国证交通运输（399433.SZ）按国证行业划分标准对行业进行划分，选出交通 运输行业具有代表性的相关个股，旨在反映A 股市场中交通运输行业板块的 整体表现。该指数以2002 年12 月31 日为基日，以1000 点为基点，发布日 期为2014 年12 月30 日。

2023 年，随着疫情逐步恢复和实际GDP 增 速回升，快递业务量同比增速有望提升至25.6%，电商直播和出海等新业务 将为快递公司带来新机遇。快递价格或将保持稳定，继续上涨和大幅下跌的 概率均较小。服务质量提升和稳定输出能力，是未来快递行业竞争的关键。 头部公司的规模优势有助于其服务质量的进一步提升，从而获得更多业务。 因此我们预计，市场份额将继续向细分市场龙头集中。

油汇：10月份， 布伦特原油期货均价93.6美元/桶，环比+3.3%，WTI原油期 货均价86.9 美元/桶，环比+3.5%。美元兑人民币中间价均值为7.12，环比 +2.4%。多项政策调整：2022冬春航季时间为2022 年10 月30 日至2023 年3 月25 日，该航季将新增51 条航线；吉祥航空将新增南京-东京航线，其赴日航线恢 复至3条；国务院取消入境航班熔断机制，放宽入境人员隔离政策；南航取消 赴华国际航班航前闭环管理。随着多轮民航纾困政策落地及国家疫情防控形势 总体向好，我国民航生产平稳运行。

行情回顾：国内疫情反复，交运各板块大幅波动。截至2022 年11 月11 日， （中信）交通运输行业指数2022 年以来涨幅约为0.76%，表现优于同期沪深 300 指数（下跌23.3%），在所有中信一级行业中排名第二。主要原因除了疫情 影响外，在大盘整体表现较弱的背景下，交运公司具备一定的防御属性，另外部 分交运公司基本面稳中向好，比较优势明显，推动股价上涨。

今年交运股的业绩与股价出现了较明显的脱节，例如业绩巨亏的航空与机场版块年内都跑赢指数；业绩大幅提升的快递板块跑输大盘；业绩下半年才有起色的油运板块上半年股价就已一飞冲天等。股价与当期业绩背离的现象背后，是疫情导致当期业绩难以测算或不具备参考性。因此现阶段真正决定股价走势的不是当期的业绩，而是对疫情后业绩复苏的预期。而随着疫情管控的逐步放开，疫情造成的不确定性下降，业绩指标的可参考性会不断提升。我们认为2023 年交运板块整体风格从“重预期”到“重兑现”是大概率事件，市场终究需要用业绩说话。因此在选取标的，特别疫后复苏标的时，要重点关注业绩弹性以及业绩兑现的确定性。

一是中国汽车产业竞争力提升，汽车出口持续高增长。二是汽车更新替换高峰期或已来临，有望带来销量增长。三是疫情影响减弱后，出行需求回升和居民储蓄回落导致消费增加，都有望带动汽车销售增长。2021 年中国汽车销量已经开始回升，汽车物流需求有望随之增长。