本周行情回顾：本周中信家电行业指数收于 11891.84 点，周内下跌 2.44%；同期上证指数下跌1.19%；沪深300 指数下跌2.14%。 销量数据：白电：受疫情影响线下短期承压，冰箱洗衣机线上延续 增长。2022W12，空调、冰箱、洗衣机的线上销售额分别为16.54、 9.31、7.09 亿元，yoy-10.25%/+30.91%/+10.0%。线下市场中三大白 电的销售额同比均有下滑。市占率方面，海尔在冰箱、洗衣机行业 的龙头优势明显，空调行业格力超越美的，线上线下均位居第一。

刀具制造水平的发展对机床产业发展意义重大。切削加工约占整个机械加工工作量的90%，是机械制造行业中的最基础的环节。 刀具作为工业母机的牙齿，是各类机床最重要的核心零部件之一。虽然刀具成本仅占单个零件生产成本的1%-5%，但刀具性能 的好坏将直接制约机床向高速、高精密和高效方向的发展。作为新材料产业的下游和新装备产业的上游，刀具制造业也是国 家实施制造强国战略的重点布局领域，以高精度、高可靠性、高效率为特点的现代切削刀具在现代制造体系中越发起着不可 替代的关键作用。

2021年硅料是主要供给瓶颈，其他环节均处于产能过剩状态，因此2021年产业链拥硅为王，硅料供给定全年装机量。2021年因硅料库存和薄片化超预期，使得 2021年供给存在一定增量，全年价格博弈严重，但最终装机依然超我们预期，完成160GW以上的装机量，同比增长17%。产业链涨价使得国内地面需求受到影响， 但分布式减少了线缆、汇流箱、支架、耕地税费等成本，在2.07元/W的价格下irr依然在9%+，国内分布式需求旺盛，2021年户用新增21.5gw，同增115%；工商 业新增9gw，同增80%，山东河北等高电价地区增量明显。海外碳中和政策+电价上涨驱动增长，对高组件价格接受度较高。

建设新型电网可提升新能源发电消纳能力，国内政策驱动特高压发展。 受全球气候变暖、不可再生的化石能源不断消耗等因素影响，全球能源 消费结构正加快向低碳化转型。我国于2020年宣布了“双碳目标”，即 2030年实现碳达峰，2060年实现碳中和，未来我国将形成以可再生能源 为主体的发电结构。特高压行业的发展有利于优化我国电网和电源布 局，促进电力工业整体和区域经济协调发展，能够有效的实现能源和资 源的配置。因此，2017年-2022年，我国出台多项政策推动特高压行业 的发展。

光伏方面，2022 年1-2 月国内光伏新增装机10.86GW，同比增长234%，下游 需求表现强劲。2022 年上游多晶硅料供需依旧紧平衡，价格已经达到240-250 元左右，当前下游采购需求旺盛，国内市场硅料仍是供不应求，短期硅料价 格有望继续稳中走强。2022 年1-2 月国内组件出口25.69GW，同比实现翻倍 增长，海外市场持续贡献装机高增速。Topcon 有望在2022 年率先放量，异 质结降本路线日渐清晰。部分一体化企业有望受益于上游硅料成本下降，N 型电池未来一定时间内有望获得技术溢价。

2022 年清洁能源发电与装机目标基本明确：3 月29 日，国家能源局印发《2022 年能源工作指导意见》（下称“政策”、“《意见》”），《意见》指出2022 年要稳步推进结构转型，煤炭消费比重稳步下降，非化石能源占能源消费总量比重提高到17.3%左右，新增电能替代电量1800 亿kWh 左右，发电量达到9.07 万亿kWh 左右，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到12.2%左右。据此测算，我们认为，政策有望支撑2022年风光发电量达到1.11 万亿kWh，进一步支撑2022 年风电、光伏新增装机量分别达到50GW、80GW，与中电联先前发布的预期数据基本一致。

清洁电器产品的消费需求日益增长，海内外清洁电器市场规模均呈现增长的态势。我国已经成为全球清洁电器的产业中的主要生产加工国，承接了全球90%左右的吸尘器订单。国内清洁电器市场规模也快速发展，5年复合增速达到了25%。行业快速发展培育了众多清洁电器公司，本报告从全产业链视角，梳理清洁电器的上下游投资机会。

据协会数据，2022 年2 月我国挖掘机总销量为24,483 台，同比增长-13.5%。其中，国内销量17,052 台，同比增长-30.5%；出口7,431 台，同比增长97.7%。2022 年1-2 月，我国挖掘机累计销量为40,090 台，同比增长-16.3%。其中，国内销量25,330 台，同比增长-37.6%；出口14,760 台，同比增长101.0%。受春节因素影响，2 月小松中国挖掘机开工小时数为47.90，同比上升9.11%，处于近五年同期最高水平。随着国内重大项目陆续开工以及房地产行业逐渐企稳，国内挖机销量降幅持续收窄。而出口则维持高速增长，也推动我国挖机总销量降幅持续收窄。此外，我国挖机开工小时数维持平稳，也预示下游需求料将逐渐企稳。

2021 年11 月以来锂盐价格持续拉涨造成电池端较大成本压力。3 月中旬以来，国内新能源车企普遍进行第二次价格上调，意图传导动力电池、芯片等零部件成本上涨带来的压力。汽油价格持续飙升，3 月底价格已较年初上涨超20%。我们假设燃油车百公里油耗为9 升、整车生命周期为20 万公里，同级别电动车涨价幅度在1.8 万元。我们测算得到汽油上涨2 元/升对应燃油车百公里新增成本18 元，售价提升对应电动车百公里新增成本9 元，电动车涨价后仍具显著性价比。我们认为，涨价会影响短期订单量，但是基于新能源车性价比和产品力的逐步提升，全年预计销量仍将保持在550 万辆左右。

3月22日，国家发改委、国家能源局发布关于印发《“十四五”现代能源体系规划》（以下简称《规划》）的通知。