整体：本周，沪深300 上涨1.21%，申万一级28 个行业中的22 个上涨，电气设备行业上涨7.10%，在申万一级行业中排名第3，Wind 光伏指数上涨12.60%。

2021年工程机械销量有望维持同比增长正区间。工程机械设备主要细分类别为土方机械、起重机械、混凝土机械、路面机械、高空作业机械、工业车辆等。从市场结构来看，挖掘机在工程机械设备中占据市场绝对的主流地位。从工程机械月销量数据分析，工程机械已进入中后期设备周期；2021年1-7月工程机械累计销量同比维持在正区间，在专项债的支撑下，2021年工程机械销量将维持同比增长正区间。

工信部答复政协第十三届全国委员会第四次会议第4815 号提案称，将在“十四五”相关规划等政策文件中加强布局，从促 进前沿技术攻关、完善配套政策、开拓市场应用等多方面着手， 做好顶层设计，健全产业政策，统筹引导钠离子电池产业高质量 发展。科技部将在“十四五”期间实施“储能与智能电网技术”重点 专项，并将钠离子电池技术列为子任务，以进一步推动钠离子电 池的规模化、低成本化，提升综合性能。我们认为，从工信部回 复意见来看，钠离子电池的资源丰度、成本优势得到确认，同时 能量密度和循环寿命（相比于锂电池）有一定短板，尤其在固定 式储能领域有良好发展。长期来看，钠离子电池要大规模取代锂 电并不现实，更多的是作为锂电的低成本补充。  价格：本周磷酸铁锂价格上涨3%，金属钴价格上

宁德时代2021H1 营收440.75 亿元，同比+134.1%；归母净利润44.84 亿元，同比+131.5%。2021Q2 实现营收249.08 亿元，同比+154.2%；归母净利润25.29 亿元，同比+111.6%。一方面，得益于对上游深厚的布局，动力电池业务在原材料价格普涨的情境下依旧维持了23%的毛利率，彰显了公司强大的原材料管控能力；另一方面，储能、海外业务迎来大幅突破：2021H1 储能系统营收43.9 亿元，同比+727.4%；境外营收102.00 亿元，同比+355.4%；占比达23.1%，同比+11.2pct。

投资建议：机器视觉作为长坡厚雪赛道，具备较好的成长性和较强的盈利能力，重点推荐对标基恩士的本土机器视觉核心零部件龙头奥普特，建议关注矩子科技，以及即将上市的凌云光、中科微至等细分行业龙头。

未来两年供需紧张将会加剧，扩张能力决定市场份额。在新能源车 持续加速增长的带动下，我们预计锂电池需求仍将保持高速增长， 2021 年/2022 年/2023 年对应的锂电铜箔需求为26.79 万吨/37.52 万吨 /48.7 万吨，同期有效供给受制于设备和环评因素，仅为32.62 万吨 /40.46 万吨/50.58 万吨，铜箔供需紧张程度明显加剧。在这种背景 下，具备更强的资源和供应商合作关系龙头企业有望抢先完成产能 扩张，无疑将是这一轮供需紧张的最大受益者。

全球新能源汽车市场蓬勃发展。从2021 年以来的销量统计看，中国大陆、欧洲和美国的新能源汽车销量同比皆维持较高增速，全球汽车电动化趋势向好。

投资建议：提高可再生能源并网规模的重要性和紧迫性日益凸显，储能规模的 提升是重中之重；作为当前时点最成熟、经济性最优的储能方式，抽水蓄能电站 的建设在“十四五”期间将迎来新的发展窗口期。建议关注抽水蓄能机组生产供 应商东方电气（A+H）、哈尔滨电气（H）、浙富控股，抽水蓄能规划设计建设 龙头中国电建。

基于地产和保有量进行推演，2017 年之后，板块的投资逻辑就已经不够充分；但事实却是，不仅传统龙头股价在此后出现阶段性翻倍行情，新兴家电公司更是快速涌现，千亿级市值巨头频出，投资机会并不缺乏。之所以会出现这样的结果，我们认为主因在于需求分析指引性逐步减弱，俱荣俱损的板块效应变弱，分化成为常态。因此，立足价值链的格局分析必要性明显提升，基于行业商业模式及经营主体变革，去把握龙头企业“二次曲线”及新兴公司“从0 到1”的机会，或将更加有效。综合全价值链的变化来看，我们认为板块内存在两大机会：一是中国家电的品牌出海，二是国内产业的数字化重构。

本周我们梳理2021 年7 月家电重点领域的零售表现，其中白电价增持续，空调实现反弹但冰洗仍承压，而厨电领域中集成灶保持了年初以来靓丽表现。