随着新冠疫苗接种率提升，部分国家逐步放开国内旅游和入境限制，全球航空业总体上正在复苏，但部分区域复苏不平衡。据亚太航空中心（CAPA）与国际航协（IATA）统计，全球航空市场整体运力的座公里投入总量已恢复到疫情前的74%，其中欧美、中东等市场整体运力已恢复到疫情前的85%，但亚太市场国际运力投入仍保持低位徘徊，其整体运力仅恢复到疫情前的50%左右。从国内市场看，俄罗斯、美国、中国等国家的国内旅行需求上升，且在疫情以来较长时间内成为航空业的主要增长驱动力。本文将通过分析欧美主要国际航空枢纽特征，对我国航空枢纽复苏提出应对建议。

9 月上旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比-2.4%，其中外贸吞吐量同比-15%，同比变动有所减少。沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比-12.3%，其中外贸/内贸箱吞吐量同比-14.6%、-5.3%，整体受累台风出现阶段性收缩。

 近期观点：餐饮旅游：随着本轮疫情反弹进入尾声，政策层面亦出现放松趋势；同时，国家 提出稳经济政策导向，深圳、上海等地出台多条促消费政策，叠加后续暑期旅游旺季去年低基数 方面影响，当前出行数据已在6 月下旬迎来明显改善。我们维持2022 为重要过渡年判断，常态化 核酸政策下后续发生大规模疫情影响概率大幅降低，近期部分地区疫情有所反复，但整体冲击可 控。积极看好暑期需求改善下基本面提升带动投资机会，当前中报悲观预期基本price in，建议关 注酒店免税布局机会和后续跨省组团旅游复苏带动优质景区投资机会。稳健组合：锦江酒店、宋 城演艺、首旅酒店；高弹性组合：天目湖、君亭酒店。珠宝：通胀预期数据高企，避险情绪升 温，黄金投资需求有所抬升。

8 月中旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比+4.8%，其中外贸吞吐量同比-0.5%， 同比变动有所改善。沿海八大枢纽港集装箱吞吐量同比+5.3%，其中外贸/内贸箱 吞吐量同比+1.6%、+17.9%。吞吐量增速较上旬有所加快。

油运正处由淡转旺的转换期，且近日伊核协议有所进展，如顺利达成，100 万桶/天的原油供给增量有望带来油价的回落，全球原油的补库需求有望随之开启。当前我们看好旺季运价趋势性向上，叠加补库存的预期有望持续支撑市场对行业进入景气周期的信心，TCE 或易涨难跌，标的上建议关注中远海能；集运方面，虽然当前运价下行趋势明显，但是我们认为强劲的需求或为行业形成托底，消费端来看，历史上美联储加息对耐用品消费的影响均较为有限；库存端来看，全球企业对库存管理的重心已从效率切换为安全。当前欧美的港口环节及美国内陆物流仍在拥堵当中，且劳动关系或仍存变数，如持续出现罢工等情况，集运的供需格局或再次出现较为明显的转向。

罗尔斯·罗伊斯公司是英国乃至全球最大的航空发动机制造商之一，公司主营业务分别四大板块，分别为民用航空、国防业务、能源系统、新市场业务及其他非核心业务，2021 年收入占比分别为40.44%、30.02%、24.51%、2.72%（受内部核销影响收入占比总和小于100%）。分区域来看，2021 年美国收入占比44.26%，欧洲收入占比20.14%，亚洲地区（除中国）收入占比10.93%，中国收入占比9.09%。