保增速转正，新华、人保降幅收窄 1.9pct、8.1pct。2）人保财险、平安产险、太保产险、众安在线 1-2 月累计同比分别为 +1.0%、+1.0%、+6.2%、+15.9%；2 月单月保费同比分别 -1.6%、+0.9%、+1.6%、+11.6%，其中，平安、太保、众安增速分别下滑 0.2pct、7.4pct、8.3pct，人保增速转负。

美国经济数据解读：（1）从经济增长方面分析，美国 2023 年第四季度实际国内生产总值（GDP）年化季率呈现出放缓的趋势。（2）从经济景气指标分析， 因客户需求增强和供应链延误有所缓解，美国 2 月制造业总销售额和生产水 平增速同时达到 2022 年 5 月以来的最高水平。美国库存增速处于历史低位有 望进入主动补库周期，对生产需求的提升有利于制造业的可持续复苏。（3）从 通胀水平分析，美国 2 月 CPI 上涨主要受到汽油价格和住房成本上升的推动。2 月 PPI 上涨主要受到燃料和食品价格上涨的影响。（4）从消费数据分析，个人消费支出仍是美国实际生产总值最重要的支撑。处于相对高位的消费者信心指数，有望支撑美国消费市场企稳并实现经济软着陆。（5）从就业数据分析，美国就业市场出现降温迹象，但具有韧性。

自2014年“大数据"首次写入政府工作报告以来,战略重心逐步由“互联网+"-“大数据战略”- “数字化升级"向“培育数据要素市场”倾斜。相关政策由粗到细，政策浓度不断强化，节奏逐渐清晰。

数据要素=新质生产力+全要素生产+数字经济，由政策催化向商业模式跑通加速发展：今年我国政府工作报告、《关于 2023年国民经济和社会发展计划执行情况与2024年国民经济和社会发展计划草案的报告》等对数据要素开放开发、流通利用等方面的工作制定了明确的政策取向，有望加速释放数据潜能筑基新质生产力。复盘数据要素行情，由2023年初不 断高频的政策催化向如今商业模式跑通加速发展，我国目前数据要素产业图谱生态已基本形成；同时，政策积极鼓励推 进数据交易场所与数据商功能分离，可以更好的发挥数据的利用价值。