2021 下半年至2O22 年一季度，受疫情冲击，消费需求受到明显 抑制，影响社服板块业绩短期承压，出现二次触底走势。但是随 着本轮疫情拐点后防控政策要求更加科学化、精准化，以及疫情 影响缓解后线下接触性消费需求释放与经济稳字当头诉求下消 费刺激政策频繁出台的大背景下，社服板块将随着供需两端改善 驱动板块业绩复苏。

交运板块修复行情启动：2022 年初至6 月24 日，沪深300 下跌11.04%， 申万交运板块整体下跌4.37%，位居28 个申万一级行业的第7 位，跑 赢沪深300 指数6.68 个百分点，与2021 年相比，表现明显回升，行业 排名上升明显。年初在客货运需求两旺的情况下，行业走势较强，进入 3 月，受基本面和新一轮疫情的影响，行业走势明显偏弱，进入6 月， 由于疫情防控效果逐步显现，重点地区复工复产有序推进，整体进入修 复行情。

对于以特斯拉机器人为代表的下一代智能交互硬件，有别于市场看 法：我们认为其作为特斯拉的“第二曲线”，本质上与特斯拉的智能电 车相同，均是建立在“输入——计算平台——输出”模型上的智能交 互硬件。

从交运各子板块相对沪深300 的表现来看，本周（6 月13 日-6 月17 日）交运板块整体保持稳定。本周物流综合板块下跌1.89%， 其中原材料供应链服务板块下跌4.17%。建议关注物产中大、建发股份、厦门象屿。后疫情时代全球主要 经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续 升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景 气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股 价与大宗商品价格走势趋同。

2022 年行情回顾：今年年初截至6 月20 日，申万休闲服务板块跌11.06%，较 沪深300 跑赢1.29pct，板块涨幅靠前均为酒旅小市值公司，前三分别为君亭酒 店、金陵饭店、天目湖，市值最大公司中国中免跌10%。

5月下旬开始，目前全国各地区已逐步实现复产复工。跨省游“熔断”机制调整实现精准防控，助力旅游市场回暖。中国奢侈品消费需求旺盛，疫情后国内奢侈品消费占比提升，离岛免税成为重要的消费渠道。离岛免税承接海外消费回流，是海南建设国际旅游消费中心的重点。

航空股上涨的启动时点通常在暑运或春运来临前夕，5次上行阶段均为跨年度的上涨行情，历时7-31个月不等。航空指数随大盘震荡，具有明显的周期性，且震荡幅度大于沪深300，航空股适合周期投资。

2022 年5 月，圆通速递单票收入为2.51 元，同比增长23.24%，环比持平，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.44 元，同比增长19.58%，环比持平；申通快递单票收入为2.55 元，同比增长23.19%，环比下降0.02 元，剔除菜鸟裹裹业务影响后单票收入2.43 元，同比增长17.39%，环比下降0.03 元；韵达股份单票收入为2.49 元，同比增长23.27%，环比下降0.04 元。同比方面，各企业单票收入均同比上升20%+；环比方面，淡季中各企业单价环比保持平稳，价格端韧性依旧。

国家邮政局公布快递行业5 月经营数据，顺丰、韵达、圆通、申通公布5 月经营数据。