截止2022年4月，我国食品行业规模以上企业数量达到8946家。其中，亏损企业数量2539家，亏损面28%，亏损面环比减少1个百分点。此外，1-4月食品行业亏损总额65.4亿元，累计减少7.4%。

2021 年，调味品上市公司的营收增长维持在常态水平，2022 年一 季度延续了上述趋势。2021 年，调味品板块的销售增长出现分化： 工业类上市公司的销售增长较好；但是，零售类上市公司的销售增 长普遍下滑，甚至负增长。2021 年，调味品板块的销售现金情况 较大程度地好于营收。

具体来看，包材部分几乎全线上涨，除铝材期货微跌0.31%外，整体价格有较大涨幅。塑料、纸浆、玻璃期货价格提升均超3%，铝材、PET 现货价格涨幅在1%左右；直接原材料部分，整体涨跌互现，其中大包粉拍卖价上涨最大，幅度为5.69%，棕榈油期货、白糖现货、玉米价格分别上涨2.49%、0.84%、0.34%；蔬菜和鸡肉价格维持了跌势，分别下行2.43%和1.77%，其余直接原材料包括生鲜乳、豆粕、棕榈油现货、大米期货、大豆期货、小麦期货均有下行，幅度不超过1%。能源价格方面，本周布油现货/期货分别变动了1.12%和-1.85%。

4 月休闲食品线下商超渠道销售额明显增长，线上淘系、拼多多销售额有所下滑。4 月休闲食品在线下商超实现销售额48.97 亿元，同比+18.55%，较3 月增速提升0.91pct。主因去年4 月社区团购业务影响线下客流，形成低基数，伴随21H2 社区团购补贴力度下滑，商超销售情况逐步恢复。

2022 年初至今食品饮料板块呈现一定调整。截至2022 年5 月27 日，中信食品饮料指数跌幅约18%，在行业指数中排名第20 位，板块估值水平（PE TTM，剔除负值）较年初下降约25%，22 年以来仍以估值调整为主。从基本面来看，22Q1 食品饮料板块业绩增长提速，22Q1 板块合计营业收入/归母净利润同比增长7.25%/16.73%，业绩弹性较为明显。

本篇报告是在大众品专题系列的衍生报告，主要探讨22 年下半年大众品板块的投资策略。此前，我们一直强调阶段性需重点布局业绩确定性较强的【优质必选龙头】&【盈利能力持续提升的可选优质标的】；与此同时我们也强调伴随【疫情、需求、成本】三大因素出现的边际变化，也应持续布局出现数据端改善的板块和个股；以及伴随疫情好转和需求修复，此前超跌的个股标的。当前伴随22 年4-5 月疫情和需求等因素的边际改善，我们选取两大投资主线在此进行探讨。

A bar, which contains proteins & carbohydrates and provides high amount of energy is known as an energy bar. It acts as a supplement to the meal as it is made up of a variety of cereals and nuts. It can be distinguished from other bars due to its high carbohydrate and nutrition content, which contributes to its high energy value. Energy bar is mostly consumed by athletes. It is used as an energy source in a variety of athletic events such as marathon and triathlon. Energy bar comes in a wide variety of flavors. The flavors range from dark chocolate to peanut butter.

原奶价格走势。2022 年4 月21 日-4 月27 日，国内主产区原奶 价格为4.17 元/kg，环比-0.2%，同比-1.7%。2022 年2 月恒天然 原奶价格为0.43 欧元/kg，环比-1.2%，同比+24.2%。

尽管2020 年以来，受到疫情影响餐饮行业困难重重，但后疫情时期在经济稳定发展的基础之上，生活节奏的加快、人口结构的变迁，导致饮食习惯长期改变，居民外出就餐以及订购外卖频率增加。因此，餐饮行业的稳定发展是餐饮供应链企业得以持续发展的底层逻辑。

因疫情反复、消费疲软等原因影响，2020年2 月至7 月社零总额、餐饮收入同比出现一定下滑，到2020 年8 月社零总额增速转正，2020 年10 月餐饮收入增速转正。2021 所有月份社零总额都实现正增长，2021 年餐饮收入在8 月、11 月、12 月分别同比下降4.5%、2.7%、2.2%，其余月份均实现正增长。2022 年2 月社零总额、餐饮分别同比增长6.7%、8.9%，3 月分别同比下降3.53%、16.38%，4 月分别同比下11.1%、22.7%。我们预计3、4 月份社零总额、餐饮收入同比出现下降，主要系上海等多地疫情反复影响。因为餐饮收入下降，因此我们预计调味品行业短期需求将面临一定压力，同时龙头公司整体抗压能力更强，随着疫情影响逐渐消除，市占率有望加速提升。