企业可借助强供应链能力实现规模化&自动化生产，充分发挥规模效应，提高产品性价比。优质供应链能力能够保证产品品质的稳定性、安全性，并提供持续产品创新的可能性。渠道力体现在渠道广度（消费者触达）和渠道管理效率，影响到公司的销售规模及盈利能力。渠道自身的不断变迁也给新/老品牌带来机遇与挑战。品牌力：品牌力是过去竞争的结果，同时也是未来竞争的前提，需要持续动态观察。食品饮料企业最终将凭借供应链、渠道、品牌方面的核心能力构筑竞争壁垒，在行业中获取定价权。

2023Q1 食品饮料板块基金重仓持股总市值为4955.72 亿元，环比增长0.30%，居申万一级行业首位。食品饮料板块基金重仓持股中食品饮料板块市值占比有所提升，至15.77%。而23Q1食品饮料在基金重仓持有股票的流通市值合计中占比7.78%，计算得超配7.99%，环比+0.30pcts。2023Q1 食品饮料行业基金持仓方面，持仓市值前15 中有9支白酒股，其中高端白酒贵州茅台（1,490.71 亿元）、五粮液（769.73 亿元）、泸州老窖（728.64 亿元）依次为基金持仓市值前三。

1）供给端：2013 年中国啤酒产量达高峰至5065 万千升，随后逐年下滑，2017 年基本企稳。2017 年伊始，啤酒企业开启高端化，竞争策略由“份额优先”转向“利润优先”，高端化成效逐步在供需两端凸显，2021 年啤酒产量回升至3562 万千升，同增4.4%；2）需求端：2013 年啤酒消费量5394 万千升，2014-2018 年CAGR 为-6.7%，高端化开启后消费需求开始反弹，2019-2021 年啤酒消费量由3796 万千升增至3857万千升；3）行业容量：2019-2021 年啤酒市场规模由1581亿元增至1795 亿元，2 年CAGR 为6.6%，2017-2021 年CR5均吨价由3275 元/吨升至3974 元/吨，4 年CAGR 为5%，市场规模及吨价增长系高端化策略下产品结构调整所致。4）竞争格局：2017-2021 年啤酒行业CR5 市占率由76%升至93%，寡头格局明确，集中度不断提升，品牌盈利能力持续提升。

白酒看好下半年和明年的复苏态势，核心推荐：泸州老窖、洋河 股份、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒。大众品方面， 个股逻辑演绎进行时，部分公司今年有望迎业绩“大年”，个股alpha 仍强， 核心推荐：千禾味业、立高食品、安井食品、盐津铺子、日辰股份、东鹏饮 料、燕京啤酒，华润啤酒、青岛啤酒、绝味食品。

3 月重点跟踪的8 个行业均保持正增长。从近期我们对上市 公司和消费渠道的调研反馈：多数消费品上市公司（以食品饮料为 主）都认为今年收入和利润均大概率实现正增长；但是对增长幅度 的指引与资本市场的预期相比，偏低或接近；同时也反映正月过 后，消费热度较春节明显回落，背后既有淡季因素也有居民消费力 不足原因。上述现象和原因符合我们1、2 月需求月报预测。由于 去年3 月开始国内新冠疫情加重，部分行业基数降低。

量贩零食专卖是指通过开设线下门店售予C 端消费者平价休闲零食 产品的经营模式。近两年量贩零食业态崛起，零食很忙、零食有 鸣、老婆大人、戴永红、赵一鸣、糖巢等代表品牌快速开店，其中 龙头零食很忙门店数量在2022 年突破2000 家，全国门店零售营业 额64.45 亿元。量贩零食专营店内通常有1000+ SKU，所售产品一 般包含盐津铺子、甘源食品、乐事等头部知名零食品牌及大量小牌 白牌，通常不掌握产品的生产端，在零食产业链中处于流通销售环 节，故可视为零售业态中的一种。

各项指标向好叠加政策加持，白酒行业具备长期成长基础。2023 年1-2 月社会消费品零售总额为77067 亿元，同比增长3.5%；2023 年1 月-2 月国内航线旅客运输量分别为3933.20/4249.50 万人，同比分别增长34.80%/38.00%；2023 年2 月，物流业景气指数为50.1%，较2023 年1月份回升3.4 个百分点；从各项统计数据来看，经济复苏趋势已确立。消费场景依赖度更高的行业品类表现更为优异，白酒在这一阶段的复苏仍然受到场景驱动的特征影响。同时，政策肯定白酒行业特色效应，积极打造多元化白酒产业集群，行业长远发展可期。当前城镇居民人均可支配收入与飞天茅台箱批价的比值正呈回升趋势，伴随居民收入提升及信用回暖，白酒行业消费升级逻辑将重新演绎。