Meat substitutes are products that resemble actual meat in terms of taste, flavor, and appearance but are healthier than meat. Such products are increasingly being used as substitutes for regular meat and meat products. They are primarily composed of ingredients such as soy, wheat, and others. The report covers the detailed analysis of the trends, future estimations, and a thorough study of the global meat substitute market on the basis of product type, source, and category. It analyzes government regulations, policies, and patents to provide information on the current market trends and suggests future growth opportunities globally. Furthermore, the study highlights Porter’s five forces analysis to determine the factors affecting the market growth. These factors include raw material prices, intense competition, sources, manufacturers, and suppliers. To understand the market, drivers, restraints, and opportunities are explained in the report. Furthermore, it includes the revenue generated by the meat substitute market from the sales of meat substitute products across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA.

根据魔镜数据，2021 年 12 月阿里系休闲食品行业线上销售额达 92.2 亿元，同比降 2.0%。拆分量价来看，销售量同比降 11.7%，销售均价同比增加 11.0%，价增量跌。分子行业来看，2021 年 12 月子行业销售额巧克力类增长最快，同比增48.4%。三只松鼠、百草味销售额提升主要由于均价增长；良品铺子则量价齐降。休闲食品行业 CR3 环比降 1.77pct 至 15.6%，行业集中度有所下降。

12 月阿里线上电商数据披露，我们重点对白酒、乳制品、调味品、保健食品、休闲食品及奶粉等子板块线上销售情况进行分析。阿里渠道数据显示，2021 全年依旧不改量减价增趋势，但量减幅度大于价增幅度，多数板块销售额有所下滑。单12 月来看，主要板块线上需求依旧疲软。

白酒：21 年顺利收官，22 年目标稳中有进，高端酒需求韧性仍足，次高端略分化，疫情反复整体冲击预判有限，短看春季旺季行情仍有支撑，开门红仍可期，长看需求坚挺与结构升级主线。

近期多地奥密克戎疫情扰动，近两周新增病例再创新高，各地防疫政策收紧，预计春节仍以就地过年、居家消费为主基调，建议关注受益宅家经济的速冻食品；同时建议关注预制菜概念标的，优选具备渠道和供应链优势的公司布局。

专题：茅台提高直营比例+产品结构升级推动业绩增长的路径已十分 清晰，改革帮助打开直接提价的空间。市场普遍预期2022 年茅台酒可 供基酒量增多，“量升”的确定性较高。而对于普飞直接提价的预期 变化较多，资金博弈加剧了白酒板块的波动。本期专题中我们围绕茅 台酒的“价升”进行讨论。我们认为虽然直接提价将推动公司利润加 速增长，但公司决策层仍会考虑成长动能的可持续性，在价格秩序良 好、利益分配机制理顺的基础上的业绩加速增长才是有意义的加速。 当前公司改革步伐坚定，积极化解核心矛盾，有助于巩固茅台盈利模 式的稳定性，打开直接提价的空间。直接提价之外，提高直营比例+ 产品结构升级不仅是提升茅台酒吨价、增强公司盈利能力的有力工具， 也是优化利益分配机制的一种方式，最终结果是少数具备高消费能力 的消费者为茅台酒支付更高的价格，丰厚的渠道利润部分回收酒厂， 普通消费者为茅台支付的压力减小。新一轮改革以来市场化转型、直 营店发货量增加、非标新品上市、非标酒直接提价等动作加快落地， 公司盈利能力持续提升的确定性增强。因此无需博弈茅台直接提价的 具体时点，明确公司基本面向上的动能正在增强更为重要。

在消费疲弱、传统渠道竞争加剧的背景下，休闲零食企业有3 个发展趋势，在这些发展思路中，我们认为品类拓张逻辑短期对业绩影响最为明显，而渠道的建设会在中长期企业竞争优势中反映出来。

流量去中心化趋势延续，12 月阿里系平台休闲零食销售额延续同比下滑趋势，全年销售额同比-13.5%。12 月休闲零食线上销售额达57.1 亿元，同比-22.5%，环比-20.7%。2021 年1-12 月，休闲零食线上销售额累计达685 亿元，同比-13.5%。单看4 季度，休闲零食线上销售额达164 亿元，同比-28%。我们认为，线上渠道依然将是休闲食品公司重点发力构建的销售渠道，随着抖音、快手、拼多多等新渠道的兴起对以阿里为代表的中心化电商持续造成流量分流，实现多渠道布局、打造多维度立体化销售渠道的休闲食品公司更具竞争优势。