23Q2 旺季面临显著的低基数效应，全行业有望实现较高的增速。Q2 是啤酒 销售旺季，是全年业绩的重点来源。以青啤、重啤、燕京等公司为例，Q2 营 收在全年的占比常常在30%以上，Q2 利润在全年的占比更为明显，22Q2 啤 酒产销受损严重，22 年4-6 月我国啤酒产量分别同比-5.8%、-4.9%、-2.4%。 22Q2 的产销量受损为23 奠定了很低的基数。

1. 低基数叠加管控放开 23Q2 啤酒收入表现可期 ................................................................................................................... 4

2. 中长期看啤酒行业仍有较快增长 ......................................................................................................................................... 7

2.1 销量：中低个位数增长 重啤领军 ............................................................................................................................. 7

2.2 吨价：预测青啤增速较高.......................................................................................................................................... 9

2.3 收入：4 年CAGR 约9% 行业增速仍然可期 .......................................................................................................... 12

3. 原材料价格回落 成本压力显著缓解 .................................................................................................................................. 12

3.1 测算啤酒主要成本占比 ........................................................................................................................................... 12

3.2 测算主要成本回落对啤酒成本的贡献 ...................................................................................................................... 16

4. 观察历史股价 Q2 布局胜率较高 ....................................................................................................................................... 22

5. 重点公司投资策略 ............................................................................................................................................................ 24

6. 风险提示 ........................................................................................................................................................................... 25