2月三大电商平台（淘系、京东、拼多多）线上销售数据公布，今年春节黄金周早于往年，部分食品饮料消费需求提前至1月，叠加年后多地新冠散点爆发，因此2月各子行业线上消费表现低迷。酒类中白酒线上销售额下跌，啤酒多平台业绩欠佳；大众品各细分品类中，零食消费需求下降，乳制品与调味品逆势增长。线上渠道对比来看，三大电商中淘系平台与京东仍占据主导地位。

本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：保健品（3.75%）、乳品（-1.54%）、预加工食品（-2.01%）、调味发酵品（-2.75%）、休闲食品（-3.92%）、白酒（-4.02%）、其他酒类（-4.61%）、啤酒（-5.01%）、软饮料（-5.20%）、肉制品（-6.30%）。

Ultrapure water (UPW) is a highly purified water that has been purified to uncommonly stringent specifications. It is used as a cleaning agent in semiconductor plants. Therefore, the most important factor is that the water is treated to the highest levels of purity for all contaminants. The water should not contain any dissolved impurities that might settle on circuits, thereby leading to the failure of microchips. Hence, the growing applications in the semiconductor industry, especially in APAC and North America, are expected to accelerate the demand for ultrapure water during the forecast period.

随着居民收入水平稳步提高，消费环境逐步改善，居民消费潜力持续释放，市场销售增势良好。2022 年1-2 月份，社会消费品零售总额74426 亿元，同比增长6.7%。其中，除汽车以外的消费品零售额67305 亿元，增长7.0%。扣除价格因素，1-2 月份社会消费品零售总额同比实际增长4.9%。2）在多地定向发放消费券、餐饮外卖快速发展等因素带动下，餐饮等接触式消费加快恢复。餐饮收入1-2 月为7718 亿元，增长8.9%。3）此外，饮料类、烟酒类保持两位数增长。2022 年1-2 月烟酒类零售额为1011 亿元，同比上涨13.6%；1-2 月份饮料类零售总额为481 亿元，同比增长11.4%；1-2 月份粮油、食品类零售总额为3103 亿元，同比增长7.9%。

复盘可口可乐的历史，我们特别关注在1974 年之前其经历 了优异的基本面和资本市场“漂亮50 行情”推动产生的双升局面，但 在此之后经历了原材料上涨导致的经营压力和资本市场整体低迷产生的 双杀局面。我们希望通过复盘此情形下可口可乐的表现，从中总结出一 些关于中国当代企业的经营与资本市场投资的经验与启示。

经销为主实现全国布局，线上线下打造全渠道覆盖。公司的销售模式以经销模式为主，直销模式为辅，经销模式收入占比超95%，特有买断式经销商模式实现经销商、消费者和企业多方“共赢”。“区域经销模式”重点布局、辐射周边，完善全国销售网络，销售区域主要为华东、华中、西南地区，占营业收入的95%左右。经销收入呈现全国化分散趋势，单经销商营收持续提升。公司营销渠道立体，在巩固大型商超卖场、连锁系统以及批发部等传统优势渠道的同时，也大力拓展学校、早餐、网吧、部队等特通渠道，加速市场下沉。通过持续建设电商直销平台，线上线下多渠道发力，进一步增加潜在销售机遇及利润增长点。

本周A 股下跌，上证指数收于3,451.41 点，周变动-1.13%。 食品饮料板块周变动-3.89%，落后大盘2.77 个百分点，位居 申万一级行业分类第26 位。

近期我们对白酒大省进行了较为深入的调研，目前山东市场具有饮用量 较大、价位带持续提升但仍相对较低等特点，集中度仍有比较明显的提升空间， 故各名优酒企近年都在山东加大投入，尤其汾酒、古井、洋河等均有较快增速， 而山东市场对未来几年公司整体增长亦起到关键支撑。

整体消费延续边际弱改善。2021 年底社零消费延续弱复苏态势：2021 年12 月，社零总额同比+1.7%；较2019 年11 月+6.4%；其中，餐饮收入同比-2.2%，较2019 年11 月+0.3%。2021 年底消费者信心处于底部反复阶段：2021 年12 月消费者信心指数为119.5，环比小幅提升0.3，但仍处于历史较低水平。2022 年1 月CPI 同比与环比小幅上涨：受季节性因素、成本上涨及散发疫情等共同影响，2022年1 月CPI 环比上涨0.4%，CPI 同比上涨0.9%。